豆类窄幅波动 棕榈油高位回落

豆类油脂 豆类窄幅波动棕榈油高位回落 豆类油脂 核心观点 9月3日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价震荡运行，期价波动在5日均线和10日均线之间，资金变化不大；豆二期价依托5日均线支撑，承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，伴随减仓1万手；菜粕期价反弹承压于10日均线，资金变化不大。油脂期价走势分化，豆油期价震荡偏强，期价上方承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，下探5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价窄幅波动，市场等待中美谈判进展给市场带来进一步影响，这也将决定市场对远期的风险定价。短期豆类市场情绪谨慎，资金离场，期价难有趋势波动。未来供应缺口预期受到中美贸易前景的影响，存在被证伪的可能。市场交易逻辑向更具有确定性的弱现实切换，短期豆粕仍将持续承压，反弹空间受限，价格或将转为震荡运行。 油脂市场中棕榈油冲高后大幅回落。虽然东南亚棕榈油产量增幅受限，出口保持强劲，令棕榈油库存压力不大。但近期印尼抗议活动以及国际油价的外溢影响仍在持续影响棕榈油期价表现，短期资金并不恋战，期价仍将以宽幅震荡为主。国内豆油期价继续受到原料大豆和美豆油期价的双重影响，在油脂市场中继续承压。菜油市场围绕乌克兰出口关税和中加、中澳贸易关系变化展开波动。由于市场预期主要影响情绪，行情稳定性较差，近期油脂市场难有趋势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部作物进展周报显示，截至周日(8月31日），美国大豆结荚率为94%，上周89%，去年同期93%，历史均值94%。大豆落叶率数据为11%，上周4%，低于去年同期的12%，但是高于五年均值10%。大豆优良率为65%，一周前69%，去年同期65%。报告发布前分析师预期为68%。 2）据《华尔街日报》报道，美国农业部预计未来几周美国将开始收获玉米和大豆，收成将创下历史最大规模之一。过去数年的连续高产已经造成供应过剩，价格持续下行，严重压缩农户利润。虽然技术进步推动单产提升，但是出口拓展不及预期，致使国内大量库存积压。几十年来，美国农民一直被鼓励扩大种植面积，提高产量，以满足不断增长的全球需求。业内人士称，人们原本预计会出现新的出口目的地。但是在中国以外市场寻找合作伙伴一直很困难。不断变化的贸易政策和关税使这一局面更加复杂，导致更多作物被困在美国粮库中。全美玉米种植户协会主席小肯尼斯·哈特曼称，美国农户需要迅速找到新的市场。玉米和大豆主要流向燃料、饲料及出口市场，食品加工所占比例较小。如美国玉米仅约3%用于生产高果糖浆。农户普遍依赖政府的燃料强制掺混项目（玉米乙醇、豆油基生物燃料），但是担心生物燃料行业无法吸收不断扩大的产量。2025年美国玉米种植预计每英亩亏损超过160美元，原因是化肥、种子、农机和农药等投入成本攀升，而作物价格低迷。随着现代化农业技术使单产大幅提高，尽管耕作面积较1924年减少2%，但是产量却增长729%。然而高投入并未带来相应回报。以农场主贝尔特为例，他在北达科他州东部拥有8000英亩的玉米和大豆农田。多年来他一直在扩大农场的规模，试图降低成本并实现盈利，但是仍然无法盈亏持平，去年就亏损了40万美元，只能依赖美国国会12月通过的100亿美元农民救助计划提供的大约20万美元的补贴。今年的情况可能大体如此，因为农作物价格受到特朗普总统贸易战的冲击，其中包括与中国等主要美国农作物进口国的贸易战。迄今为止，中国买家还没有购买任何美国新季大豆。贝尔特称，农户并不喜欢接受救济，但是也不想破产。现在农业正处于艰难时期。 3）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月29日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.00美元，比一周前减少11.2%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨296.88美元，相当于每蒲6.90美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅53.25美分，相当于每蒲6.28美元。1号黄大豆平均价格为10.40美元/蒲，上周为10.34美元/蒲。 4）美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至2025年8月31日，全美表层土壤墒情下降，62%的墒情充足到过剩，一周前64%，去年同期54%。在中西部玉米大 豆主产州，衣阿华州表层墒情充足到过剩的比例为90%，上周94%。伊利诺伊州表层墒情充足到过剩的比例46%，一周前57%。印第安纳州表土墒情充足到过剩的比例43%，上周54%。在平原冬小麦主产州，堪萨斯州表土墒情充足到过剩的比例为80%，上周70%；俄克拉荷马州墒情充足到过剩的比例为63%，上周47%。得克萨斯州的充足到过剩比例为43%，上周40%。 5）美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至8月31日，全美亚层土壤墒情充足到过剩的比例为64%，一周前65%，去年同期57%。在中西部玉米带，衣阿华州的亚层土壤墒情充足到过剩比例为92%，上周94%；伊利诺伊州的充足到过剩比例为52%，上周58%；印第安纳州为46%，上周54%。在美国平原冬小麦区，堪萨斯州的亚层墒情充足到过剩的比例为73%，一周前65%；俄克拉荷马充足到过剩的比例为64%，一周前57%；得克萨斯州的比例为45%，一周前为43%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。