核心观点与关键数据
谁是“现金王”？
- 账面净现金排行前5：中国神华、晋控煤业、中煤能源、潞安环能、陕西煤业。
- 持续分红能力排行前5（账面净现金/2025H1年化归母净利）：晋控煤业、潞安环能、中国神华、中煤能源、开滦股份。
谁的“负债低”？
- 资产负债率最低：晋控煤业、电投能源、中国神华、上海能源、恒源煤电。
- 资本负债率最低：晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、恒源煤电。
谁的“家底厚”？
- 专项储备净增额前5（2023年末至2025H1末）：中国神华、陕西煤业、伊泰B股、平煤股份、甘肃能化。
- 专项储备绝对额前5（截至2025H1末）：中国神华、陕西煤业、潞安环能、中煤能源、兖矿能源。
- 专项储备/2025H1年化净利润比值前5：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
- 专项储备/2025H1年化煤炭产量比值前5：潞安环能、淮北矿业、恒源煤电、中国神华、兰花科创。
谁的“潜力大”？
- 利润释放潜力排行前5（“经营性净现金流-净利润-折旧摊销-财务费用”与“净利润”比值）：昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、中国神华、中煤能源。
谁是“分红王”？
- 近3年累计现金分红绝对额前5：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能。
- 近3年累计现金分红比例前5：中国神华、冀中能源、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤。
- 2024年现金分红绝对额前5：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、伊泰B股。
- 2024年现金分红比例前5：冀中能源、广汇能源、伊泰B股、盘江股份、中国神华。
- 静态股息率前5：伊泰B股、广汇能源、冀中能源、平煤股份、山煤国际。
投资建议
- 业绩触底望迎改善：
- 观点一：“反转，不是反弹”，随着6月价格低点已现，煤企盈利大概率触底回升。
- 观点二：年底煤价或以最高点收官，核查力度超预期，需求韧性逐步体现。
- 推荐标的：
- 业绩弹性较大：潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业。
- 重点关注：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）。
- 重点推荐：困境反转的中国秦发。
- 绩优标的：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。
- 弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来增量：华阳股份、甘肃能化。
- 建议关注：昊华能源、安源煤业（控股股变更，办理资产置换）。
风险提示
- 在建矿井投产进度超预期。
- 下游需求不及预期。
- 安检力度不及预期。
- 统计数据风险。
