石油化工行业12月动态报告：油价重心回落，关注成长确定性机会

2023年12月29日 石油化工 油价重心回落，关注成长确定性机会 ——12月动态报告 核心观点： 研究助理翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn ⚫1-11月我国原油需求显著回升，同比增长9.2%1-11月 ， 我 国 加 工 原 油6.76亿吨 ， 同 比 增 长10.1%； 原 油 产 量1.91亿 吨 ， 同 比 增 长1.9%； 原 油 进 口5.16亿吨 ，同 比 增 长12.0%；原 油 表 观 消 费 量7.06亿 吨 ，同 比 增 长9.2%；对 外 依 存 度72.9%， 维 持 高 位 。 ⚫1-11月 我 国 天 然 气 需 求 稳 步 回 升 ，同 比 增 长7.2%1-11月 ，我 国 天 然 气 表 观消 费 量3532亿 方 ，同 比 增 长7.2%；产 量2096亿 方 ，同 比 增 长6.2%；进 口 天 然气1493亿 方 ， 同 比 增 长8.5%； 对 外 依 存 度40.7%。 ⚫1-11月 我 国 成 品 油 需 求 大 幅 增 长 ， 同 比 增 长15.8%1-11月 ， 我 国 成 品 油 产量3.93亿 吨 ， 同 比 增 加18.2%； 成 品 油 出 口3902万 吨 ， 同 比 增 加39.5%。 其中 ，11月 我 国 汽 油 、 柴 油 出 口 利 润 仍 存 ， 尤 其 是 汽 油 出 口 利 润 环 比 上 涨 明 显 ，带 动 汽 油 出 口 环 比 增 长15.6%。成 品 油 表 观 消 费 量3.54亿 吨 ，同 比 增 长15.8%。其 中 ， 汽 油 、 煤 油 、 柴 油 表 观 消 费 量 分 别 同 比 增 长11.2%、69.0%、13.2%。 相关研究 ⚫投 资 建 议年 初 至 今 ，石 油 化工 行 业 收 益 率-0.6%，表 现 优 于 整 个 市 场 ，较 沪 深300指 数 高11.2个 百 分 点 ； 排 在109个 二 级 子 行 业 的 第41位 。 截 至12月28日 ， 石 油 化 工 板 块 整 体 估 值 （PE（TTM）） 为19.6x。 预 计 油 价 重 心 将 在 中 高 位运 行 ，建 议 关 注 内 需 修 复 下 的 周 期 弹 性 以 及 实 施 规 模 扩 张 的 龙 头 企 业 。推 荐 宝丰 能 源 （600989.SH）、 卫 星 化 学 （002648.SZ）、 广 汇 能 源 （600256.SH） 等。 ⚫核 心 组 合 （12月28日 ） ⚫风 险 提 示油 价 大 幅 上 涨 的 风 险 ， 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ， 主 营 产 品 景气 度 下 降 的 风 险 ， 项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉....................................................................................................3 （一）石油和化工行业上市公司517家，占全部A股9.7%...................................................................................................3（二）石油和化工行业总市值7.76万亿，占全部A股8.9%..................................................................................................4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长..........................................................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，预计24Q1中高位运行...........................................................................................................7（三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力....................................................................................................................10（四）行业产能持续扩张，市场面临激烈竞争压力................................................................................................................12（五）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................................................13 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑..........................................................................................................14 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化..................................................................................................................14（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压........................................................................................................................14（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展...................................................................................................15（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间...................................................................................................16 （一）存在主要问题......................................................................................................................................................................17（二）建议及对策..........................................................................................................................................................................18 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况..........................................................................................................................19 （一）行业收益率表现..................................................................................................................................................................19（二）行业估值表现......................................................................................................................................................................19（三）行业成长性分析..................................................................................................................................................................20 六、投资策略及推荐标的..........................................................................................................................................................21 （一）投资策略..............................................................................................................................................................................21（二）推荐组合表现......................................................................................................................................................................21 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。 中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2022年 我 国 石 油 和 化 工 行 业实 现 营 业 收 入16.56万 亿 元 ，同 比 增 长14.4%，创 历 史 新 高 ；实 现 利 润 总 额1.13万 亿 元 ，同 比 下 降2.8%， 基 本 保 持 历 史 高 位 。 石 油 和 化 学 工 业 关 系 到 国 民 经 济 命 脉 ，大 到 工 业 、农 业 、交 通 、国 防 ，小 到 每 个 人 的 衣 食 住 用行 ，都 离 不 开 石 油 和 化 学 工 业 。如 ，飞 机 、汽 车 、轮 船 、拖 拉 机 、锅 炉 的 燃 料 ，金 属 加 工 、各 类 机械 运 转 都 需 要 用 到 的 各 类