PCB行业分析报告总结
一、PCB行业概况
- PCB是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，近年来持续高增。
- 新一代信息技术推动智能化汽车、VR设备等新兴电子产品快速发展，带动中高端PCB产品需求增长。
- ChatGPT等AI技术发展助力AI服务器及人工智能领域产品增长，推动PCB行业持续增长。
- 全球PCB市场规模预计由2024年的735.7亿美元提升至2029年的946.6亿美元，2024–2029年CAGR达5.17%。
- 高端PCB产品（如HDI板、高层多层板）需求增长尤为显著，成为拉动行业成长的核心动能。
二、PCB产业结构升级
- PCB产业链趋于成熟，下游行业对PCB提出更高要求，推动行业智能化发展。
- 产品结构升级趋势明显，HDI、高频/高速板及多层板成为行业成长的核心增量方向。
- HDI板应用于高端消费电子和AI服务器，高频/高速板支撑数据中心和边缘计算，多层板支持AI服务器和高性能计算。
- PCB厂商围绕高端产品加速扩产，聚焦AI服务器、智算中心等高算力应用场景。
三、PCB行业下游需求
- 消费电子领域应用范围广阔，包括笔记本电脑、智能手机、平板电脑及可穿戴设备等。
- 消费电子迭代升级对PCB提出更高需求，折叠屏技术、AI手机、AI PC及智能穿戴设备推动高端PCB需求激增。
- 汽车电子领域市场规模大、增速快，主要应用于汽车驾驶控制系统、逆变器、电池管理系统等。
- 汽车产销持续增长，带动汽车电子行业稳步发展，2024年中国汽车电子市场规模约为1.22万亿元，预计2025年达到1.28万亿元。
- 工业控制领域对PCB产品技术和工艺要求较高，主要应用于工控电源、伺服系统、变频器等。
- 工业自动化加速带动PCB行业发展，2024年中国工业自动化市场规模近3000亿元，预计2026年达到2856亿元。
四、北交所产业链标的
- 雅葆轩：专注于中大批量PCBA制造，2025年中报亮眼，工控、汽车业务齐头并进，业绩有望维持高增长。
- 万源通：长期与台资大厂合作，布局消费电子、汽车电子与工业控制领域，逐渐渗透至光通信高端市场。
- 则成电子：布局AI穿戴设备领域，实现AI眼镜批量订单交付。
五、风险提示
- 政策风险：政策推进不及预期可能导致企业融资渠道受限，市场预期转弱。
- 流动性风险：北交所市场容量有限，可能导致部分股票流动性不足。
- 企业盈利不达预期风险：宏观经济下行、行业周期波动等因素可能影响企业盈利。
六、研究结论
- PCB行业正处于上扬周期，高端PCB产品需求增长显著，行业景气度高企。
- 下游消费电子、汽车电子和工业控制领域对PCB需求持续增长，推动行业结构性升级。
- 北交所上市公司中，雅葆轩、万源通和则成电子在各自领域表现突出，具备较高成长性。
