东海期货研究所 1 Conab上调巴西大豆种植面积，产量缩减幅度不及市场预估 美豆：Conab上调巴西大豆种植面积，产量缩减幅度不及市场预估 1.核心逻辑：1月USDA报告公布在即，南美大豆产量调整预期较强，机构普遍预测下调幅度超1000万，如果报告数据兑现，美豆天气市下或引发更多资金推高，且巴西大豆收割和转运仍有多头题材可以交易。上周围绕南美产量调整幅度而不断修正价格，在出口数据不断疲软的情况下，1400突破后行情走的颤颤巍巍，最终因宏观一系列问题引发了多头获利平仓出来。预计未来美豆上涨的压力依旧会疲来自出口需求的软和宏观压力。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货:1月11日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅0.75或0.05%,报收1385.5美分/蒲，05合约涨幅0.5或0.04%，报收1394.25美分/蒲。 Conab报告：预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.404996亿吨，同比增加317.7万吨，增加2.3%，环比减少229.03万吨，减少1.6%；预计2021/22年度巴西大豆播种面积达到4039.92万公顷，同比增加147.3万公顷，增加3.8%，环比增加4.75万公顷，增加0.1%；预计2021/22年度巴西大豆单产为3.48吨/公顷，同比减少49.987千克/公顷，减少1.4%；环比减少60.856千克/公顷，减少1.7%. 1月USDA报告预估：美国农业部将于1月12日（北京时间1月13日凌晨1:00）公布1月作物供需报告。StoneX：预计巴西2021/22年度大豆产量为1.34亿吨，比去年12月的预测减少了约1100万吨。AgRural：下调2021/22年巴西大豆总产量至1.334亿吨，此前预计为1.447亿吨。 出口销售：1月11日，美农报告向墨西哥出口销售100000吨大豆，于2021/2022市场年度交货，美国大豆的市场年度始于9月1日。 出口装运：1月第一周共计5个工作日，巴西大豆出口量为75.43万吨，去年1月为4.95万吨。日装运量为15.09万吨/日，较去年1月的0.25万吨/日增5995.16%。 豆粕：上周大豆压榨再次下滑，供给紧张局面加剧 1.核心逻辑：上周豆粕库存大幅下降，预期兑现，低库存下现货贴合期货涨幅更加紧密，上周豆粕现货跟随盘面上涨也有较大涨幅。近期大豆港口到港增加，节前大豆库存短缺问题或有所缓解，当前豆粕、豆油库存东海期货|产业链日报2022年1月12日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 较低，在油厂节前停机之前，开机有望提高，豆粕供应有望增加。需求上，部分地区饲料企业增库需求或得到满足，但在禽类和生猪出栏加速的背景下，豆粕刚醒需求受限也是现实，豆粕库存短期或会得到修复，这样的话现货压力增加，期货涨幅会受限，此外，油脂价格的阶段性上涨，也会压制豆粕涨幅。 2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 大豆到港： 2022年1月大豆到港预估为708.5万吨。（mysteel） 库存数据：第1周（1月1日至1月7日），全国主要油厂大豆库存310.76万吨，较上周增加34.59万吨，增幅12.52%，同比去年减少202.87万吨，减幅39.5%；豆粕库存49.36万吨，较上周减少11.24万吨，减幅18.55%，同比去年减少34.67万吨，减幅41.26%。（mysteel） 压榨数据：上周（ 1月3日至 1月7 日）全国主要油厂大豆实际压榨量146.2万吨，开机率为50.82%。油厂实际开机率较预估低21.65万吨；较上周实际压榨量减少12.48万吨。主要受多个油厂出现断豆停机，以及大豆到厂开机时间晚于预期。（mysteel） 压榨利润：1月11日，巴西2-3月升贴水分别下降0、5美分/蒲，巴西2-3月套保毛利较昨日分别上涨31、43至8、83元/吨。美西2月升贴水无变化， 美西2月套保毛利较昨日上涨31至-248元/吨。美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日上涨31至-116元/吨。 现货市场： 1月11日，全国主要油厂豆粕成交12.82万吨，较上一交易日增加0.42万吨，其中现货成交8.62万吨，远月基差成交4.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至67.77%。（mysteel） 油脂：MPOB库存数据跌幅超市场预期，报告整体呈现超预期利多 1.核心逻辑：菜籽短缺压榨受限，菜油利润严重倒挂，菜油去库趋势不变，供应紧缩逻辑清楚，尽管抛储传闻仍在，但在未被证实之前，菜油底部支撑较强。豆油、棕榈油原料端再出变故，成本价格走高使国内价格也在阶段性走高，但限于菜油抛储的风险因素仍在，相比原料端涨幅，国内油脂跟涨并没有太多溢价。目前1月MPOB报告落地，库存下跌幅度超市场预期，同时1月以来产量季节性下跌幅度依旧因过多的降雨而扩大，棕榈油产地价格有支撑但也没有支持突破的新题材，预期高位震荡行情为主，国内棕榈油跟随产地价格调整。豆油同样因美豆价格的突破，也正处在阶段走高的趋势中，一季度消费热点或能够支撑现货价格，使得期货高位震荡有底气。 2.操作建议：逢低买入豆粽05套利合约 3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：1月11日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力03合约涨0.84或1.45%，收盘58.87美分/磅；马来西亚棕榈油收盘上涨，基准03合约涨8或0.16%，报收5042马币/吨。 库存数据: 第1周（1月1日至1月7日），全国重点地区豆油商业库存约79.22万吨，环比上周减少2.72万吨，降幅3.32%；棕榈油商业库 东海期货研究所 3 存约50.16万吨，环比上周增加4.16万吨，增幅9.04%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.39万吨，环比上周减少0.99万吨，环比减少4.63%。(mysteel) 马来棕榈油高频数据： SPPOMA：2022年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少27.42%，出油率减少0.89%，产量减少32.10%。 SGS：预计马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为325601吨，较去年12月同期出口的548379吨减少40.62%。 AmSpec：马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为318928吨，较去年12月1-10日出口的544059吨减少41.4%。 ITS：马来西亚1月1-10日，棕榈油出口量为333305吨，较12月1-10日出口的572689吨减少41.80%。 现货市场： 1月11日，全国主要油厂豆油成交量28000吨，棕榈油成交量1400吨，总成交比上一交易日增加2500吨，增幅9.29%。市场消息：今日某钦防工厂在市场回购豆油，暂无成交价格与数量消息。（mysteel） 生猪：现货带动期货下跌，需求疲软 1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 1月11日，生猪03合约收盘价为13665元/吨。河南现货基准价报13.8-14.0元. 生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。 预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 东海期货研究所 4 玉米：玉米价格回落 1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 1月11号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2696元/吨。 新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn