2025年半年报点评：归母净利润+3.73%，各控股、参股区域表现整体稳健

核心数据与业绩表现

• 营业收入：2025年上半年实现84.68亿元，同比增长6.19%；2025年第二季度实现42.54亿元，同比增长3.54%。
• 归母净利润：2025年上半年实现26.27亿元，同比增长3.13%；2025年第二季度实现15.36亿元，同比增长1.71%。
• 扣非归母净利润：2025年上半年实现25.19亿元，同比增长16.38%；2025年第二季度实现14.59亿元，同比增长7.96%。

业务区域表现

• 核心控股区域：整体吞吐量稳增。
  • 珠三角集装箱吞吐量：2025年上半年实现897万标准箱，同比增长9.21%；2025年第二季度实现465万标准箱，同比增长3.79%。
  • 海外集装箱吞吐量：2025年上半年实现1921万标准箱，同比增长5.03%；2025年第二季度实现988万标准箱，同比增长6.14%。
• 核心参股区域：宁波港投资收益实现高增。
  • 上港集团投资收益：2025年上半年实现22.53亿元，同比下滑4.40%。
  • 宁波港投资收益：2025年上半年实现5.99亿元，同比增长15.52%。

海外拓展与协同效应

• 持续拓展海外港口资源，2024年6月完成印尼NPH 51%股权收购，2025年2月计划以4.48亿美元收购巴西Vast原油码头。
• 静待海外并购协同效应释放。

盈利预测与投资评级

• 预计2025～2027年营业收入分别为167.51、173.29、179.11亿元，同比增长3.85%、3.45%、3.36%；归母净利润分别为44.57、46.91、49.19亿元，同比增速分别为-1.30%、5.24%、4.86%。
• 对应EPS为1.78、1.88、1.97元，2025年8月29日收盘价对应PE为11.52、10.92、10.42倍。
• 维持“增持”评级。

风险因素

• 投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。