东海期货研究所1巴西大豆产量下调预估增多，天气市下美豆仍有交易空间美豆：巴西大豆产量下调预估增多，天气市下美豆仍有交易空间1.核心逻辑：1月供应端的焦点在南美作物生长及天气情况。当前南美大豆生长情况尽管要好于去年，但风险要远大于去年同期，一是巴西北部降雨多使得早播大豆收割面临威胁；二是巴西南部干旱加重仍未见好转迹象，生长关键期也在缩短，后期降雨再不及时产量修正也是必然；三是阿根廷干旱还在趋势性加重，产量也不乐观。目前总体预计，USDA1月报告中或将南美产量下调400-500万，不过即便南产量下调，供应宽松预期依然很强，这主要得益于巴西种植面积的扩增，21/22作物年度，巴西大豆种植面积同比增加4.73%。目前依处于与有效的天气市场，后期天气依然是关乎巴西大豆丰收是否可以兑现的关键，也是市场交易的主要标的。2.操作建议：观望为主3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：1月USDA报告预估：StoneX：预计巴西2021/22年度大豆产量为1.34亿吨，比去年12月的预测减少了约1100万吨。隔夜期货:1月5日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅3.25或0.23%,报收1393美分/蒲，05合约涨幅3.25或0.23%，报收1401美分/蒲。USDA出口销售量：（预估）截至2021年12月30日当周，美国大豆出口检验量料介于140-190万吨。USDA民间出口商报告：向未知目的地出口销售13.2万吨大豆。2022/2023市场年度交货。巴西出口：巴西1月大豆出口量预计为337.5万吨，1月豆粕出口量预计为177.5万吨，1月玉米出口量预计为259万吨。豆粕：油厂周度压榨处于历史低位，豆粕成交缺乏亮点，但预期出货增加，库存仍有下降空间。1.核心逻辑：国内油粕市场在天气市场下单边交易难度大，信息不对称，更多的是随成本端价格而调整。豆粕自身方面，油厂缺豆停机，压榨放缓，油厂大豆、豆粕库存双双下滑，大豆库存更是创同期历史最低位，供给不足状况引发下游特别关注，又在节前备货窗口，本周出货提货预计东海期货|产业链日报2022年1月6日农产品产业链日报研究所策略组贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：Jialj@qh168.com.cn刘兵联系人从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn李根联系人从业资格证号：F3079958联系电话：021-68757023邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所2会增加，豆粕库存仍有下降空间。1月份豆粕良好的出货和库存再次探底的预期，预计会让豆粕会承美豆更多的溢价，紧贴美豆上涨行情。2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈3.风险因素：政策动向，南美天气异常4.背景分析：大豆到港：国内机构修正12月-1月大豆的进口预估，mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为766万。库存数据：第52周（12月25日至12月31日），全国主要油厂大豆库存276.17万吨，较上周减少45.03万吨，减幅14.02%，同比去年减少261.69万吨，减幅48.65%；豆粕库存60.6万吨，较上周减少6.16万吨，减幅9.23%，同比去年减少38.23万吨，减幅38.68%。（mysteel）压榨数据：上周（12月25日至12月31日）全国主要油厂大豆实际压榨量为159万吨，开机率为55.15%。，较上周实际压榨量减少20万吨。（mysteel）压榨利润：1月5日，巴西2-3月升贴水无变化，巴西2-3月套保毛利较昨日分别上涨5、5至65、128元/吨。美西2月升贴水无变化，美西2月套保毛利较昨日上涨4至-215元/吨。美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日上涨5至-82元/吨。现货市场：1月5日，全国主要油厂豆粕成交25.18万吨，较上一交易日增加12.24万吨，其中现货成交7.84万吨，远月基差成交17.34万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至50.56%。（mysteel）油脂：关注豆粽价差行情1.核心逻辑：一季度节前和节后都是往年需求交易的两个重点时点，尽管当前现货表现不及预期，但在整个油脂品种中交易题材还算是比较多的。供应上，低压榨低供给，叠加同期历史低位的库存，豆油一季度或能主导油脂行情。豆油一方面承接马来棕榈油的行情，另一方面接受美豆在天气升水流入后的更多溢价，再加上现货端需求刺激，在外围和宏观没有太多扰动的情况下，油脂有望震荡偏强运行，且豆粽价差会回归，油粕比会走扩。长线来看，马棕扩产和油料供给宽松预计均在，油脂顶部会随着油料的疲软而逐步清晰。需要注意的是，油料供给充足预期和豆油库存低位现实的矛盾关系，压榨或供给节奏或对油脂的影响更为直接。2.操作建议：逢低买入豆粽05套利合约3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重4.背景分析：隔夜期货：1月5日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力03合约涨1.03或1.77%，收盘59.36美分/磅；马来西亚棕榈油收盘下跌，基准03合约跌15或0.3%，报收5022马币/吨。库存数据:第52周（12月25日至12月31日），全国重点地区豆油商业库存约81.94万吨，环比上周减少0.22万吨，降幅0.27%；棕榈油商业库存约46万吨，环比上周减少2.7万吨，降幅5.54%；），华东地区主要油厂菜油商业库存约21.38万吨，环比上周减少1.69万吨，环比减少7.23%。(mysteel)棕榈油生产国委员会（CPOPC）：由于化肥成本飙升和长期劳动力短 东海期货研究所3缺，棕榈油产量将继续受到限制，预计明年棕榈油价格将保持强劲。CPOPC还预计，棕榈油2021印度尼西亚和马来西亚的库存将分别低于400万吨和210万吨。马来西亚棕榈油委员会：今年年底全面执行强制性B20生物柴油标准。马来棕榈油高频数据：UOB：马来西亚12月棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为-8%至-12%；沙捞越产量幅度为-4%至-8％；马来半岛产量幅度为-9％至-13％；全马产量幅度为-8％至-12％SPPOMA：2021年12月1—31日马来西亚棕榈油单产减少8.6%，出油率增加0.02%，产量减少8.5%SGS：马来西亚2021年12月棕榈油出口量为1564445吨，较11月出口的1681059吨减少6.94%。AmSpec：马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1491985吨，较11月1—30日出口的1572312吨减少5.11%。ITS：马来西亚12月棕榈油出口量为1581110吨，较11月出口的1668648吨减少5.25%。现货市场：1月5日，全国主要油厂豆油成交量27400吨，棕榈油成交量2400吨，总成交比上一交易日增加1200吨，增幅4.20%。（mysteel）生猪：01合约进入交割，博弈加剧1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。腌腊季节快要结束，猪肉需求预计维持走低。但是消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。2.操作建议：建议逢高做空3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系4.背景分析：1月5日，生猪03合约收盘价为14245元/吨。河南现货基准价报15.2-15.6元.生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 东海期货研究所4疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。玉米：玉米价格回落1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4.背景分析：1月05号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2699元/吨。新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn