期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周四A股市场市场全天震荡走低，创业板指领跌，科创50指数跌超6%。截至收盘，沪指报3765.88点，跌1.25%，深成指报12118.70点，跌2.83%，创业板指报2776.25点，跌4.25%，沪深两市成交额2.54万亿，较上个交易日放量1802亿。市场呈现显著分化格局，沪指临近尾盘小幅V型反弹收回20日均线附近，两市成交额已经连续十多个交易日位居2万亿上方，凸显资金承接力度强劲。短期波动主要源于技术性整固需求——沪指3888高点完成本轮上行技术测量空间，部分科技赛道交易热度偏高引发获利盘兑现，且重要事件时点前后情绪面易现扰动。但调整本质属于健康换手，而非趋势逆转：险资年内大幅增持形成压舱石，居民储蓄通过“固收+”产品间接入市刚启动，两融余额占流通市值比例远低于历史峰值，市场未见过热风险。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周四权益市场延续下跌，但债券从前一日的收益率持续下行转为震荡上行的状态。而且在权益市场下午临近收盘时收益率加速上行，10年国开上行幅度较小，但30年国债收益率上行幅度略大。在看到不到短期内风险偏好再次迅速大幅抬升、债市微观拥挤度已经有明显下降的情况下，债市本身的风险已经相对较低。上周以来债券收益率已经出现了多次冲高回落且高点逐步降低的走势，意味着债券收益率的阶段顶部已经出现。短期内，可以对债市适当乐观一些。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 焦煤今日部分短倒补库需求释放，今日坑口价格小幅上涨的煤矿数量明显增多。在经历一天的集中平静后，昨日大型煤矿竞拍价格部分上调，加之昨晚大集团外购煤种价格上涨20元/吨，今晨坑口市场迅速迎来一波涨价潮，煤矿跟涨意愿较强。主流涨幅在5~10元/吨之间，个别新复产煤矿竞拍的面煤和籽块煤涨幅达15~35元/吨。本轮调价中，洗面煤和化工煤拉运稳定，对价格形成支撑，部分煤矿所有煤种普涨5元/吨，高卡热值煤种调价尤为活跃。策略上焦煤【1030-1230】区间关注，焦炭跟随。 （来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡上行，杭州中天螺纹钢3260元/吨，较前一日上涨10元/吨，01合约基差143（-1）。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比减少2.14万吨，产量减少1.88万吨，库存增加16.61万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉平电成本以下，静态估值中性偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期降温、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过8月淡季即将过去，关注需求恢复进度。近期盘面在走钢厂减产去库的负反馈逻辑，预计9月价格先跌后涨，波段交易为主，RB2601核心运行区间【3000-3300】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 供给方面，日熔量基本稳定，后续产线调整预期不强。全国厂家库存小幅增加，其中华中库存降幅明显，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。并且，前期期现社会库存也有一定消化。华北库存小幅增加，周边加工厂补货节奏放缓。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存保持小幅下降趋势。纯碱和玻璃现货双双降价，利润改善并不明显。需求方面，月末中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，产销率出现大幅回升。后市展望：近期中下游走货情况较好，后续需求可能出现阶段性回暖，再考虑到传统旺季和宏观情绪利好。因此偏向于盘面反弹。技术上，01合约空方力量仍占优。综上，九月玻璃盘面以逢低做多看待，近月合约考虑虚值期权，主力01关注1110~1120支撑位。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价主要受宏观因素左右，高位区间震荡，整体偏于强势。鲍威尔放鸽提振了市场降息的预期，对铜价带来提振；而特朗普解雇美联储理事库克引发投资者对美联储独立性的担忧，美宏观数据也好坏不一，交易员加大对美联储9月降息的押注，但LME和美国COMEX铜库存增加持续带来压力。本周国内市场到货有所增加，其中进口铜流入补充相对明显，冶炼厂发货亦有所提升，下游新增订单则有所增加，但补库情绪仍相对谨慎，多刚需生产为主，库存则处于相对平稳的状态。铜价仍偏于震荡，但从表观消费量来看绝对需求量并不低，体现出目前消费的韧性，考虑到后续旺季需求的提升以及9、10月国内高检修的预期，市场依然会维持较强的局面。后期淡季逐步转向旺季，需求提升预期 将给铜价带来提振，铜价或有一定上行的空间。技术上看，沪铜运行重心上抬，短期运行区间78500-80500元/吨，后期有向上突破可能。建议低位适度持多。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比减少65万吨至9505万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.4万吨至349.7万吨。上半年新增产能逐步进入稳产状态，个别氧化铝企业计划检修，但不影响中期产量。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加5万吨至4436.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%至60.7%。旺季逐步到来，下游部分板块开工回暖。库存方面，周一铝锭、铝棒社会库存累库。再生铸造铝合金方面，下游需求温和复苏，再生铝企业开工有所回升，但清理违规财政返还及奖补逐步落实、河北、江西等地区开展环保检查均施压开工。美国通胀尚且可控，美联储9月降息预期升温，下游需求迎来旺季，整体思路仍以逢低做多为主，或者多AD空AL，关注库存表现。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。 铸造铝合金：建议逢低做多或者多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿9月上半月预计升水维持平稳，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。精炼镍方面，镍维持过剩格局，盘面价格回落，市场整体交投热情上升。镍铁方面，镍铁价格持稳，不锈钢利润恢复下钢厂压价心态有所缓解，不锈钢回落压制镍铁价格上涨，但旺季降临背景下预计回落空间有限。不锈钢方面，不锈钢价格持续下跌，周内不锈钢现货价格跟随期货弱势下行，市场成交偏弱，社会库存呈现增量。硫酸镍方面，中间品维持偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。需求淡季下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，但询价活跃度有所上升。综合来看，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，7月国内精锡产量为1.83万吨，环比增加3.3%，同比增加16.1%，云锡开启检修。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加702吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26-28万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普对美联储独立性影响正在体现，鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，贵金属价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议关注美国8月非农就业数据。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9000-9800。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普对美联储独立性影响正在体现，鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，黄金价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议关注美国8月非农就业数据。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间775-820。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 9月4日PVC主力01合约收盘4883元/吨（+5），常州市场价4660元/吨（-20），主力基差-223元/吨(-25），广州市场价4750元/吨（-20），杭州市场价4690元/吨（-10），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2300元/吨（0），华东乙烯价格7150(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期震荡，01暂关注4700-5000。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展望：震荡，01暂关注2530-2680。 行情分析及热点评论： 受仓单压制和现货短期见顶，盘面走跌。9月4日烧碱主力SH01合约收2593元/吨（-19），山东市场主流价870元/吨（0），折百2719元/吨（0），基差126元/吨（+19），液氯山东-350元/吨（-50），仓单321张（-36），魏桥32碱采购价815元/吨，折百2547元/吨。1、宏观：反内卷预期尚存，海外降息概率提升，宏观远期向好预期仍存。2、供应：上游库存之止跌回升，8月下旬检修增多，液氯依然偏弱，关注液氯胀库导致降负荷减量。3、需求：送主力下游液碱量1.2wt左右，河北、山东氧化铝大厂陆续爬产，广西氧化铝投产预期，对烧碱需求边际增加。