南华贵金属日报 ：关注晚间美ADP与ISM服务业PMI20250904

【行情回顾】 周三贵金属市场延续上涨，美指略有回落，10Y美债收益率回调，短端美债收益率则跟随降息预期增强而持续走低，欧美股普遍反弹，比特币回升，原油则大幅下跌亦支持美联储降息前景。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上，数据方面则聚焦于周五晚美8月非农就业报告。最终COMEX黄金2512合约收报3619.7美元/盎司，+0.77%，创历史新高；美白银2512合约收报于41.81美元/盎司，+0.52%。SHFE黄金2510主力合约收814.88元/克，+1.31%；SHFE白银2510合约收9820元/千克，-0.15%。数据方面，周三晚间公布的美7月JOLTs职位空缺数低于预期，且前值下修，反映就业市场走软，为9月降息必要性提供数据支持。消息面，美联储理事沃勒表示，本月应启动降息，未来3-6个月可多次下调，节奏看数据；美联储理事提名人米兰表示，美联储主要职责是防经济萧条和高通胀，计划维持其独立性。此外周四凌晨公布的美联储褐皮书显示，消费者支出持平或下降，各区均出现价格上涨。 【降息预期与基金持仓】 年内降息预期继续升温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为3.4%，降息25个基点的概率为96.6%；美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率51.6%；美联储12月维持利率不变的概率0.3%，累计降息25个基点的概率为9.4%，累计降息50个基点的概率为47.6%，累计降息75个基点的概率为42.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓减少6.3吨至984.26吨；iShares白银ETF持仓减少85.1吨至15281.4吨。库存方面，SHFE银库存日增11.8吨至1227吨；截止8月29日当周的SGX白银库存周增1.7吨至1283.6吨。 【本周关注】 本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告、周四“小非农”ADP就业数据预热、以及周四服务业PMI等数据。事件方面，周四23：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话；周五07：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话 。 【南华观点】 中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局。伦敦金在已站上3500阻力，已可进一步看高至3700。伦敦银已突破39.5-40整数关口阻力，下一目标位上抬至44-45区域。短线关注经济数据波动对贵金属价格的扰动。操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有。 source：彭博,同花顺,南华研究