白糖研报总结
基本面
- ISO预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前大幅减少。
- Conab预计巴西中南部2025/26榨季糖产量为4060万吨，下调3.1%。
- 2025年7月底，2024/25年度中国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%。
- 2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。
基差
- 柳州现货6000元/吨，基差391元（01合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至7月底，2024/25榨季工业库存161万吨，偏多。
盘面
主力持仓
预期
- 随着巴西产量下调，全球供需基本面利空减弱。
- 郑糖01价格接近配额外进口糖价，除非外糖跌破16美分/磅，否则郑糖下跌空间有限。
- 郑糖01日内震荡区间5580-5640元/吨。
利多因素
- 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新年度全球供应过剩。
- 外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
