2025 年中报业绩点评Q2婚宴需求释放，新店仍处于爬坡期

同庆楼(605108)[Table_Industry]社会服务业/社会服务 同庆楼2025年中报业绩点评 本报告导读： 新店仍处于爬坡期，随着婚宴需求释放和市场环境回暖，利润有望逐步释放。 投资要点： 业绩简述：2025H1收入13.31亿元/同比+4.67%，归母净利润0.72亿元/同比-11.06%，扣非归母净利润0.67亿元/同比-11.21%。其中2025Q2收入6.38亿元/同比+10.03%，归母净利润0.20亿元/同比+34.08%，扣非归母净利润0.19亿元/同比+74.14%。 新店开业贡献增量收入，Q2婚宴市场需求逐步释放。2025H1公司直营门店133家/2025H1净增6家，其中：同庆楼餐饮门店58家/2025H1净增2家（南京尧佳路店与合肥百大心悦城店），富茂酒店11家/2025H1净增3家（新站富茂、铜冠富茂、杭州富茂），新品牌门店64家/2025H1净增1家。春节后，随着农历“双春年”的到来，婚宴市场需求逐步释放，自3月起，公司门店营收较上年同期呈上升趋势，其中5月份迎来宴会小高峰。6月受国内餐饮消费大环境影响，门店营收下降明显，7月下旬市场开始逐步恢复。新店仍处于爬坡期，利润有望逐步释放。2025Q2毛利率18.8%/同比 +1.1pct，销售费用率5.3%/同比-2.3pct，管理费用率4.7%/同比持平，财务费用率3.4%/同比+1.0pct。费用方面，因新店投入大量开办费用及资产折旧摊销等费用支出，而新店营业收入尚处在爬坡期，导致新店亏损较上年同期扩大。仅折旧摊销费用就较去年同期增加4,321.13万元，再加上财务费用的增加，这些费用的增长对上半年的净利润造成了影响，但并未影响公司现金流；在现金流状况方面：1-6月份公司经营活动现金净流入3.27亿元，同比上升59.39%。 风险提示：消费需求疲软，门店爬坡不及预期。 婚宴需求回暖，多轮驱动利润释放2025.05.063Q24收入降1.2%，业态逐步完善关注业绩拐点2024.10.30关注资本开支周期下的规模与效益平衡2024.10.29同店营收同比持平，仍处于加速开店期2024.08.31业务规模加速扩张，收入端延续高增长2024.04.30 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所