银行业本周聚焦—23家银行年报汇总：营收、利润增速双提升，息差降幅收敛

一、2024年报小结 截至3月28日，共有23家上市银行发布年报，另有12家银行披露业绩快报，汇总来看： 1、业绩表现：营收、利润增速双提升，息差降幅收敛 35家银行整体2024年营收、归母净利润增速分别为-0.01%、2.40%，分别较24Q1-Q3提升1.1pc、提升1.0pc，利润延续逐季改善的趋势。 横向比较来看，多数银行营收及利润增速均有提升，其中营收增速提升幅度较大的包括郑州银行、杭州银行、厦门银行、上海银行、华夏银行等，利润增速提升幅度较大的包括郑州银行、青岛银行、厦门银行、上海银行、兴业银行等。 1）利息净收入：同比增速为-2.3%（23家银行数据，下同），较24Q1-Q3降幅收窄1.1pc，主要源于净息差降幅收窄。 以有披露季度息差数据的银行汇总数据来看，24A净息差为1.52%，较24Q1-Q3下降2bps（上年同期下降4bps），全年息差降幅为17bps，好于23A的26bps。从资负两端来看，资产端受LPR下调、存量按揭利率调整等多方面因素影响，资产端收益率仍延续下降趋势，而负债端成本改善则对息差起到支撑作用。 净息差表现来看，交通银行、中信银行全年息差降幅仅1bp，明显好于同业，或主要得益于自律协会引导存款利率下调。 2）手续费及佣金净收入：同比增速为-9.3%，较24Q1-Q3降幅收窄1.3pc，受全市场信用卡交易量萎缩、费率下调等因素影响，中收仍对营收形成负向影响。而中收降幅收窄或主要源于基金、保险费率调整政策影响减退，预计基数扰动影响在2025年将会逐渐消失。 3）其他非息收入：同比增速为24.1%，较24Q1-Q3增速下降1.7pc，或主要源于国有大行其他业务收入增长放缓，由于去年四季度国债利率快速下行，多数银行债市交易相关收入增势较好，对营收形成明显支撑。 2、资产质量：不良率环比下降，个人及小微领域或有压力 1）24Q4不良率为1.25%，环比下降1bp，关注率（1.69%）、逾期率（1.41%）分别较24Q2下降3bps、提升2bps，各家银行关注率及逾期率指标分化较大。 重点领域来看，对公贷款不良率延续下降趋势，较24Q2下降6bps至1.40%，主要源于基建相关行业、房地产不良率改善，而个人及小微领域的资产质量出现波动，个人贷款不良率较24Q2提升13bps至1.09%，包括个人住房贷款、个人经营贷等不良率均呈现上升趋势。 2）全年不良生成率为0.77%，同比下降3bps，其中例如郑州银行、光大银行、兴业银行的不良生成率改善较为明显。 3）24Q4拨备覆盖率为240%，环比下降3pc，其中例如光大银行、苏州银行、齐鲁银行拨备覆盖率提升幅度近10pc。 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额1.26万亿元，环比上周减少2889亿元。 2）两融：余额1.92万亿元，较上周减少1.29%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额301.48亿，环比上周减少17.22亿。3月以来共计发行1006.81亿，同比减少489.23亿。其中股票型378.27亿，同比增加131.50亿；混合型115.82亿，同比增加28.05亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为8297亿元，环比上周减少2977亿元；当前同业存单余额21.20万亿元，相比2月末增加10867亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.94%，环比上周减少5bps；3月发行利率为2.01%，较2月增加10bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.25%，环比上周提升2bps，3月平均利率为1.24%，环比2月提升8bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.41%，环比上周提升2bp，3月平均利率为1.40%，环比2月提升8bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.81%，环比上周减少5bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1327.41亿元，环比上周增加984.93亿元，年初以来累计发行8280.34亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债1692.95亿元，平均利率2.26%，全年累计发行13731.94亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：上市银行业绩汇总 图表2：上市银行息差表现 图表3：上市银行业绩拆分 图表4：上市银行资产质量 图表5：上市银行重点领域不良率 1.2主要新闻 【财政部】2024年中国财政政策执行情况报告指出：一是加力落实存量和增量财政政策，保持较大财政支出力度，安排赤字规模4.06万亿元；二是扎实推动高质量发展。三是积极支持办好民生实事，中央对地方转移支付继续超过10万亿元；四是更大力度防范化解重点领域风险。多渠道统筹化债资源，推进落实一揽子化债方案；五是深化财税体制改革和财政管理监督。 【央行】发布公告称自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，3.25日央行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 1.3主要公告 银行： 【渝农商行】水务环境控股通过国有股权无偿划转方式间接取得本行4.99%的股份，渝富资本及其关联方持有公司股比由10.14%增至15.13%。 【重庆银行】水务环境控股通过国有股权无偿划转方式间接取得本行8.50%的股份，渝富资本及其关联方持有公司股比由15.15%增至23.65%。 【上海银行】公司2025年第一期金融债券发行完毕，发行规模150亿元，发行期限3年，票面利率1.97%。 【长沙银行】1.湖南金融监管局核准黄建良、王伟华担任公司副行长的任职资格。 2.2025年第一期金融债券发行完毕，规模100亿，3年期固定利率，票面利率1.98%。 【浙商银行】股东山东国信于24年12月27日至12月30日通过大宗交易方式累计减持公司股份1.95亿股（占公司总股本的0.71%）；减持后山东国信持有公司股份比例降至2.09%。 【郑州银行】因身体原因，郭志彬辞去公司副行长职务。 【杭州银行】2025年无固定期限资本债券（第一期）发行完毕，规模100亿元，前5年票面利率为2.24%。 