有色金属研报总结
宏观逻辑
- 国内：制造业PMI小幅回升至49.4%，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张，显示需求预期尚好，市场情绪转暖。
- 国际：美国制造业持续收缩，PMI连续六个月低于50，通胀温和回升，继续提振降息预期。海外避险情绪仍存。
行情回顾
- 有色金属板块震荡回暖，美元指数变化影响情绪，欧美PMI初值回升但和缓，我国制造业环增提振工业品需求。
投资建议
- 铜：沪铜站稳8万整数关口，供需两旺，需求回升速度快于供给端，库存下降，矿端供给紧张但未约束冶炼厂开工，下游消费逐步走出淡季。短期价格中枢上移，上方压力80000-82000元/吨，下方支撑78000-79000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：锌价外强内弱，国内供增需弱，进口矿增加，现货库存回升。短期下行压力有限，宏观转暖下阶段震荡略偏多，上方压力22800-23000元/吨，下方支撑21800-22000元/吨。关注美元走势及国内外库存变动。
- 铝：美指压制下冲高回落，建议观望。氧化铝现货价格跌幅收窄，盘面整数关口支撑。再生铝合金因废料价格高企支撑盘面，需求端好转。上方压力21000-21200元/吨，下方支撑20000-20200元/吨。期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：高位震荡，供需双弱格局延续。建议观望，关注矿端及宏观影响。上方压力280000-290000元/吨，下方支撑260000-265000元/吨。期权策略：买入虚值看跌期权。
- 铅：美元回升下承压，再生铅减产或恢复延迟支撑供应收缩，需求旺季预期待兑现。现货库存小降。短期关注16500-16600元/吨支撑，短线逢低略偏多，上方压力17200-17400元/吨。期权策略：双卖策略。
- 镍及不锈钢：镍价调整，下游支撑关注。沪镍短期下行空间有限，上方压力12.5-12.8万元，下方支撑11.8-12万元。不锈钢需求待旺季提振，阶段逢低偏多，支撑12700-12800元/吨，上方压力13000-13200元/吨。
关键数据
- 铜：8月中国PMI 49.4%，美国PMI 48.7。
- 锌：国内现货库存因到货增加而需求偏淡回升。
- 铝：氧化铝现货价格跌幅收窄，在产产能企稳。
- 锡：盘面高位震荡，基本面供需双弱。
- 铅：国内现货库存小降，再生铅减产或恢复延迟。
- 镍：印尼矿端扰动影响消化，镍生铁价格坚挺。
研究结论
- 铜：短期价格中枢上移，供需两旺，但强现实与弱预期间存在波动。
- 锌：短期下行压力有限，宏观转暖下阶段震荡略偏多。
- 铝：建议观望，氧化铝及再生铝合金支撑盘面。
- 锡：高位震荡，供需双弱，建议观望。
- 铅：短期逢低略偏多，供应收缩支撑价格。
- 镍及不锈钢：镍价调整，不锈钢需求待旺季提振。
