宏观逻辑
- 有色板块震荡趋回升，主要受降息预期回温、需求预期尚好及市场情绪转暖推动。
- 中国制造业数据略有回暖，8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，标普全球制造业PMI为50.5。
- 美国制造业增长放缓，通胀回升温和，继续提振降息预期，7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%。
- 传统金九银十临近，关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需各品种基本面正向共振。
行情回顾与持仓分析
- 行情回顾：各品种本周继续震荡回暖，降息预期提振有色。
- 持仓分析：详细持仓数据见原文图表。
现货市场与产业链
铜
- 美国进口精炼铜暂豁免关税消息已消化，美铜仍溢价，流入量增加。
- 中期全球铜资源将转向流入非美市场，伦铜持续累库。
- 沪铜供需两旺，社会库存下降，矿端供给紧张未约束冶炼厂开工，7月产量创新高，8月预计维持高位，9月或减产。
- 下游消费逐步走出淡季，铜材开工率进入旺季有望回升。
- 沪铜价格中枢有望上移，短期上方压力80000-82000元/吨，下方支撑78000-79000元/吨。
- 期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌
- 国内锌供增需弱，进口矿增加，现货库存因到货增加而需求偏淡回升。
- 锌波动反弹，下行压力有限，宏观转暖下阶段震荡略偏多。
- 上方压力22800-23000元/吨，下档21800-22000元/吨支撑。
- 关注美元走势波动及国内外库存变动，月间套利暂观望。
铝
- 沪铝高位区间震荡回落，建议空单适量减仓。
- 上方压力21000-21200元/吨，下方支撑20000-20200元/吨。
- 氧化铝现货价格跌幅收窄，在产产能企稳，盘面整数关口存在支撑。
- 上方压力3500-3700元/吨，下方支撑2800-3000元/吨。
- 再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比好转，政策面扰动造成停产。
- 上方压力20500-21000元/吨，下方支撑19500-20000元/吨。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
锡
- 头部企业按计划检修，市场情绪发酵后回落，基本面供需双弱格局延续。
- 建议暂时观望，关注其他有色品种走势影响。
- 上方压力280000-290000元/吨，下方支撑260000-265000元/吨。
- 期权策略：买入虚值看跌期权。
铅
- 美元回调，有色多上涨，再生铅减产或恢复延迟消息持续，供应收缩带来支持。
- 需求旺季预期仍待兑现，国内现货库存小降。
- 短期继续关注16500-16600元/吨支撑，短线逢低略偏多。
- 上档暂关注17200-17400元/吨压力，可考虑期权双卖策略。
镍及不锈钢
- 美元偏弱，降息预期回升，印尼矿端扰动再起，成本端支持强。
- 沪镍反弹，宏微观共振有所显现，阶段逢低略偏多。
- 上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑11.8-11.9万元附近。
- 不锈钢随镍回升，印尼镍矿端扰动可能影响镍生铁，需求仍待旺季效应提振。
- 不锈钢期货反弹，阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800元/吨，上方暂关注13000-13200元/吨压力。
- 镍/不锈钢整理。
套利
期权
