廊坊项目稳定推进，期待后续新项目开展

核心观点与关键数据

• 公司概况：数据港发布2025年半年报，实现营收约8.1亿元（同比+4.13%），归母净利润约8495.86万元（同比+20.37%）；Q2营收4.15亿元（同比+4.66%），归母净利润4090.26万元（同比+17.45%）。
• 精细化管理：公司开发智能运维管理平台，实现全链路智能化管理，降低人工成本，提升问题处理时效；费用率优化，销售费用率0.2%（持平），管理费用率3.7%（下降0.2pct）；归母净利润率10.5%（提升1.4pct），毛利率29.0%（提升1.7pct）。
• 廊坊项目进展：Q1中标互联网客户订单，外市电及土建部分完工并转固，其余机电部分在建，预计2026年起贡献稳定收入。
• 战略布局与现金储备：公司在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地建成35座数据中心，储备优质资源；截至2025年6月底，货币资金+交易性金融资产合计24.16亿元（较2024年底提升32.67%）。

研究结论与投资建议

• 行业趋势：随着互联网大厂需求提升及IDC行业集约化、绿色化、高密化发展，供需格局有望改善。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为18.16、19.73、20.98亿元（同比+5.56%、8.61%、6.37%），归母净利润分别为1.72、2.06、2.38亿元（同比+29.90%、20.21%、15.09%）。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• CSP厂商资本开支不及预期、行业竞争加剧、新项目进展不及预期等。