银行业本周聚焦—上市银行2025年中报：营收及利润增速双双转正

本周聚焦—上市银行2025年中报：营收及利润增速双双转正 一、42家上市银行2025年中期业绩总结 增持（维持） 1、业绩：营收及利润增速双双转正 25H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，分别较25Q1增速提升2.8pc、提升2.0pc，营收及利润增速双双转正，其中扩表提速、非息收入增长对业绩改善形成正向贡献，而净息差下降仍为主要拖累（24Q2取消手工补息，部分银行净息差回升，对25Q2净息差形成基数压力）。 不同类型银行来看： 25H1国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%、-2.3%、5.2%、0.9%，分别较25Q1增速+3.4pc、+1.6pc、+2.3pc、+0.7pc，各类型银行营收均有改善，国有大行改善力度更为显著，主要由于资产增速环比提升（去年低基数）。 25H1国有大行/股份行/城商行/农商行归母净利润增速分别为-0.1%、0.3%、6.7%、4.4%，分别较25Q1增速+2.0pc、+2.3pc、+1.3pc、-0.4pc，其中股份行改善力度更为显著，主要由于信用成本有所下降，股份行25H1信用减值损失同比下降7.8%，较25Q1增速小幅下降0.2pc。 作者 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 1）利息净收入：25H1同比减少1.3%，较25Q1降幅收窄0.4pc，25H1净息差为1.43%，较24A下降10bp（上年同期下降14bp），息差降幅有所收窄，主要得益于负债端成本改善力度加大。 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com A、资产端：25H1生息资产、贷款收益率分别为3.01%、3.26%，分别较24A下降36bp、下降46bp，其中企业贷款、个人贷款分别下降36bp、56bp至3.11%、3.65%，受同业竞争激烈、存量按揭利率下调及贷款重定价等因素影响，贷款收益率持续走低，其中个人贷款收益率降幅更大，或主要因为银行普遍面向资质较好客群进行转型，高收益资产占比下降所致。 相关研究 1、《银行：本周聚焦—25Q2银行经营数据&货币政策执行报告：利润降幅收窄，信贷结构持续优化》2025-08-172、《银行：本周聚焦—25Q2不良贷款转让：银行持续出清零售风险资产》2025-08-103、《银行：本周聚焦—增值税恢复征收对银行有何影响？》2025-08-03 B、负债端：25H1计息负债、存款成本率分别为1.70%、1.55%，分别较24A下降28bp、下降25bp，其中企业存款、个人存款分别下降28bp、下降17bp至1.49%、1.52%，今年上半年存款成本改善力度进一步加大，与我们2024年11月发布的报告《2025年负债成本改善力度有望加大》结论保持一致，2025年5月实施的非对称降息政策预计将进一步优化负债成本，下半年净息差压力有望持续减轻。 2）手续费及佣金净收入：25H1同比增长3.1%，较25Q1增速提升3.8pc，或主要源于保险“报行合一”政策影响逐步消化，同时港股市场活跃、投资市场转暖机遇，财富管理收入增长提速。以招商银行为例，25H1大财富管理业务收入（财富管理+资产管理+托管）同比增长5.5%，较25Q1增速提升3.6pc，财富中收增速呈现持续回暖态势。 3）其他非息收入：25H1同比增长10.7%，较25Q1增速提升13.9pc，主要源于二季度债市利率整体下行，公允价值变动损益转亏为盈。 2、资产质量：个人贷款领域仍有压力 1）25Q2末上市银行整体不良率为1.23%，与上季度末持平，前瞻指标方面，关注率（1.65%）、逾期率（1.44%）分别较上年末下降6bp、提升3bp。风险抵补能力方面，25Q2末拨备覆盖率、拨贷比分别为238.47%、2.93%，分别较上季度末提升0.5pc、基本持平。 A、企业贷款不良率1.29%，较上年末下降8bp，主要源于基建相关行业、制造业不良率持续改善。 B、个人贷款不良率1.29%，较上年末提升13bp，个人贷款各产品线不良率均有不同幅度的提升，其中不良增加较多的主要来自个人住房贷款、个人经营性贷款。 2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.77%，较24A略微提升3bp，不良生成压力整体可控，25H1信用成本为0.81%，同比下降5bp，支撑业绩改善。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的宁波银行；红利策略下，江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行值得关注。此外，建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额29836.51亿元，环比上周增加3958.30亿元。 2）两融：余额2.24万亿元，较上周增加4.55%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额282.05亿元，环比上周增加48.91亿元。8月以来共计发行1020.22亿元，同比增加499.62亿元。其中股票型471.90亿元，同比增加418.95亿元；混合型143.57亿元，同比增加91.79亿元。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5572.20亿元，环比上周增加91.10亿元；当前同业存单余额30.16万亿元，相比7月末增加94164.50亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.62%，环比上周持平；8月发行利率为1.61%，较7月持平。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.72%，环比上周提升12bp，8月平均利率为0.67%，环比7月下降12bp。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.88%，环比上周提升11bp，8月平均利率为0.83%，环比7月下降12bp。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.80%，环比上周增加2bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1879.79亿元，环比上周减少512.89亿元，年初以来累计发行32641.37亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债291.23亿元，平均利率2.21%，全年累计发行19306.57亿元。 风险提示：消费增长不及预期；出口超预期下滑；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦....................................................................................................................................................41.1相关图表..............................................................................................................................................41.2主要新闻..............................................................................................................................................61.3主要公告..............................................................................................................................................6附：周度数据跟踪......................................................................................................................................9风险提示.........................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：上市银行2025年中报数据一览..........................................................................................................4图表2：上市银行2025年中报数据一览..........................................................................................................5图表3：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）...................................................................9图表4：本周金融板块表现（%）....................................................................................................................9图表5：金融涨跌幅前10个股情况（%）.......................................................................................................9图表6：银行票据转贴价格走势.....................................................................................................................10图表7：资金市场利率近期趋势.....................................................................................................................10图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）.......................................................................................10图表9：股票日均成交金额和两融余额（截止2025/8/29）............................................................................10图表10：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/8/29）.......................................................................10图表11：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/8/29）