白糖早报

白糖基本面

• ISO预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较此前大幅减少；Conab预计巴西中南部2025/26榨季糖产量4060万吨，下调3.1%。
• 2025年7月中国产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月进口食糖74万吨（同比增32万吨），糖浆及预混粉进口15.98万吨（同比减6.85万吨）。
• 中性判断。

基差与库存

• 柳州现货5990元/吨，基差428（01合约），升水期货，偏多。
• 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多。

盘面与持仓

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

预期与利空/利好

• 预期国际原糖震荡下跌，国内郑糖跟随走弱。国内消费旺季已过，低价进口糖增加致现货价格回落，期货主力01跌至5600下方，短期震荡偏弱。
• 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加、供应过剩，外糖价格低于17美分/磅时进口利润窗口打开，进口冲击加大。