房地产行业周报：8月百强房企销售底部徘徊

2025年08月31日房地产 证券研究报告 8月百强房企销售底部徘徊 投资评级领先大市-A维持评级 周观点：8月百强房企销售底部徘徊 中指披露8月百强房企销售情况，1-8月TOP100房企销售总额为23270.5亿元，同比下降13.3%，降幅与1-7月持平。千亿以上房企5家、百亿以上53家，各阵营销售额均下降。 8.18国务院会议提出巩固市场，京沪购房出台进一步购房支持政策，意图支持行业企稳回升，后续城市或跟进需求端优化。结合城中村改造释放改善性需求，房企“金九”推盘力度有望加大，叠加政策工具箱打开，预计市场将呈现温和复苏态势，以“好产品+核心区位”为支撑的项目更具竞争力。建议关注困境反转类房企：金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头招商蛇口、绿城中国、保利发展、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥、外高桥等。 销售回顾（8.23-8.29） 重点监测32城合计成交总套数为1.7万套，环比上周增长14.2%；2025年累计成交总套数为53.7万套，累计同比下降6.7%。其中，一线城市成交3813套，环比上周增长5.2%，2025年累计成交15.2万套，累计同比下降1%；二线城市成交10453套，环比上周增长11.1%，2025年累计成交32.2万套，累计同比下降9.1%；三线城市成交2421套，环比上周增长54.3%，2025年累计成交6.4万套，累计同比下降7%。 资料来源：Wind资讯 陈立分析师SAC执业证书编号：S1450525040001chenli9@sdicsc.com.cn 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.2万套，环比上周下降3.1%；2025年累计成交总套数为83.5万套，累计同比增长9.1%。 相关报告 采取有力措施巩固地产止跌回稳2025-08-24销售环比回落，开工降幅收窄2025-08-1670城房价同比降幅缩窄2025-08-16北京调整限购及公积金政策2025-08-10百强房企7月销售下滑2025-08-03 土地供应（8.18-8.24） 百城土地宅地供应规划建筑面积737万㎡，2025年累计供应规划建面15112万㎡，累计同比下降14%，供求比1.21。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价3870元/㎡，近四周平均挂牌均价4120元/㎡，环比下降0.8%,同比下降23.9%。 土地成交（8.18-8.24） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积239万㎡，2025年累计成交12502万㎡，累计同比增长2.6%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4254元/㎡，环比下降20.8%，同比下降19.3%，整体溢价率为1.6%，2025年平均楼面价7341元/㎡，溢价率10.7%，较去年同期提高6.2个百分点。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 内容目录 1.销售回顾（8.23-8.29）......................................................32.土地供应（8.18-8.24）......................................................73.土地成交（8.18-8.24）.....................................................104.风险提示..................................................................12 图表目录 图1.重点监测城市商品住宅成交情况（套、%）...................................3图2.房管局商品房网签数据（套、%）...........................................4图3.重点监测城市二手住宅成交情况（套、%）...................................5图4.二手房周成交数据（套、%）...............................................6图5.百城土地供应情况（万㎡、%）.............................................7图6.百城土地挂牌楼面价（元/㎡、%）..........................................7图7.百城土地供应量（万㎡、%）...............................................8图8.百城土地供应价（元/㎡、%）..............................................9图9.百城土地成交建筑面积（万㎡，%）........................................10图10.百城土地成交楼面价及溢价率（元/㎡，%）................................10图11.百城土地成交量（万㎡、%）.............................................11图12.百城土地成交价及溢价率（元/㎡、%）....................................12 1.销售回顾（8.23-8.29） 重点监测32城合计成交总套数为1.7万套，环比上周增长14.2%；2025年累计成交总套数为53.7万套，累计同比下降6.7%。其中，一线城市成交3813套，环比上周增长5.2%，2025年累计成交15.2万套，累计同比下降1%；二线城市成交10453套，环比上周增长11.1%，2025年累计成交32.2万套，累计同比下降9.1%；三线城市成交2421套，环比上周增长54.3%，2025年累计成交6.4万套，累计同比下降7%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.2万套，环比上周下降3.1%；2025年累计成交总套数为83.5万套，累计同比增长9.1%。其中，一线城市成交8968套，环比上周增长0.8%，2025年累计成交33.5万套，累计同比增长21.2%；二线城市成交12314套，环比上周下降6.3%，2025年累计成交45.8万套，累计同比增长5.7%；三线城市成交1217套，环比上周增长3.4%，2025年累计成交4.1万套，累计同比增长10.1%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2.土地供应（8.18-8.24） 百城土地宅地供应规划建筑面积737万㎡，2025年累计供应规划建面15112万㎡，累计同比下降14%，供求比1.21。其中，一线城市供应规划建筑面积1万㎡，今年累计供应574万㎡，累计同比下降24.8%，累计供求比0.94；二线城市供应规划建筑面积139万㎡，今年累计供应6704万㎡，累计同比下降1.5%，累计供求比1.17；三四线城市供应规划建筑面积597万㎡，今年累计供应7834万㎡，累计同比下降21.6%，累计供求比1.28。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价3870元/㎡，近四周平均挂牌均价4120元/㎡，环比下降0.8%,同比下降23.9%。其中，一线城市供应土地挂牌楼面价1752元/㎡，近四周平均起拍楼面38682元/㎡，环比增长1.9%，同比增长29.8%，二线城市供应土地挂牌楼面价2941元/㎡，近四周平均起拍楼面3971元/㎡，环比下降5.5%，同比下降31.8%,三四线城市供应土地挂牌楼面价4089元/㎡，近四周平均起拍楼面价3886元/㎡，环比增长7.5%,同比增长10.8%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 3.土地成交（8.18-8.24） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积239万㎡，2025年累计成交12502万㎡，累计同比增长2.6%。其中，一线城市成交建筑面积0万㎡，今年累计成交611万㎡，累计同比下降6.9%；二线城市成交建筑面积93万㎡，今年累计成交5754万㎡，累计同比增长15.6%；三线城市成交建筑面积145万㎡，今年累计成交6137万㎡，累计同比下降6.2%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4254元/㎡，环比下降20.8%，同比下降19.3%，整体溢价率为1.6%，2025年平均楼面价7341元/㎡，溢价率10.7%，较去年同期提高6.2个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为0元/㎡，整体溢价率为0%，2025年平均楼面价38962元/㎡，同比增长42.2%，溢价率13.3%，较去年同期溢价率提高8.1个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为5452元/㎡，整体溢价率为1.4%，2025年平均楼面价8203元/㎡，同比增长19.5%，溢价率13.2%，较去年同期溢价率提高8.2个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为3484元/㎡，整体溢价率为1.7%，2025年平均楼面价3386元/㎡，同比增长11.1%，溢价率2.7%，较去年同期溢价率提高0.1个百分点。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 4.风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布