棕榈油：基本面驱动不足，防范原油及宏观回调风险，豆油：等待南美播种季，震荡调整

观点与策略 棕榈油：基本面驱动不足，防范原油及宏观回调风险2豆油：等待南美播种季，震荡调整2豆粕：反弹震荡，关注美豆是否受到低温影响4豆一：商品市场氛围影响，回落震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位整理7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：淘汰略不及预期10生猪：现货情绪转弱11花生：关注新花生上市12 2025年9月8日 棕榈油：基本面驱动不足，防范原油及宏观回调风险 豆油：等待南美播种季，震荡调整 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国8月季调后非农就业人口录得增加2.2万人，低于市场预期的7.5万人。6月份非农新增就业人 数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。美国8月就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平，引发了人们对劳动力市场可能正处于更严重恶化的担忧。 欧佩克+代表们表示，欧佩克+原则上同意10月再次增产。在周日的视频电话会议上，主要成员国表示，他们预计将批准增产约13.7万桶/日。此次增产意味着由沙特阿拉伯和俄罗斯主导的欧佩克+，将开始逐步取消下一层166万桶/日的减产，此前该组织已意外提前完成了上一轮减产额度的恢复。10月的增产将开启166万桶/日减产额度的恢复进程，而这部分减产原计划执行至2026年底。 商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月08日 豆粕：反弹震荡，关注美豆是否受到低温影响 豆一：商品市场氛围影响，回落震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月5日CBOT大豆日评：出口销售疲软，大豆下跌。北京德润林2025年9月6日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.6%，因为大豆出口销售疲软，技术性抛盘 活跃。交易商等待下周五美国农业部发布的9月份供需报告。新作大豆销售量与贸易商预估相符，但是创下一个月以来的最低水平。由于与华盛顿的贸易紧张局势持续，最大进口国中国尚未预订任何美国新作大豆。中国一直在预订今年秋季装运的巴西大豆。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西9月份大豆出口量预计达到675万吨，高于去年同期的516万吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2190-2240元/吨，水分14.5%，集装箱集港2330-2350元/吨，较昨日提价10元/吨；广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱报价2470-2500元/吨，较昨日提价10元/吨，东北企业玉米价格略跌，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250908 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，较多棉商库存不多，现货销售基差多数持稳。2024/25南疆机采3128/28B杂3.5内主流销售基差在CF01+1250上下，内地自提；2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01+1400及以上，主流较低销售基差在CF01+1300~1400，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购。棉纱价格波动不大，有大型纺企优惠促销，总体重心略有下移。 美棉概况：上周五ICE棉花期货延续前几日的弱势震荡，虽然美棉周度出口销售数据不错，但是仍然未能帮助ICE棉花回升，市场等待9月份USDA供需报告的指引。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 鸡蛋：淘汰略不及预期 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 生猪：现货情绪转弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月8日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.5左右，开封万隆地区大花生通米4.15-4.2左右，产区阴雨天气，花生干度不高，上货量不大，询价拿货的松开，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏强。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势尚可，部分地区预计9月下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主个别地区少量外调货源，要货的一般，价格基本平稳。山东地区冷库货库存剩余不多，陈米交易收尾阶段，个别地区新米少量上市，受天气影响目前水分偏大，上货量有限，部分地区外调河南货源，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使