扣非归母净利提升显著，强势业务延续高增

核心观点与关键数据
东材科技2025年半年报显示，公司经营性利润提升显著，电子材料、新能源材料、光学膜材料等核心业务保持高速增长。25H1营收24.3亿元（同比+14.6%），归母净利1.9亿元（同比+19.1%），扣非归母净利1.6亿元（同比+45.3%）。其中，电子材料（+28.6%）、新能源材料（-7.5%）、光学膜材料（+25.1%）表现突出，毛利率分别提升8.0/1.3/-1.8pct。25Q2单季度营收13.0亿元（同比+7.9%），归母净利1.0亿元（同比-9.8%）。

业务亮点

1. 高速树脂业务：公司作为AI服务器高速树脂（双马来酰亚胺树脂等）核心供应商，已通过英伟达、华为等一线厂商供应产品，订单饱满。眉山2万吨电子材料项目投产后预计贡献年均收入20亿元及利润6亿元。
2. 下游需求：受益于特高压、新能源汽车、AI算力等新兴领域发展，公司高附加值产品（如超薄电子聚丙烯薄膜、中高端光学聚酯基膜）竞争优势明显，品牌竞争力和盈利能力提升。

研究结论与投资建议
中泰证券维持“买入”评级，上调2025-2027年归母净利润至4.8/8.4/14.4亿元（同比+164%/77%/70%），对应PE分别为41x/23x/14x。高频高速树脂赛道格局极优，公司具备稀缺的核心客户卡位优势，眉山新产能投产将显著提升业绩弹性。

风险提示
原料成本超预期、需求不及预期、行业新增供给超预期、竞争格局恶化、市场空间测算偏差等。