产品快速放量，指引FY26收入同增120%

业绩简评

2025年9月4日，公司披露FY26Q1（25.5~25.7）业绩：营收2.23亿美元，同比+274%，环比+31%；GAAP毛利率67.4%，GAAP净利润6340万美元，同比扭亏，环比+73%；Non-GAAP毛利率67.6%，Non-GAAP净利润9828万美元，同比+1296%，环比+51%。公司指引FY26Q2营收2.3~2.4亿美元，GAAP毛利率63.5~65.5%，Non-GAAP毛利率64~66%。预计FY26全年营收增长120%，FY26Q3、FY26Q4营收均实现中双位数环比增长。

经营分析

公司客户多元化稳步推进，FY26Q1营收占比超10%的客户超三家，分别为35%、33%、20%。预计FY26将有另外两家超大云厂商客户进入出货爬坡阶段，其中一家收入占比有望超10%。AEC未来空间广阔，向100G单通道产品迭代，有望迎来价值量增长。AEC应用场景包括柜间连接、柜内连接及NIC到TOR交换机连接，有望受益ASIC放量。公司预计光通信业务FY26实现收入翻倍，可提供正常光模块及1.6T速率LRO光模块解决方案。PCIE产品预计CY2025获得客户顶点，CY2026实现销售收入。

盈利预测、估值与评级

AEC解决方案应用场景广阔，下游GPU、ASIC出货量持续增长，有望带动AEC出货量提升。集群网络带宽增长将带动更高速率AEC需求。AEC随AI需求增长迎来量价齐升。公司作为AEC龙头企业，持续拓展头部客户，有望充分受益。预计FY26~FY28营收分别为9.85、13.62、17.10亿美元，同比+125.5%、+38.3%、+25.6%；GAAP净利润分别为2.50、3.46、4.58亿美元，维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期；云厂商大客户需求不及预期；行业竞争加剧；AEC客户导入不及预期；产品研发不及预期。