豪威集团机构调研纪要

调研日期: 2025-08-31 韦尔半导体是一家全球领先的中国半导体设计公司，总部位于上海，研发中心遍布全球，年出货量超过123亿颗。公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在各个领域解决技术挑战，满足日益增长的人工智能和绿色能源需求。自1995年以来，豪威科技在图像传感器、信号处理、光学和投影技术领域开发高端品质的知识产权，引领数码摄影的进步。公司不断开发扩充其专利组合，以保持业界领袖地位。豪威科技在全球有超过3600个美国和国际的专利及专利申请，专利组合保护其技术创新。 公司2025年上半年业绩情况介绍: 2025年上半年,公司主营业务收入为139.40亿元,较上年同期增加15.49%。其中半导体设计业务产品销售收入实现115.72亿元,占主营业务收入的比例为83.01%,同比增长11.08%;公司半导体代理销售业务实现收入23.14亿元,占公司主营业务收入的16.60%,同比增长41.73%。 半导体设计业务中图像传感器解决方案业务实现营业收入103.46亿元,占主营业务收入的比例约为74.21%,较上年同期增加11.10%,主要为公司应用于汽车智能驾驶、新兴市场的图像传感器营业收入规模实现了较大幅度增长。2025年上半年,公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入上升至37.89亿元,同比增长30.04%,约占公司图像传感器业务收入的37%;由于公司应用于智能手机市场的老产品需求逐步收敛,公司图像传感器业务来源于手机市场的收入实现39.20亿元,同比下降19.48%,约占公司图像传感器业务收入的38%;来自于新兴市场的收入跃升至11.73亿元,同比增长约2.5倍,约占公司图像传感器业务收入的11%,新兴市场未来增长动能强劲;同时公司持续推进安防市场高端化,报告期内来源于安防市场的收入实现8.27亿元,同比增长16.77%;与 此同时,受益于医疗终端的需求增长,报告期内来源于医疗市场的收入4.43亿元,同比增长68.01%。 公司的显示解决方案业务由于受到手机LCD-TDDI市场供需错配的影响,标准品价格持续承压,2025年上半年实现营业收入4.59亿元,同比下降2.60%。在此背景下,公司持续进行产品供应链优化,积极拓展产品覆盖面,报告期内,显示解决方案业务实现销售量7,255.56万颗,同比增长7.03%,市场份额稳步提升。 公司的模拟解决方案业务在2025年上半年实现营业收入7.67亿元,同比增长20.88%,占公司主营业务收入的比例约为6%。报告期内,公司发布了多款车载模拟芯片。 伴随公司营业收入持续增长,以及公司管理效率提升,有效促进了净利润增长与盈利能力的释放。2025年上半年,公司实现归母净利润20.28亿元,同比高增48.34%,扣非归母净利润19.51亿元,同比增长42.21%,盈利能力持续提升。其中,第二季度营收实现归母净利润11.62亿元,同比增长43.58%;扣非净利润11.03亿元,同比增长36.83%,较第一季度环比显著增长,业务增长动能持续增强。 问答环节主要内容: 问题一:公司今年上半年营业收入创历史新高,盈利能力也大幅提升,主要是什么原因驱动的? 答:2025年上半年,全球半导体行业迎来结构性复苏,在人工智能技术深度融合与政策红利释放的双重驱动下,消费电子终端加速向智能化、高端化迭代,汽车智能化与自动驾驶技术商业化落地进程显著提速,新兴应用场景持续拓展推动产业链整体进入上行周期。公司持续深化技术改革与先进技术成果转化,持续丰富公司在高端应用场景的产品序列,伴随在汽车智能驾驶领域渗透加速,以及在全景、运动相机等智能终端影像应用市场的显著扩张,相关领域的市场份额持续提升。报告期内,公司营收规模不断扩大,管理效率持续优化,共同驱动了净利润的增长与盈利能力的提升。 问题二:看到今年上半年汽车CIS实现高速增长,请问是什么原因,以及如何展望未来该领域的增长? 答:这主要得益于汽车智能驾驶渗透率加速提升的背景下,公司持续推进技术迭代与产品创新,最新一代基于TheiaCel？技术的汽车图像传 感器在关键性能指标上保持行业领先,巩固和提升了公司在汽车市场的领先优势。 未来,随着汽车智能化、电动化不断推进,主机厂将持续加大对智能驾驶、车联网与新能源技术的研发投入,中国市场在这一趋势中表现尤为突出。技术革新为行业注入新活力,推动智能驾驶系统及舱内驾驶员监控系统加速渗透,带动车载摄像头需求显著提升。同时,为满足更高级别辅助驾驶功能的需求,车载摄像头正朝着高清化、多功能化、智能化及集成化方向演进,公司正紧跟这一趋势,积极推动相关产品的研发与落地,以助力客户实现产品升级与迭代。 问题三:公司车载模拟产品的进展如何? 答:公司在车载模拟芯片领域完成多品类布局,近期推出高性能Arm？ Cortex？-M7内核产品OMX2x4B、全新2Gbps SerDes系列产品以及全新的高性能车载智能高边开关芯片ONXQ000等多款车载模拟产品。报告期内,公司车用模拟IC实现营业收入1.20亿元,占模拟解决方案业务的15.66%,较上年同期增加45.51%。公司将持续推进在车载模拟芯片的产品矩阵,加速推进多产品的验证导入,为模拟解决方案的成长贡献新的增长点。 