豆类油脂日报：豆类止跌回稳 油脂震荡偏弱

豆类油脂 豆类止跌回稳油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 8月29日，豆类油脂期价延续调整。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价止跌回稳，期价承压于60日均线压力，伴随减仓2.2万手；菜粕期价涨幅超1%，期价反弹承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线，下探30日均线支撑，伴随减仓1.8万手；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日并跌破20日均线支撑，伴随减仓2.6万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价持续承压，在油脂全线走弱的背景下，豆类市场整体表现出一定的抗跌性。国内供应宽松的现实难以撼动，油厂开工率持续位于高位，虽然豆粕需求因生猪存栏回升而好转，但并未阻止油厂豆粕库存累积趋势。整体来看，国内豆类市场正处于弱现实和强预期的博弈之中，关注中美关系变化对进口大豆采购节奏和南美大豆升贴水的影响，一旦预期发生转向，交易逻辑将向产业链弱现实回归。短期资金关注度下降，豆粕期价或转为盘整。 油脂市场整体转弱。近期国际油价波动对油脂市场的外溢影响持续显现。作为能源属性最强的油脂品种，棕榈油期价受到的影响最为显著，资金离场加剧盘面动荡，棕榈油期价持续承压。近期美豆油期价虽有生物柴油政策预期支撑，但国际油价的剧烈波动给生物柴油需求前景带来阴霾。国内豆油库存压力尚未缓解。受到原料大豆价格走弱的影响，豆油期价整体转弱。菜油市场来看，虽然菜油期价表现较豆油和棕榈油表现抗跌，但随着资金出现松动，油脂市场的轮动行情告一段落。短期油脂市场延续震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐放慢。截至8月20日，阿根廷农户预售2990万吨2024/25年度大豆，比一周前高出39万吨，去年同期销售量是2614万吨。作为对比，上周销售82万吨。农户预售79万吨2025/26年度大豆，比一周前高出12万吨，去年同期70万吨。上周销售8万吨。7月31日，阿根廷将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油从31%降至24.5%。此前阿根廷从7月1日起将大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕的出口税从24.5%调高到31%。今年1月27日到6月30日阿根廷调低大豆以及制成品的出口税。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2025年8月20日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为25，一周前16；7月底为46，6月底为8，5月底为24，4月底为23，3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。 2）加拿大统计局周五发布的作物产量报告显示，基于卫星遥感与农业气候数据的最新模型，2025年加拿大将生产更多的油菜籽、玉米以及燕麦，但春小麦、杜伦麦、大豆和大麦的产量可能下降。总体来说，各地农作物生长状况差异显著。受降水分布不均和气温偏高影响，不同地区产量前景差异明显。在草原地区，生长条件尤其多变。部分区域降水量远低于正常值，加之长时间的高温天气，使得7月底作物状况低于平均水平。但是西部部分降水充足的地区作物长势明显优于常年。如阿尔伯塔省报告显示，7月底约64.8%的作物评级优良，高于五年同期均值52.9%。在萨斯喀彻温省，部分地区的正常降雨维持作物的正常生长，但是干旱区出现作物提前成熟的情况。曼尼托巴省降水量不足常年一半，加上季初高温，可能导致部分作物产量受损。在东部，加拿大整体气温高于平均水平。安大略省及大西洋地区降雨量偏少，而魁北克则降雨偏多。卫星植被指数（NDVI）显示，草原省份的植被健康度从远低于常年到远高于常年不等，反映出不同区域产量可能相差悬殊。东部地区的作物发育则普遍低于至接近常年水平。 3）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，表明干旱状况加剧。截至2025年8月26日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为112,一周前是110，去年同期104。干旱地区人口7,481万，上周7,356万。在中西部，降水格局继续呈现南北差异。南部和东部玉米带降雨偏少，而北部和西部则有零散性强降雨，局地土壤墒情充足甚至偏湿。美国农业部数据显示，截至8月24日，肯塔基（66%）、密歇根（55%）、俄亥俄（51%）的表层土壤墒情处于“短缺到非常短缺”状态，伊利诺伊和印第安纳超过40%的土壤也出现干旱迹象。密苏里至俄亥俄河谷及五大湖下游的反常干燥（D0）和中度干旱（D1）覆盖范围仍在扩大。 4）印度气象局（IMD）周四表示，截至8月28日，印度在当前季风季节（6月至9月）的累计降雨量为717.1毫米，比长期均值（过去50年）高出6%，一周前比历史均值高2%，两周前持平。印度东部和东北部地区的降雨量为867.9毫米，比长期均值减少18%。印度西北部的降雨量为586.2毫米，比长期均值高出24%。印度中部的降雨量为842.9毫米，比长期均值高出9%。印度南部半岛的降雨量为584.2毫米，比长期均值高出8%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。印度气象局在7月底预测8月和9月份的季风降雨比历史均值高6%。 5）欧盟数据显示，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低8%，其中从乌克兰进口的份额有所增长。截至2025年8月24日，2024/25年度（从7月至次年6月）巴西是欧盟头号大豆供应国，供应量为111.3万吨，比去年同期减少7.0%，所占份额从64.3%降至63.9%。美国是欧盟第二号大豆供应国，数量达到37.2万吨，同比降低20.3%，所占份额从25.1%降至21.4%。欧盟从乌克兰进口了18.5万吨大豆，同比增长38.3；份额从7.2%增至10.6%。2025/26年度迄今欧盟大豆进口量为196万吨，上周174万吨，同比降低8%。 6）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第53周，美国没有对中国（大陆）装运大豆，尚未装运数量降至零。截至2025年8月21日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2248万吨，低于去年同期的2410万吨。当周美国没有对中国装运大豆，上周装运量为0吨。迄今美国对中国已销售但未装运的2024/25年度大豆为零，去年同期41万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少8.3%，上周同比降低8.1%，两周前同比减少8.3%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5087万吨，低于一周前的5106万吨，同比增长11.6%。上周同比增长11.5%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。