中联重科（000157.SZ）2025半年报点评：Q2扣非归母净利润快速增长，全面拓展全球化布局

中联重科(000157.SZ) Q2扣非归母净利润快速增长，全面拓展全球化布局 机械设备｜工程机械 2025半年报点评 2025年09月01日评级买 入评级变动维持 投资要点： 上半年公司业绩稳步提升，Q2扣非归母净利润快速增长：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入248.55亿元，同比增长1.30%；归母净利润27.65亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08%。测算得公司2025Q2营业收入为127.38亿元，同比减少0.19%，较Q1环比增长5.12%；归母净利润13.55亿元，同比减少1.29%，较Q1环比减少3.94%；实现扣非归母净利润10.51亿元，同比增长49.64%，较Q1环比增长20.29%。 坚持全球化发展战略，构建海外市场长期竞争优势：根据公司2025半年报，2025年上半年公司实现海外收入138.15亿元，同比增长14.66%，占总收入比重达到55.58%，较上年同期提升6.48个百分点。随着公司全球化布局不断深化，海外市场呈现多维度发展态势，其中非洲区域同比增幅超179%，中东、东南亚、澳新保持高速增长，新兴区域市场销售占比达39%。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 传统优势产品市场地位稳固：混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械是公司核心优势产品，公司2025年半年报显示，2025年上半年三大产品线国内市场地位稳固，新能源搅拌车、履带吊产品实现翻番式增长；海外市场规模不断扩张，三大产品线合计出口额同比增长超过13%。具体分业务来看，2025年上半年混凝土机械业务实现收入48.69亿元，同比增长15.66%；起重机械收入为83.74亿元，同比增长1.24%。 相关报告 1中联重科（000157.SZ）2024年报点评：公司积极打造多元化发展路径，海外业务快速扩张2025-04-03 土方机械在国内外市场同步发力：根据公司2025年半年报，公司土方机械产品目前已构建成覆盖全场景的产品矩阵，实现微小挖型谱全面完善、中大挖性能全方位提升、超大吨位绿色矿山技术的研发。国内市场上，中大挖市占率位居行业前列；海外市场方面，深耕全球化布局，土方机械出口销售规模同比增幅超33%，增速领跑行业。2025年上半年公司土方机械实现收入总计42.93亿元，同比增长22.11%，占公司总收入比重为17.27%，同比提升2.94个百分点。 新兴板块研发提速，产能提升：公司在新兴板块方面通过研发升级与战略转型实现实力提升。根据公司2025年半年报，1）农业机械：公司全面推进产品、研发、市场、生产、人力全链条体系性升级，2025年上半年小麦机稳居国内市占率前两位，拖拉机、水稻机产品线在行业调整期实现逆势增长。2）矿山机械：公司致力于打造全工序高端矿山装备，产能较年初增长3倍。国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场；海外市场上全面跻身全球高端矿山市场，销售规模同比增幅超29%。3）具身智能：公司全面开发了3款人形机器人，已有数十台进入工厂作业，同时构建了拥有120个工位的具身智能训练场。 投资建议：2025年下半年工程机械预计呈现复苏态势，各项产品开工率维持稳定，公司作为行业领先企业，经营质量显著提升。我们预计公司未来业绩将稳定提升，2025-2027年归母净利润分别为50.07、60.66、71.69亿元，EPS分别为0.58、0.70、0.83元，PE分别为12.70、10.48、8.87倍，维持“买入”评级，给予合理区间7.22-9.62元。 风险提示：国际局势存在不确定性；钢材、石油等大宗商品价格上行；汇 率波动幅度加大。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438