动力煤周报：弱预期主导，动力煤企稳回落

动力煤周报 弱预期主导，动力煤企稳回落 核心观点 本周，国内动力煤价格开始走弱，截至8月28日，秦皇岛港5500K报价694元/吨，周环比下跌8元/吨。随着三伏天结束，9月国内气温将逐渐回落，市场乐观情绪降温，主导逻辑由“强现实”逐渐向“弱预期”切换，动力煤价格回归弱势。供需方面，自7月初中央财经委员会第六次会议掀起“反内卷”浪潮以来，煤炭行业以及煤企陆续出台相关政策和自律措施。在安监、产能核查，以及降雨影响下，国内煤炭产量明显下滑，在夏季高日耗带动下，产业链库存快速去化。8月下旬，主产区安监依然严格，尤其是93大阅兵临近，煤矿安监频次和细致程度增加，确保重大活动期间不发生安全事故，煤矿生产仍受抑制。需求方面，尽管短期电煤日耗维持高位，但随着淡季临近，终端企业观望情绪渐浓，煤价承压下行。数据显示，截至8月21日，沿海8省电厂煤炭日耗249.6万吨，周环比增12.0万吨；内陆17省电厂煤炭日耗388.8万吨，周环比增25.5万吨。库存方面，截至8月22日，环渤海9港煤炭总库存2326.4万吨，月环比大幅去库370.5万吨，较去年同期库存偏低76.6万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。整体来看，由 于非电端缺 乏支 撑 ，随 着电 煤旺 季临近尾声，市场氛围再次转弱，预计近期动力煤维持偏弱运行，考虑到“反内卷”政策带来的供应端支撑，本轮煤价回调空间或较为有限。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）主产地又一千万吨级煤矿发生安全生产事故涉事煤矿已停产整顿 2025年8月25日，陕煤集团神木红柳林矿业有限公司发生一起1人生产安全事故。目前，榆林市能源局依据《煤矿安全生产条例》相关规定，责令该矿停产整顿，并暂扣其安全生产许可证。 （2）1-7月全国煤炭开采和洗选业实现利润1666.2亿元同比下降55.2% 国家统计局发布消息称，2025年1-7月，全国规模以上工业企业实现营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%。采矿业营收29438.4亿元，同比下降13.6%。制造业为678431.6亿元，同比增长3.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业为72833.3亿元，同比增长0.5%。 其中，煤炭开采和洗选业实现营收14375.4亿元，同比下降21.8%；石油和天然气开采业为6754.0亿元，同比下降5.8%；黑色金属矿采选业为2688.9亿元，同比下降13.5%；有色金属矿采选业为2323.9亿元，同比增长13.9%；非金属采选业为2074.7亿元，同比增长1.9%；其他采矿业为2.0亿元，同比下降61.5%。电力、热力生产和供应业为57245.8亿元，同比增长0.2%。 2025年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%（按可比口径计算）。采矿业实现利润总额4930.9亿元，同比下降31.6%；制造业实现利润总额30235.8亿元，增长4.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5036.8亿元，增长3.9%。 其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额1666.2亿元，同比下降55.2%；石油和天然气开采业实现利润总额2087.0亿元，同比下降12.6%；黑色金属矿采选业实现利润总额255.5亿元，同比下降33.7%；有色金属矿采选业实现利润总额706.7亿元，同比增长39.1%；非金属采选业实现利润总额194.2亿元，同比增长1.6%。电力、热力生产和供应业实现利润总额4294.0亿元，同比增长6.3%。 此外，2025年1-6月，规模以上工业企业发生营业成本66.80万亿元，增长2.5%。其中采矿业营业成本20305.5亿元，同比下降9.1%。煤炭开采和洗选业营业成本10486.5亿元，同比下降14.5%。电力、热力、燃气及水生产和供应业营业 成 本64719.1亿 元 ， 同 比 下 降0.1%。 电 力 、 热 力 生 产 和 供 应 业 营 业 成 本50728.6亿元，同比下降0.5%。 （3）岳阳铁路煤炭储运专线开工打通“北煤南运”多式联运通道 8月26日，岳阳长江岸线天高云阔，国家“北煤南运”战略大通道浩吉铁路煤炭集疏运系统岳阳港区铁路专用线工程开工，湖南省完善煤炭运输体系、提升能源安全保障能力将又添新利器。 此次开工的铁路专用线，位于岳阳市云溪区，正线从浩吉铁路坪田站接轨，沿随岳高速公路西侧北上，终至南洋洲站，全长21.514公里，年物流量3300万吨。 长期以来，湖南所采购的水运煤，主要通过北方产煤省份运到海港，然后进长江、入湘江，耗时长。 “专线2027年建成后，构建铁水联运、通江达海新格局。”岳阳铁水集运煤炭储备有限公司董事长周建辉介绍，该专线直接衔接储备基地与码头工程，实现码头与浩吉铁路、京广铁路及长江航道的无缝对接，打通“水转铁”“铁转水”“铁转铁”等多式联运通道，提升“北煤南运”效率。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年8月27日当期，环渤海动力煤价格指数报收于671元/吨，环比上周持平。 港口价格方面，截止到8月28日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收694元/吨，较8月20日降8元/吨；5000大卡动力末煤平仓价612元/吨，较8月20日降14元/吨；截止到8月29日,全国煤炭交易中心综合价格指数671元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到8月28日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于716.17点，较8月20日下调120.23点；BDI运价指数边际走高，截止到8月28日，波罗的海干散货指数报收于2017点，较8月21日上涨124点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至8月28日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为743.93、694.00、612.00、542.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高107.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，8月27日环渤海Q5500指数报收于671元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至8月28日，广州港Q5500印尼煤库提价为714.33元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高20.33元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至8月15日，纽卡斯尔动力煤现货价为110.18美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至8月26日，秦皇岛港煤炭库存609万吨，较上周同期环比增29万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为11艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格开始走弱，截至8月28日，秦皇岛港5500K报价694元/吨，周环比下跌8元/吨。随着三伏天结束，9月国内气温将逐渐回落，市场乐观情绪降温，主导逻辑由“强现实”逐渐向“弱预期”切换，动力煤价格回归弱势。供需方面，自7月初中央财经委员会第六次会议掀起“反内卷”浪潮以来，煤炭行业以及煤企陆续出台相关政策和自律措施。在安监、产能核查，以及降雨影响下，国内煤炭产量明显下滑，在夏季高日耗带动下，产业链库存快速去化。8月下旬，主产区安监依然严格，尤其是93大阅兵临近，煤矿安监频次和细致程度增加，确保重大活动期间不发生安全事故，煤矿生产仍受抑制。需求方面，尽管短期电煤日耗维持高位，但随着淡季临近，终端企业观望情绪渐浓，煤价承压下行。数据显示，截至8月21日，沿海8省电厂煤炭日耗249.6万吨，周环比增12.0万吨；内陆17省电厂煤炭日耗388.8万吨，周环比增25.5万吨。库存方面，截至8月22日，环渤海9港煤炭总库存2326.4万吨，月环比大幅去库370.5万吨，较去年同期库存偏低76.6万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。整体来看，由于非电端缺乏支撑，随着电煤旺季临近尾声，市场氛围再次转弱，预计近期动力煤维持偏弱运行，考虑到“反内卷”政策带来的供应端支撑，本轮煤价回调空间或较为有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。