交付节奏扰动已消除,前三季度归母净利润预增71.4％～87.2％-2025年半年报点评

2025-08-30 华创证券 Bach🐮

核心观点：中泰股份2025年半年报显示，公司业绩受交付节奏影响二季度低于预期，但三季度发货顺利，业绩大幅预增。公司持续推进国内外布局，设备业务在手订单维持高位，海外订单进入兑现期，推动利润上升。
关键数据：
- 2025年上半年营业总收入13.0亿元，同比下滑4.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长9.1%。
- 二季度营业总收入5.8亿元，同比增长5.9%；归母净利润0.3亿元，同比下降35.3%。
- 销售毛利率、净利率分别为22.3%、10.4%，同比分别提升4.7pct和1.5pct。
- 设备销售在手订单共24.42亿，海外订单占比近40%，设备业务毛利率提升12.8pct至42.3%。
- 前三季度归母净利润预增71.4%~87.2%，达到3.2~3.5亿元。
研究结论：
- 公司是国内深冷装备领先企业，已实现“装备制造”+“投资运营”双擎驱动，海外订单高速增长，业绩有望进入高增通道。
- 预计2025~2027年收入分别为32.3、38.6、47.2亿元，同比增长18.8%、19.7%、22.2%；归母净利润分别为4.0、5.1、6.3亿元，同比增长616.3%、25.8%、24.0%；EPS分别为1.0、1.3、1.6元。
- 给予公司2025年22倍PE，对应目标价为23.0元，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、大宗原材料价格大幅波动、下游行业产业政策变化等。