业绩表现稳健，显微镜&车载光学增长在即

业绩表现稳健，盈利能力持续优化
2025年H1，永新光学实现营收4.41亿元（YoY+2.95%），归母净利润1.08亿元（YoY+8.75%），扣非归母净利润0.88亿元（YoY+3.05%）。毛利率40.33%（YoY+1.40pct），净利率24.55%（YoY+1.40pct）。公司承接国家重大科技项目，加速高端科学仪器与医疗设备国产替代，全球化进程加快，拓展生命科学、创新医疗、人工智能及半导体应用。

显微镜高端突破与车载光学增长

• 显微镜业务：高端显微镜占比超40%，设备更新资金落地推动H2增长，高端占比进一步提升。
• 车载光学：激光雷达H1出货近百万套，H2加速放量，盈利能力同步提升；车载镜头前片销量稳健增长，AR-HUD项目进展顺利。
• 其他业务：条码扫描及机器视觉稳步增长，与Zebra、Honeywell等客户推进复杂模组；虹膜识别光学元组件加速批量；医疗光学和半导体光学需求激增，未来高速增长可期。

投资建议与目标价
维持“推荐”评级，预计25-27年营收分别为11.48/14.30/17.83亿元，归母净利润2.85/3.67/4.79亿元，对应PE分别为41/32/25倍。

风险提示
显微镜国产化进展不及预期、新品与新客户拓展不及预期、下游需求增长不及预期。