静待新一轮主升浪行情

核心结论

• 存款搬家信号已现，未来潜力巨大，主要依据为定期存款到期规模和A股自由流通市值/居民存款余额比例。
• 历史规律显示，存款搬家通常发生在熊牛切换后的10-12个月，当前已符合时间窗口。
• 短期内市场可能盘整2-3个月，当前上证指数ERP已回落至5年动态均值附近，符合历史调整阶段特征。
• 中期若存款搬家驱动各类资金放量入市，或将迎来新一轮主升浪行情，A股流动性指数历史数据显示居民资金入市能带动指数空间翻倍。
• 长期建议“看长做短”，布局三条主线：逆全球化下的“硬通货”（黄金/银行/保险/公用事业）、“硬科技”（国产AI算力/创新药等）、受益于“反内卷”的确定性（塑料/玻纤/光伏和风电设备等）。

金股组合

• 寒武纪（计算机）、京新药业（医药）、古茗（消费）、亿纬锂能（电新）、长城汽车（汽车）、吉利汽车（汽车）、华峰铝业（有色）、南钢股份（钢铁）、中国宏桥（有色）。

行业与公司分析

• 计算机：国产AI芯片迭代提升，下游客户资本开支高增长，公司占据先发优势，有望提高市占率。
• 医药：仿制药集采常态化，创新药政策支持，公司主业稳健，新产品商业化及创新药BD出海预期强烈。
• 消费：茶饮行业向头部集中，外卖补贴结束后中小品牌加速出清，公司开店速度超预期，供应链优势支撑单店增长。
• 电新：电池链盈利企稳，公司基本面趋好，有望受益港股IPO流动性溢价。
• 汽车：行业反内卷，长城汽车Q2业绩超预期，多品牌新车周期共振；吉利汽车电动智能转型加速，高端化推进。
• 有色：华峰铝业产品主要应用于汽车领域，新能源车带动价值量翻倍；中国宏桥电解铝环节景气度高，一体化布局成本优势明显。
• 钢铁：南钢股份高端转型，资源端布局全产业链，盈利能力和ROE稳定。

风险提示

• 国际局势变化、美债利率超预期上行、产业政策变化等。