聚烯烃月报：供需双增，金九成色待检验

观点摘要

• 宏观面：下半年政策主线下半年扩内需、反内卷优化供给，聚烯烃产能治理以旧换新形式进行，但老旧装置退出缓慢，新产能持续扩张。
• 近期市场：检修影响减弱及新产能释放导致供应压力，下游需求淡旺季切换，塑编、BOPP开工负荷提升缓慢，注塑局部改善但整体回暖趋势不佳，关注金九旺季消费实质性改善。
• PP基本面：检修损失回落，新增持续扩能，进出口量双双增加，两油及社库累库压力凸显，成本端煤炭利空堆积，原油短期筑底反弹，丙烷成本下跌，下游旺季预期偏谨慎。
• PE基本面：检修损失走高，新增投放缓慢，供应压力尚可，下游管材等负荷维持低位，原料及成品库存维持在较低水平，农膜开工负荷进入季节性上行区间，有望带动社库去库。
• 后市展望：PP供应压力持续攀升，下游需求回暖趋势不佳，关注金九旺季消费实质性改善；PE供需矛盾暂不明显，或偏强运行，L-PP价差做阔思路看待。

数据

• 2025年7月我国聚丙烯总产量337.58万吨，环比增长2.68%，同比增长17.34%；8月预估产量347.79万吨，环比增长3.02%，同比增加16%。
• 2025年7月PE总进口110.70万吨，环比增加15.40%，同比减少14.78%；7月出口量10.166万吨，环比增加5.03%，同比增加76.72%。
• 2025年7月PP总进口28.24万吨，环比增加16.07%，同比减少14.45%；7月总出口26.35万吨，同比增加67.94%。
• 2025年9月空冰洗排产合计总量2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。

研究结论

• PP：供应压力持续攀升，下游需求回暖趋势不佳，关注金九旺季消费实质性改善。
• PE：供需矛盾暂不明显，或偏强运行，L-PP价差做阔思路看待。