美联储观察：9月降息仍存悬念，但50个基点绝无可能

核心观点与结论

• 九月降息不确定性：七月份的就业和通胀报告并未解决九月降息的争论，目前没有官员明确支持50个基点的降息。
• DB观点：下一次降息可能在十二月，第一季度还将有25个基点的降息，最终将利率降至3.625%的中性水平。风险倾向于更早的降息，最早可能在九月。
• 2025年点阵图分歧：DB分析了六月FOMC点阵图中不同投票成员对2025年利率的预期，永久投票成员（包括理事和纽约联储主席）的预期与其他地区投票成员存在差异。

关键数据与市场定价

• 通胀数据：广泛通胀指标显示一些证据表明通胀进展停滞。
• 市场预期：市场以85%的概率预期九月降息，并预计到十二月将有大约2次降息。
• 贸易政策不确定性：贸易政策不确定性从四月有所回落，但仍处于极高水平。
• FCI-G指数：FCI-G指数已大幅放宽，回到2022年的水平。

研究结论

• 降息时间表：DB认为十二月是下一次降息的可能时间点，但预计第一季度还将有进一步的降息。
• 利率路径：DB预测利率将逐步下降，最终达到3.625%的中性水平。
• 风险偏好：市场风险倾向于更早的降息，最早可能在九月。

其他重要信息

• DB点阵图分析：DB对2025年点阵图进行了详细分析，揭示了不同投票成员之间的预期差异。
• 经济预测：研报中包含了DB对关键经济指标的预测。
• 风险提示：研报最后部分对宏观经济波动、衍生品交易、外汇交易等风险进行了提示。