问题四:如何看待未来公司在手机CIS市场的增长动力? 答:公司不仅着眼于巩固当前市场,更积极布局未来技术趋势。在当前客户需求层面,为进一步提升手机CIS市场的份额,公司加速了新产品的研发与推出。近期,公司推出的5000万像素、一英寸的高动态范围图像传感器OV50X已于近期实现量产交付,赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄。同时,公司将继续着力研发和丰富不同规格的产品序列,在5000万像素这一主流像素段,公司陆续推出具备0.6μm -1.6μm的多款不同像素尺寸、高动态范围(HDR)及低功耗等核心性能优势的新产品,通过产品迭代升级为进一步扩大市场份额奠定坚实基础并提供持续的增长动能。 与此同时,基于消费者对高清成像体验的刚性需求不断升级,以及市场竞争推动技术加速下沉,更高像素的图像传感器需求开始逐步释放,2亿像素图像传感器市场需求正步入新发展阶段,凭借其在成像清晰度、细节捕捉等方面的显著优势,2亿像素图像传感器有望成为未来智能手机CIS市场的明星产品,引领新一轮的成像技术革命。根据群智咨询(Sigmaintell)发布的数据预测,至2027年,全球2亿像素手机图像传感器的市场需求规模有望突破1亿颗,且从长期来看,该产品的市场增长潜力依然十分显著。报告期内公司2亿像素图像传感器产品已 获得客户验证导入,将为公司市场份额提升打开新的空间。 问题五:公司今年上半年在新兴市场的收入增速接近2.5倍,是受到什么 答:随着户外运动参与度提高及短视频创作日益普及,消费者对场景化、创意化影像记录需求显著增长,推动全景与运动相机市场持续扩张。公司图像传感器作为影像捕获核心部件,凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势,即使在高速运动场景下仍可提供清晰、稳定、流畅的画面,为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。报告期内,公司相关产品成功放量,实现新兴市场营收的快速增长,为公司开拓新的业绩成长点。 问题六:如何看待公司在全景/运动相机市场的增长空间? 答:根据Frost & Sullivan数据,全球运动相机出货量从2020年的1,800万台增至2024年的4,550万台,年均复合增长率达26.1%,预计2029年将达7,420万台,2024–2029年复合增长率为10.3%。全景相机出货量从2020年的1 10万台增长至2024年的260万台,年均复合增长率24%,预计2029年达到590万台,2024–2029年复合增长率达17.8%。 公司作为全景/运动相机提供核心视觉解决方案的供应商,公司将依托该市场的自然增长,并通过持续的产品创新和迭代主动扩张市场份额,在双重驱动下,公司来自于该应用领域的营收和利润有望获得显著的提升空间,为公司未来业绩的增长注入新动能。 问题七:公司在智能眼镜上是否有布局,如何看待该市场的发展? 答:智能眼镜(XR Headsets,包括AR/AI眼镜等)领域正从技术验证期逐渐进入规模化渗透期,智能眼镜迎来重要发展节点。公司凭借全局曝光技术领先优势,助力终端设备实现精准眼球追踪与同步定位和制图(SLAM)功能。公司图像传感器产品兼具小尺寸与低功耗特性,高度契合智能眼镜设备需求。此外,公司的LCOS技术,可以为智能眼镜提供整体集成的单芯片显示解决方案,LCOS的相关产品具有高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的竞争优势,能够较好的满足AR智能眼镜市场对于全彩显示产品的需求,将在使智能眼镜解决方案更加可行和更加经济适配性上方面发挥越来越重要的作用。针对智能眼镜市场,公司推出的图像传感器,实现了CIS中集成NPU的技术路径,通过将感知与AI计 算在芯片级紧密融合,为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提供了非常理想的解决方案。它让智能眼镜的AI处理更快、更省电、更安全,推动公司在“人工智能+”等终端的进一步布局。 问题八:公司如何看待研发投入? 答:公司认为持续的研发投入对于芯片设计公司是必要且关键的。2025年上半年,公司半导体设计业务研发投入金额约为17.24亿元,约占设计业务收入的15%,较上年同期增长约9%。 公司始终将研发创新置于战略核心地位,坚持对研发活动的高强度、方向明确的投入。公司也将依托国家的人才红利,持续扩充研发人员,通过人才将技术IP转化为多样化产品,增加产品型号,为产品升级及新产品的研发推出提供充分的保障,并推动公司营收和利润端长期稳定的增长。 问题九:公司在股东回报上有何举措? 公司持续加大投资者回报力度,近期已完成2024年度权益分派,每10股派发现金红利2.20元(含税),共计派发2.64亿元。公司 已获股东大会授权制定2025年中期利润分配方案,积极推进“一年多次分红”,着力构建“长期、稳定、可持续”的股东回报机制。此外,公司近期注销了2024年回购的1121.32万股股份并相应减少注册资本。未来,公司将持续以稳健的业绩增长和股东回报,为广大股东创造长期、稳定的投资价值。