食品饮料行业：季报后新消费重拾上涨，白酒有望走出底部

2025年09月01日 强于大市（维持） 食品饮料行业：季报后新消费重拾上涨，白酒有望走出底部 食品饮料行业ETF周报（20250825-20250829） 研报摘要 1、核心观点：官媒发声：本次深入贯彻中央八项规定精神学习教育，推进作风建设常态化长效化，在一体推进学查改、动真碰硬解决“四风”突出问题和补齐作风建设制度短板、强化制度执行力等方面取得明显成效，达到预期目的。（1）白酒板块：半年报利空落地，板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但部分上市公司产品渠道端调整积极，关注以“酒鬼·自由爱”、“大珍”为代表的新品表现，重视板块底部配置机会。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，龙头公司重拾涨势。此外传统消费品中乳制品、啤酒等库存持续去化，部分业绩超出此前悲观预期，重视底部配置机会。（2）行业ETF推荐：关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），市场悲观情绪有所缓解，底部重视白酒ETF配置机会。 证券分析师 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 2、行业ETF行情回顾：本周（25.08.25-25.08.29），食品饮料板块主要ETF全线收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+2.63%、+2.93%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为-0.10%、+0.35%。旅游ETF（159766.SZ）为+1.41%，教育ETF（513360.SH）为-0.71%。酒ETF成交额106.85亿，为观察ETF中成交第一，环比放量明显。本周消费相关ETF资金流向均为净流入，食品饮料类+综合消费类合计流入51.24亿元，酒ETF持续净流入，本周净流入19.84亿元，港股消费类2只ETF本周合计流入3.39亿元。 3、行业板块行情回顾：上证综指周涨0.84%，沪深300指数周涨2.71%，食品饮料板块周涨2.13%，跑赢上证综指1.28个百分点，跑输沪深300指数0.59个百分点。子板块本周大部分上涨，零食（+10.29%）周涨幅最大，预加工食品（-1.49%）为本周跌幅最大。个股上涨和下跌接近各半，万辰集团（+41.10%）业绩超预期本周涨幅最大，康比特业绩低于预期，本周跌幅最大为-9.11%。 4、行业要闻：8月底各地经销商陆续到货本月配额，本周价格继续下行，创年内新低。飞天整箱价格回落至1840元/瓶，散飞回落至1820元/瓶，散飞与整箱价差为20元/瓶。其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，目前均处于年内最低价，八代普五批价回落至835元/瓶，国窖1573回落至830元/瓶。多家酒企上线新产品，舍得首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”京东首发、五粮液携手全球代言人邓紫棋发布29°五粮液一见倾心、茅台1935尊享版正式上线。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、行情回顾..........................................................................4 1.1行业ETF行情回顾.................................................................................41.2行业板块行情回顾.................................................................................6 二、行业动态..........................................................................7 2.1白酒数据追踪.............................................................................................72.2啤酒数据追踪.............................................................................................82.3大众品原材料数据追踪...........................................................................102.4行业要闻...................................................................................................12 三、上市公司公告.............................................................................13 四、重点公司盈利预测与估值.........................................................15 五、行业重点ETF推荐.....................................................................16 六、风险提示....................................................................................16 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................4图2：本周大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................4图3：本周大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................4图4：sw食品饮料指数周涨2.13%..........................................................................................6图5：年初至今sw食品饮料指数跌0.96%..............................................................................6图6：本周零食板块涨幅最大....................................................................................................7图7：年初至今零食板块涨幅居首...........................................................................................7图8：本周飞天茅台小箱批价回落至1840元/瓶....................................................................8图9：8代五粮液散瓶批价本周回落至830元/瓶...................................................................8图10：白酒产量月度数据..........................................................................................................8图11：啤酒产量月度数据..........................................................................................................8图12：7月进口大麦平均价格同比上涨3.97%.......................................................................9图13：8月中旬瓦楞纸价格同比上涨0.76%...........................................................................9图14：8月中旬铝锭价格同比上涨7.71%...............................................................................9图15：8月中旬浮法玻璃价格同比下跌15.75%.....................................................................9图16：主产区生鲜乳平均价格环比持平...............................................................................10图17：牛奶零售价环比微涨、酸奶零售价环比微跌...........................................................10图18：国产、进口婴幼儿奶粉价格环比涨跌互现...............................................................10图19：大豆、豆粕、棕榈油及豆油价格趋势，环比均有上涨..........................................11图20：8月末面粉价格环比下跌0.24%...............................................................................11图21：8月末小麦、玉米价格分别环比下跌0.51%、1.66%...............................................11图22：8月末大米价格跌幅较大，环比下跌4.16%.............................................................11图23：8月末玉米酒精价格环比下跌3.70%.........................................................................12图24：8月末白砂糖价格环比下跌0.81%.............................................................................12图25：8月末辣椒价格环比上涨1.01%.................................................................................12图26：8月末布伦特原油价格环比下跌4.88%.....................................................................12 表1：本周大消费行业代表ETF业绩表现（20250825-20250829）......................................5表2：本周主要大