二季度利润增长强劲，看好公司长期增长空间

豪威集团（603501.CH）二季度及上半年财报表现强劲，验证其强势产品周期逻辑。公司持续加大研发投入，主要增长动力包括：

1. 汽车CIS强劲增长：上半年收入占比达37%，与手机CIS收入占比相当。
2. 手机CIS新品迭代：预计今年进入新品迭代期，为下半年及明年增长奠定基础。
3. IoT领域份额提升：在运动相机、全景相机等领域享受行业增长及份额提升红利。
4. 车载模拟类产品布局：大力投入车载模拟产品，有望打开新的成长空间。

公司二季度收入达74.8亿元，同比增长16%，环比增长16%；毛利率为30.0%，营业利润和净利润分别为12.3亿和11.6亿元，均实现同环比大幅增长。上半年汽车、医疗、其他（含IoT）板块收入同比增长32%、48%、205%。

业绩展望：

• 保持高强度的研发投入，保持技术领先和产品迭代。
• 手机CIS和汽车CIS均有成长空间，CIS目标达到全球领先地位。
• 大力布局汽车模拟产品，市场规模有望接近摄像头芯片需求规模。
• 积极布局端侧AI。

估值： 采用DCF估值模型，目标价定为167.4元（对应2025年市盈率46.0x），维持“买入”评级。假设2030-2034年成长率为20%-25%，永续增长率为3%，WACC为13.0%。

投资风险：

• 全球宏观政策波动影响经济增长。
• 智能手机、新能源车等终端需求增长不及预期。
• 上游成本增长，产品价格上行动能不足。
• 行业竞争加剧，毛利率承压。
• 新业务投入较大，拖累业绩表现或产能不足。
• 半导体周期下行，业务增长乏力。

乐观情景：智能手机、新能源车需求强劲，上游成本稳定，公司市占率提升，新业务放量成长。 悲观情景：终端需求增长不及预期，成本增长，竞争加剧，新业务拖累业绩。