动力煤周报：沿海城市气温回落，港口煤价逐渐企稳

核心观点

本周动力煤价格开始企稳，秦皇岛港5500K动力煤报价865元/吨，周环比上涨5元。9月下旬，南方沿海城市气温回落，电煤季节性淡季压力显现，但短期内仍存在利多因素支撑煤价企稳：1）月底煤矿停产检修增多，产地煤炭供应短期减少；2）前期强降雨影响下搁置的补库需求集中释放，主产区拉煤车辆堆集；3）水电替代效应持续偏弱，燃煤火电负担较重。政策端利好或推动非电行业用煤需求复苏，但淡季电煤需求季节性走弱，预计煤价上涨空间有限。

关键数据

• 环渤海动力煤价格指数：9月25日报收714元/吨，环比涨1元/吨。
• 秦皇岛港煤炭库存：截至9月26日为577万吨，环比增76万吨。
• 三峡水库流量：截至9月25日入库流量10200立方米/秒，同比偏低43.3%；出库流量7610立方米/秒，同比偏低68.4%。
• 南方五省区用电量：1-8月同比增长8.3%，其中工业用电量增长9.3%。
• 国际煤价：截至9月13日纽卡斯尔动力煤现货价为137.49美元/吨。
• 港口价格：截至9月26日，秦皇岛港山西产5500大卡平仓价865元/吨，5000大卡动力末煤767元/吨。
• 运价指数：中国沿海煤炭运价综合指数报收700.59点，环比走高；波罗的海干散货指数报收2091点，环比上涨115点。

研究结论

9月下旬动力煤整体供需格局逐渐转宽，但强降雨和铁路秋检造成阶段性错配，推动煤价低位反弹。然而，淡季电煤需求季节性走弱，预计煤价进一步上涨空间有限。政策端利好或为四季度非电行业用煤需求复苏提供支撑，但需关注后续财政政策配合情况。