非银： 【国元证券】2025年第一期公司债券发行完毕，发行规模15亿元，票面利率2.10%，发行期限3年。 【申万宏源】2025年第一期公司债券发行完毕，品种一发行规模12亿元，票面利率2.07%，发行期限2年；品种二发行规模6亿元，票面利率2.10%，发行期限3年 【浙商证券】公布2024年业绩快报，2024年实现营收158.16亿元，同比下降10.33%，归母净利润19.32亿元，同比增长10.17%。 【东方财富】子公司东方财富证券2025年第三期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率1.97%，发行期限122天。 【信达证券】公司公布年报，2024年实现营收32.92亿元，同比下降5.51%，归母净利润13.65亿元，同比下降6.95%。 【中信证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入637.89亿元，同比增长6.2%，归母利润217.04亿元，同比增长10.1%。 【中国人寿】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入5286亿元，同比增长30.5%，归母利润1069亿元，同比增长108.9%。 【中国太保】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入4041亿元，同比增长24.7%，归母利润450亿元，同比增长64.9%。 【新华保险】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入1325.55亿元，同比增长85.27%，归母利润262.29亿元，同比增长201.07%。 【华安证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入45.43亿元，同比增长24.40%，归母利润14.86亿元，同比增长16.56%。 【中国人保】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入6219.72亿元，同比增长12.45%，归母利润428.69亿元，同比增长88.24%。 【招商证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%，归母利润103.86亿元，同比增长18.51%。 【光大证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入95.98亿元，同比减少4.32%，归母利润30.58亿元，同比减少28.39%。 【申万宏源】2025年第二期公司债券发行完毕，品种一发行规模24亿元，票面利率1.99%，发行期限2年；品种二发行规模18亿元，票面利率2.01%，发行期限3年. 【红塔证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入20.22亿元，同比增长68.36%，归母利润7.64亿元，同比增长144.66%。 【中国银河】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入354.71亿元，同比增长5.43%，归母利润100.31亿元，同比增长27.31%。 【方正证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入77.18亿元，同比增长8.42%，归母利润22.07亿元，同比增长2.55%。 【中金公司】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入213.33亿元，同比减少7.21%，归母利润56.94亿元，同比下降7.50%。 【东方证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入191.90亿元，同比增长12.29%，归母利润33.50亿元，同比增长21.66%。 【华泰证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入414.66亿元，同比增长13.37%，归母利润153.51亿元，同比增长20.40%。 【华林证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入14.35亿元，同比增长41.35%，归母利润3.53亿元，同比增长1014.54%。 【国泰君安】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入433.97亿元，同比增长20.08%，归母利润130.24亿元，同比增长38.94%。 【国海证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入42.18亿元，同比增长0.69%，归母利润4.28亿元，同比增长31.02%。 【申万宏源】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入247.35亿元，同比增长15.04%，归母利润52.11亿元，同比增长13.12%。 【中原证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入16.90亿元，同比减少14.13%，归母利润2.46亿元，同比增长16.18%。 【广发证券】公司公布2024年年报，2024年实现营业收入271.99亿元，同比增长16.74%，归母利润96.37亿元，同比增长38.11%。 附：周度数据跟踪 图表6：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表7：本周金融板块表现（%） 图表8：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表9：银行票据转贴价格走势 图表10：资金市场利率近期趋势 图表11：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表12：股票日均成交金额和两融余额 图表13：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/3/28） 图表14：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/3/28） 图表15：各类银行同业存单发行情况（截止2025/3/28） 图表16：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/3/2