2025 年中报业绩点评业绩延续高增长，数码喷染新业务加速推进

宏华数科(688789)[Table_Industry]机械制造业/可选消费品 宏华数科2025年中报业绩点评 本报告导读： 公司25H1业绩延续高增，Single Pass放量与墨水韧性支撑盈利能力，同时数码喷染与书刊数码印刷业务加速拓展，打开新成长空间。 投资要点： 公司公告2025年半年报。公司2025年H1实现营收10.38亿元（同比+27.16%），归母净利润2.51亿元（同比+25.15%）；2025Q2实现营收5.59亿元（同比+25.00%），归母净利润1.42亿元（同比+25.12%），扣除股份支付影响后的净利润为2.82亿元（同比+34.52%）。经营性现金流明显改善，2025H1公司经营性净现金流为0.82亿元（同比+80%），其中2025Q2为0.74亿元（同比+676.41%）。 Single Pass确收加速带动设备端高增，墨水盈利韧性凸显。分板块来看：数码喷印设备高速增长，墨水保持稳健，自动缝纫单元承压。25H1公司数码喷印设备实现营收6.70亿元（yoy+42.75%），毛利率42.64%（同比-3.41pct）,其中，singlepass机型销售占比提升显著；墨水业务实现营收2.72亿元（yoy+14.76%），毛利率49.91%（同比-0.65pct）；自动缝纫单元营收0.42亿元（yoy-30.39%），毛利率10.22%（同比-16.95pct）。公司通过推动Texpa GmbH与国内自动装备部在产品生产方面的国产化替代，逐步降低成本。 喷染设备与数字印刷协同推进，新业务加速落地。①喷染设备方面，公司聚焦高端小批量、多品种面料的绿色染色需求，持续推动无水/少水化染色工艺应用，有效缓解传统工艺高能耗、高污染痛点，25H1订单同比大幅增长，覆盖国内外市场。②书刊数码印刷方面，海外代理渠道拓展顺利，带动销售规模显著提升；同时加大服务工程师配置，优化安装调试与售后响应，客户体验进一步改善。在产品端，公司相继推出VEGAPRESS 880C-HD、880M-HD、440C-HD及MINICOLOR等机型，完善产品矩阵，提升性价比与市场竞争。 数码印花转型加速，业绩持续增长2025.07.22印花设备快速增长，产业链布局优势凸显2025.04.29业绩稳健增长；数码印花加速渗透2024.11.13与州际数码、东伸工业签战略合作，共推数码印花在家纺行业转型升级2024.10.11业绩持续高增，数码印花渗透率加速提升2024.09.03 风险提示：下游需求不及预期风险、数码印花渗透率不及预期等。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号