棕榈油：缺乏持续驱动，等待回调豆油：震荡调整
观点与策略 棕榈油：缺乏持续驱动，等待回调2豆油：震荡调整2豆粕：贸易摩擦担忧，美豆偏弱、连粕略偏强4豆一：低位震荡4玉米：震荡运行6白糖：关注广西产量和成本7棉花：注意新作上市情况8鸡蛋：近端博弈情绪偏强10生猪：现货转弱，远端预期偏强11花生：关注新花生上市12 2025年9月4日 棕榈油：缺乏持续驱动，等待回调 豆油：震荡调整 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. MPOB月报前瞻：路透调查显示，预计马来西亚2025年8月棕榈油库存为220万吨，比7月增长4.06%，为2023年12月以来最高水平；产量预计为186万吨，比7月增长2.5%，连续第二个月增加，增至去年8月以来最高水平；出口量预计为145万吨，比7月增长10.7%，连续第二个月增加，增至近9个 月新高。 2.据外电消息，一家研究机构发布的大宗商品研究报告显示，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计将上调至1,930万吨，较前一次预估增加不足1%，预估区间介于1,880-1,980万吨，反映出产量坚挺以及收割条件良好。对马来西亚2025/26年度（10月-次年9月）棕榈油产量的初步预估为1,920万吨。 3.据外电消息，一家研究机构发布的大宗商品研究报告显示，印尼2024/25年度棕榈油产量预计为4,950万吨，较前一次预估上调1.4%，预估区间介于4,450-5,450万吨，因上半年产出坚挺。对印尼2025/26年度（10月-次年9月）棕榈油产量的初步预估料为4,900万吨。 4.据外电消息，一家研究机构发布的大宗商品研究报告显示，泰国2024/25年度棕榈油产量预计将增加至359万吨，较前一次预估上调2%，预估区间介于309-409万吨，受到今年单产增长稳固的支撑。据泰国内贸部表示，2025年6月棕榈油产量触及49万吨，略低于5月创纪录高位的52万吨。尽管6月产量下滑，但2025年上半年棕榈油产量共计201万吨，同比增加12.8%。 5. USDA民间出口商报告：民间出口商报告向菲律宾出口销售185000吨豆粕，2025/2026市场年度付运。 6.据外电消息，荷兰合作银行（Rabobank）在报告中称，2025/26年度巴西大豆播种面积料较上一年度扩大1.5%，其落后于3.5%的历史平均增幅。荷兰合作银行表示，尽管播种面积温和增长，但假设平均单产趋势稳定，巴西可能收获创纪录的1.75亿吨大豆。 7. SAGyP：截至8月27日当周，阿根廷农户销售65.63万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3053.87万吨。当周，本土油厂采购56.82万吨，出口行业采购8.81万吨。此外，阿根廷农户销售11.62万吨25/26年度大豆，使累计销量达到90.58万吨。当周，本土油厂采购11.39万吨，出口行业采购0.23万吨。当周所有年度大豆销售合计为79.04万吨，使累计销量达到7225.66万吨。截至8月27日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为847.1万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 8.据外电消息，一家研究机构发布的大宗商品研究报告显示，欧盟27国+英国的油菜籽单产预估为3.21吨/公顷，欧盟27国+英国的油菜籽产量预计为2,040万吨，较上一次预估增加0.3%，预估区间介于1,940-2,140万吨，较去年增加3.5%。欧盟27国油菜籽产量预计为1,950万吨。 9.据外媒报道，一家研究机构发布的大宗商品研究报告显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计将增加至590万吨，较前一次预估增加3%，预估区间介于560-630万吨，因天气条件良好。 10.据外媒报道，德国农业部表示，该国冬季油菜籽产量同比增长约9.4%，至396万吨左右。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月04日 豆粕：贸易摩擦担忧，美豆偏弱、连粕略偏强 豆一：低位震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月3日CBOT大豆日评：大豆连续第二日下跌。北京德润林2025年9月4日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二日下跌，主要原因是贸易紧张局势加剧，市场担心对最大买家中国 出口不足。交易商称，对中美贸易谈判取得突破的乐观情绪推动大豆期货价格在上个月末升至数月高点，但目前市场人气已然转差。本周，中国接待了包括俄罗斯总统弗拉基米尔·普京和印度总理纳伦德拉·莫迪在内的非西方领导人，凸显了其与美国的竞争态势。一位分析师称，中国可能是主导因素，其次是美国正一天天接近收获季，对产量的猜测很快就会结束。中国仍然没有加大购买美国大豆的力度。他们每少买一周，我们就损失了一周的生意。根据艾伦代尔公司在8月18日至29日对全国农户进行的调查，今年美国大豆产量预计为42.7亿蒲式耳，单产为每英亩53.28蒲式耳，均低于美国农业部8月份预测的42.9亿蒲式耳和53.58蒲式耳。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月4日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2200-2240元/吨，水分14.5%，集装箱集港2310-2320元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2460-2480元/吨，较昨日持平，东北企业玉米价格小涨，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨；新疆新季玉米挂牌1800-1900元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250904 白糖：关注广西产量和成本 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。印度季风降水量较LPA高6.7%（9月1日）。巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月4日 棉花：注意新作上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，较多棉商库存不多，现货销售基差多数暂稳。2023/24南疆机采3129/29B杂3内销售基差在CF01+900及以上，疆内自提。2024/25北疆机采4129/29B杂3内成交在CF01+1350上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，临近9月纺企走货明显放缓，下游新增订单不足，采购趋缓。棉纱价格总体偏稳为主，有纺企优惠促销，部分高价回落。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 美棉概况：昨日ICE棉花期货窄幅波动后小幅收涨，市场等待美棉周度销售报告以及下周美国农业部月度供需报告的指引。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月4日 鸡蛋：近端博弈情绪偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月4日 生猪：现货转弱，远端预期偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9-10月产能周期与库存周期共振，11-1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。 2025年9月4日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.4-4.5左右，开封地区大花生通米4.2左右，部分产区今日有雨，上货量不大，询价拿货的尚可，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，价格平稳。新花生长势尚可，预计9月下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，个别地区外调河南新米，成交多以水分质量论价。山东地区冷库货库存剩余不多，陈米交易收尾阶段，部分地区新米少量上市，上货量小，部分地区外调河南新米，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]
