大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号:F3048432投资咨询证号:Z0015557联系方式:0575-85226759 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 回顾1相关资讯2展望3基本面数据4持仓数据5 CONTENTS目 录 回顾与要闻 上周,原油震荡运行,纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶64.01美元,周涨0.38%;伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶67.46美元,周涨0.30%;中国上海原油期货收于每桶483.9元,周跌1.97%。尽管过去几周,美国、乌克兰、俄罗斯及欧盟领导人已举行多场地缘政治会谈,但谈判始终陷入僵局。会谈缺乏进展,再加上俄罗斯对基辅的反复袭击,使得局势愈发不利,周前期原油价格保持强势。周中美国高频API、EIA库存数据去库不及预期,俄罗斯在下游炼厂遇袭后计划提升出口额度,同时印度方面仍考虑进口俄罗斯原油,制裁有效性受到质疑,后半周油价下行。资金方面,8月26日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸增加23848张合约,至206543张合约;CFTC公布的数据显示至8月26日当周,投机者所持WTI原油净多头头寸减少10737张合约,至109472张合约,美布两油净多增幅不一,布油短期受俄乌谈判僵局影响回升强于美油。 据彭博社报道,当日华盛顿的一个法官小组维持了国际贸易法院先前的一项裁决,即特朗普错误地援引了一项紧急状态法来实施这些关税。另据《金融时报》报道,美国上诉法院同意在10月14日之前不执行该裁决,以便给予美政府向最高法院上诉的时间。今年5月,美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效,并裁定特朗普越权,对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。位于纽约曼哈顿的国际贸易法院表示,美国宪法赋予美国国会独家权力来规范与其他国家的贸易,而总统声称为保护美国经济而行使的紧急权力并不凌驾于这些权力之上。特朗普政府随后进行了上诉。 交易员表示,尽管美国施加惩罚性关税,试图迫使印度停止与俄罗斯的石油贸易并推动莫斯科达成乌克兰和平协议,但印度9月的俄罗斯原油进口量预计将上升。三名参与对印石油销售的贸易消息人士称,印度炼油厂9月的俄油采购量将比8月增加10%至20%,即每日增加15万至30万桶。俄罗斯下个月将有更多原油出口,因为计划内和计划外的炼油厂停运削弱了其将原油加工成燃油的能力。乌克兰最近几天袭击了10家俄罗斯炼油厂,导致该国多达17%的炼油产能受到影响。 回顾与要闻 荷兰银行(ABN AMRO)高级能源经济学家Moutaz Altaghlibi说, “随着欧佩克+最近的供应增加以及全球需求预计将乏善可陈,2025年的市场过剩前景将更大。”他说,围绕任何额外的美国关税,前景仍然被“深度不确定性”所笼罩,特别是那些与地缘政治结果相关的关税,例如伊朗核协议或俄罗斯同意停火。本月早些时候,欧佩克+同意在9月份将石油产量提高54.7万桶/日。LBBW商品研究主管Frank Schallenberger说,“欧佩克+可能仍未结束其增产。目前来看,市场份额似乎比更高的油价水平更重要,这将导致2025年和2026年石油市场出现巨大的供应过剩,并将压低价格。”华盛顿试图与莫斯科就乌克兰问题斡旋和平的努力迄今未果。与此同时,美国总统特朗普已对印度加征了额外关税,向印度施压,要求其停止购买俄罗斯石油。大多数受访者认为,特朗普对俄罗斯原油购买者的威胁对石油市场影响有限,因为他们预计欧佩克+和其他替代供应商可以弥补供应缺口。然而,分析师表示,地缘政治风险溢价预计将为油价提供支撑,因为迅速达成俄乌停火协议的可能性似乎极低。 乌克兰对俄罗斯炼油设施的袭击已对俄能源产业链造成实质性冲击。据路透社测算,此类袭击已扰乱俄罗斯至少17%的炼油能力——近期乌方针对俄10家炼油厂发起打击,直接导致俄每日110万桶的炼油产能陷入中断。偏偏当前俄罗斯正处于汽油季节性需求峰值,游客出行与农业生产对燃油的消耗激增,供需错配已引发局部供应危机:在俄军控制的乌克兰地区、俄罗斯南部乃至远东部分区域,普通A-95汽油供应稀缺,司机被迫转向价格更高的替代燃料,国内燃油市场压力显著。值得关注的是,炼油厂运营中断反而为俄罗斯释放了更多原油出口空间。三位知情人士透露,俄罗斯已将8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日。但这一增量的落地存在明显不确定性:持续的无人机袭击导致炼厂维修期限“每日变化”,出口安排可能出现延迟与数量调整。“目前无法确定俄罗斯本月及下月的实际装载量”,一位消息人士直言,袭击与维修计划的动态变化正持续干扰出口节奏。 展望 路透社公布的一项调查显示,由于主要生产国产量增加加剧了供应过剩的风险,且美国关税威胁抑制了需求增长,油价今年不太可能从当前水平获得太多上涨动力。由于经济政策的不确定性加剧了对供应过剩的担忧,对冲基金将美国原油的看涨头寸减少至约18年来的最低水平,俄乌和谈不定下,对俄制裁担忧亦有减弱,三名参与对印石油销售的贸易消息人士称,印度炼油厂9月的俄油采购量将比8月增加10%至20%,即每日增加15万至30万桶。俄罗斯下个月将有更多原油出口,因为计划内和计划外的炼油厂停运削弱了其将原油加工成燃油的能力。后续市场继续等待俄乌谈判进展,油价低位震荡运行。 操作上:短线475-505区间操作,长线多单持有。 库欣库存走势 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发,须注明出处为大越期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!