信用债周策略：如何看待“人工智能+”及城市高质量发展政策？

如何看待“人工智能+”及城市高质量发展政策？ 2025年08月31日 ➢如何看待“人工智能+”及城市高质量发展政策？ 本周国家出台的两个重要文件《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》与《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，对于各省市地方政府编制“十五五规划”与发展“未来产业”皆有重大启示意义，对于发展本地“人工智能+”产业及相应的新型基础设施建设也有较多裨益。鉴于此，对于以下三类地市区县，其相应城投平台、产投平台及产业型国企的债券，后续可以重点关注。 分析师徐亮执业证书：S0100525070004邮箱：xliang@glms.com.cn 第一，能够受益于“城市群一体化”和“都市圈同城化”或者受益于“城市间定位错位互补、设施互联互通、治理联动协作”的地市区县，其城投平台、产投平台发行的“以旧换新”债券品种，以及增量的乡村振兴债、绿色债、产业债等品种，都可以重点关注。例如盐城市的大丰区、建湖县、黄海新区。 分析师梁克淳执业证书：S0100525070005邮箱：liangkechun@glms.com.cn 第二，能够拥有国际科技创新中心、区域科技创新中心、国家级战略性新兴产业集群、国家级（或省级）先进制造业集群、科技创新平台基地，以及未来有较多“城市地下管线管网建设改造”、“算力设施建设布局”的地市区县，其发展潜力较大，属于国家与省级政府都重点发展的区域，其城投平台、产投平台、产业型国企或将获得较多政策扶持与资金支持，它们发行的“以旧换新”债券或“科创债”品种，都可以重点关注。例如温州鹿城区与马鞍山雨山经开区等。 分析师陈钰婷执业证书：S0100525070003邮箱：chenyuting@glms.com.cn 相关研究 1.转债周策略20250830：9月十大转债及对近期下跌行情的理解-2025/08/302.流动性跟踪与地方债策略专题：关注短端和部分地方债新券机会-2025/08/263.可转债择券系列专题：“反内卷”板块转债精选-2025/08/264.固收专题：短端信用债的确定性或更强-2025/08/265.债券量化系列：量化择时信号的选择与合成-2025/08/26 第三，县域经济发展较好，有特色产业及相应产业集群规模较大，以及经过省级政府、地级市政府允许而扩大经济社会管理权限的“特大镇”，尤其是位于广东、江苏、浙江、福建、安徽等省份的镇级区域与街道级区域，它们也拥有城投平台与产投平台，已经发行或者正在发行“以旧换新”债券品种与乡村振兴债、科创债等品种，后续也可以重点关注。例如江苏省宜兴市的丁蜀镇及其城投平台。 ➢信用债周度观点 本周债市维持弱震荡，期限间分化明显，短端品种在央行跨月呵护下表现更好，收益率较上周的下行幅度更大。目前债市压力持续释放，风险偏好仍处于高位，短期内市场预计仍将维持震荡偏弱行情，“看股做债”思路保持。短期来看，市场观望情绪较重，权益资金分流效应明显，因此债市利率下行动力不足，对于负债端稳定性较差的机构来说，高流动性的短端信用债品种仍是优选，震荡行情中中短端信用债品种表现相对稳健，可继续考虑短端信用的套息策略。经过近期震荡调整后，信用债品种仍具备一定的配置价值，四季度货币政策有可能维持适度宽松，且历史上每年的四季度为债券供给的淡季，机构有提前抢跑的动力，政策端和供需端的利好有望带动信用债利差进行压缩，对于负债端比较稳定的机构来说可以提前布局，把握近期调整后的机会。 中短期票据方面，3Y及以上的AAA+品种估值收益率在1.87%以上，对于这种强资质主体发行的中短票据可以适当拉长久期至5Y，博弈较高的票息收益；隐含评级AA+及以上的中短票可以优先从3Y及以内的进行考虑。城投债方面，2Y/AA-的城投债估值在2.20%左右，配置性价比较高，可以作为底仓资产配置，若二级市场流动性较差，可以积极关注一级招投标机会。二永债方面，由于其波动性较大，整体走势不如利率债，在当前行情下投资性价比不高。对于流动性更好的国股行二永债可以关注利率行情进行交易，其他二永债建议持券观望、多看少做。配置思维仍可以采用逢高调整的思路，择机比择券更重要。 ➢风险提示：政策不及预期；资金面超预期收紧；地缘政治风险。 目录 1如何看待“人工智能+”及城市高质量发展政策？....................................................................................................31.1地方政府布局“未来产业”及“城市群一体化/同城化”.........................................................................................................31.2投资策略..............................................................................................................................................................................................92信用债周度观点....................................................................................................................................................133一级市场跟踪........................................