有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美元指数持续回落后迎来短暂反弹，国内权益资产价格日间走弱，沪铜主力合约冲高回落，但仍站稳了8万整数关口。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所回升，仍处于荣枯线下方。美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线，表明美国制造业持续处于收缩区间。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已基本被市场消化，但美铜仍有一定溢价，近期流入量仍在增加。伦铜持续累库，国内进口意愿增强，到港资源增加。沪铜供需基本面近期转向供需两旺，需求回升速度相对供给端更快。国内电解铜社会库存重回下降趋势，当前库存总量的绝对值依旧偏低。当前矿端供给的紧张尚未对国内冶炼厂开工形成明显约束，7月国内电解铜产量再创历史新高，8月预计继续维持高产量，9月或将有减产预期。下游消费方面，国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜材开工率进入旺季后有望回升。沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月03日星期三 锌： 美元走强，有色多现冲高回落整理，锌价外强内弱，国内锌供增需弱，我国进口矿增加，近期重要活动临近，区域下游开工影响显现，国内现货库存因到货增加而需求偏淡回升。锌波动反弹料延续，近期下行压力有限，宏观转暖下阶段震荡略偏多，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，上行空间继续受限于供需相对变化，月间套利暂观望。 铝产业链： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 在美指的压制下有色板块冲高回落，建议暂时观望，上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格跌幅收窄，在产产能暂时企稳，盘面整数关口存在一定支撑，建议前期空单谨慎续持，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面扰动造成的停产，建议多单适量减仓，上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面延续高位震荡，基本面供需双弱格局延续。建议暂时观望，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权 方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元回升，有色承压，再生铅减产或恢复延迟消息持续出现，供应收缩仍有支持，而需求旺季预期仍待兑现，国内现货库存小降。铅波动整理，短期继续关注16500-16600支撑，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元反弹，有色涨跌互现，印尼矿端扰动影响有所消化，镍价调整，近期镍生铁价格坚挺近期有较大单成交显现，关注下游支撑。沪镍连调两日但预计下行空间有限，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，仍可考虑逢低略偏多，本轮上行空间取决于宏观驱动与基本面共振强度。不锈钢整理，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块震荡趋回升，降息预期回温，需求预期尚好，市场情绪转暖。 我国制造业数据略有回暖。中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张。9月1日周一，标普全球公布数据显示，中国8月标普全球制造业PMI为50.5，前值为49.5。 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在京举行。 美国制造业增长放缓，而通胀回升温和，继续提振降息预期。美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。中国8月RatingDog服务业PMI升至53，续创去年5月以来新高。美国8月ISM制造业指数连续第六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。 美联储决策独立性继续受市场关注，而美国上诉法院判定特朗普政府今年出台的大多数全球关税违法后，特朗普称最早周三就关税案裁决向最高法院上诉。近期海外避险情绪仍存。 有色金属本周继续震荡回暖，但走势波动，美元指数变化继续影响有色情绪。欧美PMI初值回升但和缓，我国制造业环增也对工业品需求带来提振。传统金九银十到来，后续继续关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面正向共振带来强驱动。不过强现实与弱预期之间带来波动调整，走势流畅度和强度受到影响。 本周关注：标普全球将公布8月中国制造业PMI，美国公布8月ADP就业人口、ISM非制造业指数、7月耐用品订单环比终值，美联储公布经济状况褐皮书。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。