石油化工行业8月动态报告：油价重心趋于回落，把握细分赛道机会

——8月动态报告 2025年9月1日 核心观点 ⚫8月 油 价 重 心 窄 幅 回 落。8月Brent、WTI月 均 价 分 别 为67.3、64.0美 元/桶 ， 环 比 分 别 下 降3.3%、4.7%。 供 给 端 ， 一 方 面 ，8月3日 ，OPEC+八 个成 员 国 同 意 将9月 石 油 产 量 提 高54.8万 桶/日 ， 以 加 快 争 夺 全 球 原 油 市 场 份额 。 此 为 该 组 织 连 续5个 月 宣 布 增 产 计 划 ， 驱 动 全 球 原 油 供 应 预 期 上 移 。 此外 ， 俄 乌 问 题 继 续 谈 判 ， 乌 克 兰 原 则 上 同 意 以 领 土 换 和 平 ， 地 缘 溢 价 有 所回落。 需 求 端 ，9月 原 油 消 费 将 切 换 至 淡 季 ， 需 求动 能 或环 比 走 弱 。 截 至8月22日 ， 美 国 炼 厂 开 工 率 为94.6%， 较8月 初 下 降2.3个 百 分 点 。 参 照 季 节 性规 律 ， 后 续 美 国 炼 厂 开 工 率 将 季 节 性 走 低 。 库 存 端 ， 截 至8月22日 当 周 ，美 国 商 业 原 油 库 存 量41829万 桶 ， 较8月 初 下 降537万 桶 。 我 们 认 为 ， 随 着消 费 旺 季 结 束 叠 加OPEC+增 产 ， 当 前 原 油 供 需 预 期 偏 弱 ， 在 不 发 生 极 端 地 缘事 件 的 情 况 下 ， 后 续 油 价 重 心 趋 于 回 落 。 预 计 近 期Brent原 油 价 格 将 在62-69美 元/桶 区 间 运 行 。 建 议 后 续 密 切 关 注 地 缘 局 势 、OPEC+产 量 政 策 、 全 球贸 易 争 端 指 引 等 。 推荐维持评级 分析师 翟启迪：010-8092-7677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060004 ⚫1-7月我国 原 油 表 观 需 求略 增，同 比增 长1.6%。1-7月 ，我 国 加 工 原 油4.25亿 吨 ，同 比 增 长2.6%；原 油 产 量1.27亿 吨 ，同 比 增 长1.3%；原 油 进 口3.27亿 吨 ， 同 比 增 长2.8%； 原 油 表 观 消 费 量4.50亿 吨 ， 同 比 增 长1.6%； 对 外 依存 度72.6%， 维 持 高 位。 ⚫1-7月我 国 天 然 气 表 观 需 求微 增， 同 比增 长0.4%。1-7月 ， 我 国 天 然 气 表观 消 费 量2455亿 方 ， 同 比 增 长0.4%； 产 量1525亿 方 ， 同 比 增 长6.1%； 进口量969亿 方 ，同 比 下 降6.9%；对 外 依 存 度39.5%，同 比 回 落3.1个 百 分 点。 ⚫1-7月 我国 成 品 油 表 观 需 求回 落， 同 比下 降5.0%。1-7月 ， 我 国 成 品 油 产量2.36亿 吨 ， 同 比 下 降5.7%； 成 品 油 出 口 量0.20亿 吨 ， 同 比 下 降11.3%。其 中 ，7月 柴 油 内 需 步 入 淡 季，且新 能 源 替 代 加 剧国 内供 需 过 剩 格 局 ，此 外 出口 套 利 空 间 相 对 宽 松 ，7月 柴 油 出 口 量环 比增 加145.0%。1-7月 ，成 品 油 表 观消 费 量2.16亿 吨 ，同 比 下 降5.0%。其 中 ，汽 油 、煤 油 、柴 油 表 观 消 费 量 分 别同 比 下 降7.2%、1.6%、4.0%。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议 ：预 计 近 期Brent原 油 价 格重 心 趋 于 回 落 ，油 价 运 行 区 间 参 考62-69美 元/桶 ，行 业 成 本 端 压 力 有 望 减 轻 ，“ 金 九 银 十 ”终 端需 求 有 望 季 节 性走强 ，看 好 轻 烃 、 涤 纶 长 丝 、 改 性 塑 料 等 板 块 投 资 机 会 。 建 议 关 注 卫 星 化 学（002648.SZ） 、 新 凤 鸣 （603225.SH） 、 国 恩 股 份 （002768.SZ） 等 。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 贸 易 摩 擦 加 剧 的 风 险 ，原 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ，下 游 需 求 不及 预 期 的 风 险 ， 主 营 产 品 景 气 度 下 降 的 风 险 ， 项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等 。 目录Catalog （一）石油和化工行业上市公司540家，占全部A股10.0%...........................................................................3（二）石油和化工行业总市值9.37万亿，占全部A股8.0%............................................................................4 （一）我国经济总体运行平稳，能源消费预期稳步增长...................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，淡季价格中枢趋于回落...................................................................................7（三）我国石化产品需求增速放缓，供给端面临过剩压力..............................................................................10（四）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................12 三、我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑......................................................................................13 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化........................................................................................13（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压.............................................................................................14（三）多项政策密集出台，推动行业高质量发展..........................................................................................14（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间..............................................................................15 （一）存在主要问题...............................................................................................................................15（二）建议及对策..................................................................................................................................16 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况...............................................................................................17 （一）行业收益率表现............................................................................................................................17（二）行业估值表现...............................................................................................................................18（三）行业成长性分析............................................................................................................................18 六、投资策略及推荐标的.......................................................................................................................19 （一）投资策略.....................................................................................................................................19（二）推荐组合表现...............................................................................................................................19 七、风险提示......................................................................................................................................20 一、石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2023年 我 国 石 油 和 化 工 行 业 实现 营 业 收 入15.95万 亿 元 ， 同 比 下 降1.1%； 实 现 利 润 总 额8733.6亿 元 ， 行 业 经 济 运 行 总 体 呈 现 低位 回 升 、 稳 中 有 进 态 势 ， 为 国 家 能 源 安 全 和 经 济 社 会 发 展 提 供 了 坚 实 保 障 。 石 油 和 化 学 工 业 关 系 到 国 民 经 济 命 脉 ， 大 到 工 业 、 农 业 、 交 通 、 国 防 ， 小 到 每 个 人 的 衣 食 住 用行 ， 都 离 不 开 石 油 和 化 学 工 业 。 如 ， 飞 机 、 汽 车 、 轮 船 、 拖