................................................................................................................144二级市场观察........................................................................................................................................................174.1二级市场成交的“量”...................................................................................................................................................................174.2二级市场成交的“价”...................................................................................................................................................................195风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22 1如何看待“人工智能+”及城市高质量发展政策？ 1.1地方政府布局“未来产业”及“城市群一体化/同城化” 本周国家出台的两个重要文件《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》与《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，对于各省市地方政府编制“十五五规划”与发展“未来产业”皆有重大启示意义，对于发展本地“人工智能+”产业及相应的新型基础设施建设也有较多裨益。 2025年8月28日，《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布，这份政策文件明确了加快城市发展方式转型和推动城市高质量发展的总体要求、主要目标和重点任务。 在“优化现代化城市体系”章节里，该政策布局了三类城市的发展，分别是：稳妥有序推动“城市群一体化”和“都市圈同城化”发展，增强“超大特大城市”综合竞争力，提高“中小城市和县城”承载能力。而在其他章节里，也有“培育壮大城市发展新动能”的具体措施。综合来看，该政策主要包括了以下重要内容： （1）支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群打造世界级城市群，推动成渝地区双城经济圈、长江中游城市群等成为高质量发展增长极，增强中西部和东北的城市群、都市圈对区域协调发展的支撑作用，促进城市间定位错位互补、设施互联互通、治理联动协作。 （2）加强城市群内产业链协作，优化城市群之间产业分工和空间联系。发展壮大现代化都市圈，支持有条件的地方推进同城化发展，建立健全同城化发展体制机制，深化经济区与行政区适度分离改革，促进通勤便捷高效、产业梯次配套、公共服务便利共享。 （3）增强超大特大城市综合竞争力。推动超大特大城市按照国家批准明确的功能定位做强做精核心功能，控制超大城市规模，合理有序疏解非核心功能，打造高质量发展主引擎。 （4）支持超大特大城市布局科技创新平台基地，提升原创性、颠覆性科技创新能力。 （5）推动有条件的省份培育发展省域副中心城市。 （6）分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，大力发展县域经济。因地制宜发展小城镇。 （7）适时调整扩大经济规模大、人口增长快的县级市和特大镇经济社会管理权限。 （8）推动人口持续流出的城市和资源型城市转型发展。支持边境城镇增强稳边固边、人口集聚、安全发展能力。 （9）加快建设国际科技创新中心和区域科技创新中心。深入实施国家战略性新兴产业集群发展工程。培育壮大先进制造业集群。 （10）激活城市存量资源潜力。全面摸清城市房屋、设施、土地等资产资源底数。改造利用老旧厂房、低效楼宇、闲置传统商业设施等存量房屋，建立与建筑功能转换和混合利用需求相适应的规划调整机制。 （11）建立可持续的城市建设运营投融资体系。落实地方政府主体责任，统筹财政资金、社会资本和金融等资金渠道。对涉及重大安全和基本民生保障的，中央财政加大专项转移支付支持力度，中央预算内投资予以适当补助。强化中长期信贷供给，发挥债券市场、股票市场融资功能，鼓励保险、信托等机构提供金融服务。加快融资平台改革转型，坚决遏制新增地方政府隐性债务。 （12）稳步推进城中村和危旧房改造，支持老旧住房自主更新、原拆原建。持续推动城镇老旧小区改造。坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，建设创新型产业社区、商务社区。 （13）完善城市基础设施。加快城市地下管线管网建设改造，因地制宜建设地下综合管廊。强化第五代移动通信网络（5G）、千兆光网覆盖，优化算力设施建设布局，推进新型城市基础设施建设。 推进“城市群一体化”与“都市圈同城化”，能有效激活“经济大市”周边的地市区县，使得土地资源较为紧张、产业集群较为发达的经济大市，能够将一部分产业进行“适当外溢”，人才红利与人口流动也能扩散至“同城化”区域，这对于产业资源的平衡分布以及人口不再过度集中于特定区域，都有良善裨益。 “城市间定位错位互补”、“设施互联互通”与“城市群内产业链协作”是优化城市体系的关键