白糖：Conab下调巴西产量

基本面数据：

• 原糖价格（美分/磅）：16.14，同比价差-0.29。
• 主流现货价格（元/吨）：5930，同比价差-1015。
• 期货主力价格（元/吨）：5599，主流现货基差3310。

宏观及行业新闻：

• 巴西：Conab下调2025/26榨季产量至4450万吨（前值4590万吨），7月出口359万吨（同比-5%），中南部甘蔗压榨量同比降8.6%，产糖1927万吨（-162万吨），MIX52.06%（+2.93%）。
• 印度：季风降水量较LPA高6.7%，预计2025/26榨季产量3490万吨（2024/25榨季2950万吨）。
• 中国：CAOC预计2025/26榨季产量1120万吨、消费1590万吨、进口500万吨；截至5月底24/25榨季累计产量1116万吨（+120万吨），销售811万吨（+152万吨），销糖率72.7%；7月进口74万吨（+32万吨），累计进口324万吨（-34万吨）。
• 泰国：24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。
• 全球：ISO首次预计2025/26榨季供应短缺23万吨（2024/25榨季短缺488万吨）。

趋势强度：白糖趋势强度为0（中性）。

研究结论：

• 巴西产量下调及全球供应短缺预期支撑白糖价格，但中国进口放缓及国内供应充足制约上涨空间。
• 2025/26榨季广西出糖率下降及成本上升或加剧供应压力。
• 短期价格中性，需关注巴西压榨进度及中国进口需求变化。