北交所策略专题报告：惟创新者进-北交所出圈，新质跃升北交先行

惟创新者进-北交所出圈，新质跃升北交先行 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专题：多因素推动北交所出圈，新质跃升北交先行 政策方面，2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，明确提出要启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。2023年11月17日，为落实“深改19条”意见，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段的相关准备工作。2025年4月11日，北交所发布公告：开展北京证券交易所存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试。2025年4月3日，北京证券交易所修订《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，主要增加了北交所新股战略配售比例和参与家数。市场方面，2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底和2025年1月中三轮行情。从估值角度来看，北交所估值逐步成熟，市盈率整体超过创业板接近科创板水平。从流动性角度来看，三轮行情推动下北交所换手率超越创业板水平。从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%。从战配收益情况角度来看，2024年新股上市后6个月平均涨幅达166.05%大幅超越2023年的水平。从公募机构投资者领域来看，2024年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长；2024年公募机构在北交所配置家数创新高。 相关研究报告 观点：本周北证50震荡下滑，北证A股整体PE由46.10X下滑到45.22X 《宁德时代发布钠新、骁遥双核电池，财报披露密集期关注高增长企业—北交所策略专题报告》-2025.4.27 北证50指数报1300.19点，较上周下跌2.16%，北证50指数PE TTM62.04X。从流动性表现来看，本周日均成交额300.66亿元，较上周下滑8.00%，北证A股本周日均换手率有所下滑，达7.94 %(-0.97pcts)。估值对比方面，科创板整体PE估值从51.35X上涨到53.57X，创业板整体PE由33.32X下滑到32.98X，北证A股整体PE由46.10X下滑到45.22X。北证A股整体估值分布看，截至2025年4月25日，共计134家企业PE TTM超过45X，占比50.76%，其中47家企业PE TTM超过105X，占比17.80%；此外，依旧有43家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比16.29%。从行业估值分布看，本周（2025年4月25日）根据开源证券北交所行业分类，信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业PE TTM均值分别为111.24X、65.52X、59.71X、47.40X、25.26X。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，特别是2024年和2025年一季度业绩符合和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的。 《天工股份(920068.BJ)：钛合金“小巨人”崛起，消费电子、3D打印领域的深 度 融 合—北 交 所 新 股 申 购报 告 》-2025.4.26 《 湿 式 纸 基 摩 擦 片 国 产 替 代有 望 加速，2025Q1归母净利润同比+288%—北交所公司深度报告》-2025.4.25 北交所IPO审核一览：本周3家企业过会，2家企业终止上市 按最新审核状态分类，2025年4月21日-2025年4月25日更新信息：岷山环能、鼎佳精密、广信科技更新审核状态至已过会；雅图高新、尚航科技、广信科技、志高机械更新审核状态至已问询；宏远股份审核状态至提交注册。周一天工股份申购。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、周观点：多因素推动北交所出圈，新质跃升北交先行.........................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率45.22X.........................................................................................83、北交所上市情况：2025年第三家上市公司首日涨幅150%...............................................................................................124、北交所IPO审核一览：3家企业过会，2家企业终止上市................................................................................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1：2025年4月11日，北交所发布公告：开展北京证券交易所存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试............................................................................................................................................................................................................3图2：2023年以来北交所经历了三轮行情，其中2025年3月18日达1441.88点................................................................4图3：从估值角度来看，北交所估值逐步完善，市盈率整体超过创业板接近科创板水平（倍）........................................5图4：从流动性角度来看，三轮行情推动下北交所换手率超越创业板水平（%）.................................................................5图5：从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%................6图6：2024年新股上市后6个月平均涨幅达166.05%大幅超越2023年的水平......................................................................6图7：2024年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长（亿元）.......................................................................................7图8：2024年公募机构在北交所配置家数创新高（家）...........................................................................................................7图9：2024北证50指数基金规模高增长（亿元）.....................................................................................................................8图10：本周北证A股整体PE估值下滑到45.22X.....................................................................................................................8图11：北证A股本周日均成交额300.66亿元（-8.00%）........................................................................................................9图12：北证A股本周日均换手率7.94 %(-0.97pcts)...................................................................................................................9图13：北证50指数PE TTM62.04X............................................................................................................................................9图14：北证50指数报1300.19点，较上周跌2.16%.................................................................................................................9图15：本周主要指数中创业板、沪深300上涨..........................................................................................................................9图16：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）...............................................................10图17：北交所信息技术、化工新材料PE TTM均值分别为111.24X、65.52X.....................................................................10图18：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................11图19：2024年初至今26家上市企业的发行市盈率均值为14.93X........................................................................................13图20：2024年初至今26家上市企业的首日涨跌幅均值为223.48%，首日涨跌幅中值为190.97%...................................13图21：目前2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家（家）.......................