成都车展开启新品周期，行业有望逐步进入季节性旺季

汽车2025年08月31日 汽车行业周报（20250825-20250831） 推荐 （维持） 成都车展开启新品周期，行业有望逐步进入季节性旺季 华创证券研究所 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 本周汽车终端继续修复，伴随成都车展的新车周期开启，我们预计行业也将逐步进入季节性旺季，同时在反内卷大背景下价格端保持韧性。市场对明年政策退坡已有一定预期，中报落地后个股选择将出现分化。在整体风险偏好提升的背景下，我们依旧建议继续淡化beta品种配置、强化alpha标的配置。 中报概览：1）乘用车：净利同环比-26%/-5%，扣非净利同环比-14%/-22%，国内价格战压力大；2）零部件：净利中值法同环比+8%/+13%，净利率同环比+0.1PP/+0.3PP，欧洲汇兑受益；3）卡车：净利同环比-18%/+6%，净利率同环比-0.8PP/+0.2PP，整车大致上重卡好于轻卡。 投资建议： 1.整车：重点推荐江淮汽车（豪华车+强竞争力），推荐上汽集团（+尚界周一预订）、长城汽车（细分高盈利、潜在产品周期）。建议关注北汽蓝谷S9T上市和逻辑反转机会，以及理想汽车（李想重回产品后的低位布局机会）。2.零部件：牛市背景下，机器人、AI条线个股机会丰富，推荐豪能股份、拓普集团、银轮股份、凌云股份、敏实集团、福达股份、冠盛股份、地平线机器人，建议关注纽泰格。传统条线以今年低估值、明年15%+预估增速为标准，推荐底部布局星宇股份、爱柯迪，建议关注继峰股份。3.重卡：整体中报符合预期，预计8-10月增速预期依然乐观，当前布局具备性价比，推荐潍柴、重汽；重卡AEB建议关注万安科技。 一、数据跟踪 7月新势力车企交付量小鹏同比增长显著。比亚迪34.4万辆，同比+0.6%，环比-10.0%；零跑5.0万辆，同比+1.3倍，环比+4.4%；理想3.1万辆，同比-39.7%，环比-15.3%；小鹏交付3.7万辆，同比+2.3倍，环比+6.1%。 7月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量23.8万辆，同比+57.6%，环比+0.7%。7月销量，上汽集团排名第一，33.8万辆，同比+34.2%，环比-7.6%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，21.1万辆，同比+23.4%，环比-10%。 8月下旬折扣环比下降。折扣率9.9%，环比-0.2PP（8/10），同比+1.5PP（8/25）；折扣金额22198元，环比-344元（8/10），同比+3793元（8/25）。8月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：上汽乘用车-1.2PP，银河-0.7PP，吉利+0.2PP，北京奔驰+0.2PP，领克-0.2PP（相较于8/10）。 截至2025年8月29日， 1)碳酸锂，3Q25均价7.38万元/吨，同比-8%、环比+13%；最新7.96万元/吨，较上周末-5.04%；2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新2.07万元/吨，较上周末持平；3)铜，3Q25均价7.91万元/吨，同比+5%、环比+1%；最新7.94万元/吨，较上周末-0.44%；4)钯，3Q25均价300元/克，同比+18%、环比+13%；最新290元/克，较上周末-1.86%；5)铑，3Q25均价0.19万元/克，同比+52%、环比+33%；最新0.18万元/克，较上周末-3.17%；6)天然橡胶，3Q25均价1.45万元/吨，同比-3%、环比+1%；最新1.49万元/吨，较上周末-0.20%；7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.49万元/吨，同比-12%、环比+1%；最新0.48万元/吨，较上周末-0.73%；8)重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；9)冷轧普通薄板，3Q25均价4050元/吨，同比-3%、环比持平；最新4129元/吨，较2025年8月8日+0.54%；10)天然气，3Q25均价0.42万元/吨，同比-15%、环比-7%；最新0.41万元/吨，较上周末-0.02%；11)92#汽油：3Q25均价8.31元/L，同比-7%、环比+1%；2025年8月20日最新8.24元/L，较2025年8月10日-0.82%；12)95#汽油：3Q25均价8.51元/L，同比-7%、环比+1%；2025年8月20日最新8.51元/L，较2025年8月10日-0.80%。 二、行业要闻 1)8月25日，尚界H5开启预售，预售价16.98万元起，9月23日上市。（财联社）2)8月26日，全新GL8陆尊正式上市，共推出三款车型，售价33.99万-39.99万元。（财联社）3)8月27日，全新小鹏P7上市，售价21.98万-25.98万元。（财联社）4)8月29日，长安猎手K50正式上市，推出豪华型、领航型及旗舰型等6款车型，售价12.79万元起。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+0.28%，板块排名15/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.84%、沪深300+2.71%、创业板指+7.74%、恒生指数-1.03%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.28%、零部件+0.70%、乘用车+0.71%、商用车-2.00%、流通服务-3.53%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M6批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M6出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M6零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M6库存变化（估算）......................................................................................4图表5：7月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：7月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 注：2025年8月25日进行计算方法调整 二、行业要闻 A.国内新闻 1)8月23日，吉利银河旗下首款“AI科技大六座旗舰SUV”——吉利银河M9正式开启全球预售，共推出6个版型，预售价为19.38万—25.88万元。作为吉利银河达成百万销量里程碑后发布的首款旗舰产品，新车基于GEA Evo原生架构打造，在吉利全域AI的技术赋能下，拥有“旗舰美学、旗舰空间、旗舰安全”三大旗舰实力，以及“AI智能座舱、AI数字底盘、AI辅助驾驶”三大AI科技，重新定义大六座SUV价值标准。（财联社） 2)8月24日，五菱缤果S正式亮相并开启预售。新车共推出4款车型，预售价为6.88万-8.18万元。新车定位纯电小型SUV，车辆内部提供25处储物空间，并配备魔术挂钩及一体式门把手储物格等设计，后排放倒后容积可拓展至1450L。动力方面，五菱缤果S搭载最大功率75千瓦的驱动电机，匹配容量为31.9千瓦时和41.9千瓦时的磷酸铁锂电池组，对应CLTC工况续航里程为325公里和430公里。（财联社） 3)8月25日，尚界H5开启预售，预售价16.98万元起，9月23日上市。此外，享界S9T和全新问界M7分别于9月16日、9月23日上市。（财联社） 4)8月26日，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见。意见提出，推动智能终端“万物智联”，培育智能产品生态，大力发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端，打造一体化全场景覆盖的智能交互环境。加快人工智能与元宇宙、低空飞行