白糖研报总结
基本面
- ISO预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前大幅减少。
- Conab预计巴西中南部2025/26榨季糖产量为4060万吨，下调3.1%。
- 2025年7月底，2024/25年度中国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%。
- 2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。
基差
- 柳州现货5980元/吨，基差447（01合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至7月底，2024/25榨季工业库存161万吨，偏多。
盘面
主力持仓
预期
- 国际原糖震荡下跌，国内郑糖跟随走弱。
- 国内消费旺季已过，低价进口糖大幅增加，现货价格回落。
- 期货主力01短期震荡偏弱，关注5500附近支撑。
利多因素
- 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
- 外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 2025/26年度全球食糖供应缺口：23.1万吨
- 巴西中南部2025/26榨季糖产量：4060万吨
- 2024/25年度中国累计产糖：1116.21万吨
- 2024/25年度中国累计销糖：954.98万吨
- 2025年7月中国进口食糖：74万吨
- 2025年7月中国进口糖浆及预混粉等：15.98万吨
- 柳州现货价格：5980元/吨
- 基差（01合约）：447
- 2024/25榨季工业库存：161万吨
