油脂月报：前期涨幅过快需时间消化，油脂短期或震荡偏弱

前 期 涨 幅 过 快 需 时 间 消 化油 脂 短 期 或 震 荡 偏 弱20250831 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：陈小国从业资格号：F03100622交易咨询号：Z0021111 月度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，未来两周玉米带区域的降雨均偏少，但好在温度不高，8月美国中西部主产区的降雨较少，可能会影响美豆的单产。今年以来美国生柴对美豆油的需求量比去年同期有所减少，短期利空美豆油。 ◆棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2025年8月1-25日马棕产量环比上月同期下滑1.21%。ITS、SGS和AmSpec数据显示，马棕8月1-25日出口环比分别增加10.9%、36.41%和16.4%。马来产量小幅增加，出口大幅增加，预计马棕8月大概率继续累库，要关注累库的幅度。 ◆菜油方面，国内企业近期购买澳洲菜籽，要关注对俄罗斯、欧盟和澳大利亚等地区的菜籽或菜油的进口量。 ◆总的来看，在前期涨幅过快导致高价抑制需求的情况下，预计国内油脂短期将震荡偏弱，但中期仍看涨。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考9000附近，豆油01支撑位参考8000附近；期权方面，可做多波动率。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，油脂偏弱的主要原因是高价抑制需求以及马来累库预期。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差小幅上涨，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差小幅上涨，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 7月MPOB报告：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%。整体来看，产量符合预期，但出口好于预期，导致期末库存低于预期。因此，报告中性偏多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年8月22日，全国重点地区豆油商业库存118.6万吨，环比上周增加4.33万吨，增幅3.79%。同比增加9.01万吨，涨幅8.22%。截至2025年8月22日（第34周），全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%；同比去年59.79万吨减少1.58万吨，减幅2.65%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年08月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存为15.3万吨，较上周增加3.8万吨；菜油库存为10.5万吨，较上周增加0.05万吨；未执行合同为6.4万吨，较上周减少1.8万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年8月29日，9月船期24度棕榈油盘面进口利润为-103元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/