股指期货9月月报：降息预期将引市场瞩目，A股有望迎来全球资本配置

降 息 预 期 将 引 市 场 瞩 目 ，A股 有 望 迎 来全 球 资 本 配 置 作者：陈尚宇联系方式：chenshangyu@gf.com.cn从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 2025-8-30 股指8月行情回顾：双创板块放量拉升，A股持续上行 8月，在两融资金加速涌入带动下，流动性激增使得双创指数飙升拉涨，带动整体盘面保持积极上行趋势，成交额扩大升至3万亿元，侧面显现资金有所分歧。而指数波动率并未出现大幅回升，风险度处于中等水平。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数8月分别累计上涨10.33%、7.22%，而中证500与中证1000指数8月累计分别上涨13.13%、11.67%。 8月行业涨跌幅情况：科技板块加速冲高 8月，Wind一级行业板块全部上行，以双创为代表，科技板块加速冲高，累计涨幅居前的为信息技术、材料、可选消费，分别累计上涨23.36%、12.59%、10.08%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 8月主要股指均强势上行，创出年内新高。沪深300与上证50指数8月分别累计上涨10.33%、7.22%，而中证500与中证1000指数8月累计分别上涨13.13%、11.67%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差贴水在盘面情绪带动下持续上行，IF主力合约当前基差9.44点，IH主力合约当前基差3.53点，IC主力合约基差-47.14点，IM主力合约当前基差-72.08点。 跨期价差方面，8月IF跨期价差（远月-当月）收敛至-41.4点，IH跨期价差（远月-当月）收敛至2.2点，IC跨期价差（远月-当月）收敛至-297.4点，IM跨期价差（远月-当月）收敛至-366点。 跨品种比值方面，8月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升，小盘指数表现出更佳弹性。 8月持仓方面，前20席位持仓均为净空头，IF净空头增加10491手、IH净空头减少366手、IC为净空头增加3524手、IM净空头增加7478手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2510合约、2603合约、2510合约、2510合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.89%、-0.13%、5.17%和6.23%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-出口韧性而内需待起势 宏观总量：二季度经济增长保持较高增速，上半年整体GDP不变价增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。 地产投资方面，1-7月固定资产投资同比增长放缓至1.6%，1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，房屋施工面积累计下降9.2%，房屋新开工面积累计下降19.4%，房屋竣工面积累计下降16.5%。住宅价格方面，7月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.4%，其中一线城市修复更快，同比下降1.1%，较上月收窄0.3%。 消费方面，7月居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平；PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%。7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，环比弱于6月。 制造业景气度徘徊荣枯线附近，7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；综合PMI产出指数为50.2，下降0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。 对外贸易方面，7月出口（美元计价）同比增长7.2%，进口上升4.1%，贸易顺差982.4亿美元，对美贸易差额237.38亿美元。 宏观：物价指数-PPI降幅仍扩大，反内卷或促进价格修复 宏观：社融及货币增速-7月私人部门融资意愿较低 数据来源：Wind、广发期货研究所 宏观：工业、制造业-制造业景气度徘徊于荣枯线附近 宏观：投资、消费-内需恢复需要实际收入增长的支持 宏观：进出口-中美关税缓冲期延长，出口表现平稳 房地产：地产市场仍在经历自然出清过程 汽车销量：7月销售环比不及上月 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结-8月市场量能急速扩大，流动性显著上升 8月29日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比前月上升1.16bp；DR007加权平均利率为1.52%，环比上月上升3.07bp。 8月贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 8月央行共开展15471.5亿元公开市场货币投放操作，因13946.75亿元逆回购到期，近一月合计净投放1524.75亿元。 8月，A股资金累计净主动卖出9728.33亿元，沪深两市A股日度成交额扩大至2.28万亿元，融资余额上升至2.23万亿元，融券余额上升至154.79亿元，股票型ETF基金净流出251.51亿元。 8月央行整体呵护流动性，资金利率平稳 货币市场操作：央行8月公开市场净投放1524.75亿元 A股市场资金流动：8月两融继续快速扩张，资金抱团明显 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS