银行研究框架及25H1业绩综述：营收及利润增速双双转正—如何看财务报表、经营情况、识别风险

银 行 研 究 框 架 及2 5 H 1业 绩 综 述 ：营 收 及 利 润 增 速 双 双 转 正 —如 何 看 财 务 报 表 、 经 营 情 况 、 识 别 风 险 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 打造极致专业与效率 上市银行25H1业绩概览 25H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，分别较25Q1增速提升2.8pc、提升2.0pc，营收及利润增速双双转正。 1）利息净收入：同比减少1.3%，较25Q1降幅收窄0.4pc，25H1净息差为1.42%，较24A下降10bp（上年同期下降14bp），息差降幅有所收窄，主要得益于负债端成本改善力度加大。 2）手续费及佣金净收入：同比增长3.1%，较25Q1增速提升3.8pc，或主要源于保险“报行合一”政策影响逐步消化，同时港股市场活跃、投资市场转暖机遇，财富管理收入增长提速。 3）其他非息收入：同比增长10.7%，较25Q1增速提升13.9pc，主要源于二季度债市利率整体下行，公允价值变动损益转亏为盈。 4）资产质量：25Q2不良率、拨备覆盖率分别为1.23%、239%，较上季度末持平、提升1pc，25H1信用成本为0.81%，同比下降5bp。资产质量相对稳健的情况下，拨备同比少计提，支撑业绩改善。 综合来看，受益于存款到期后重定价、银行加强负债成本管控等因素影响，息差降幅收敛趋势有望持续，后续来看，资产质量整体保持平稳，信用成本计提压力不大，全年利润增速有望保持稳定。 第一章 •财务报表分析 ➢重点业务分析➢资产负债表➢利润表➢净息差➢ROE与ROA分析 1.1主营业务 1）传统的存款-贷款业务 ✓客户结构：对公（行业、区域）；个人（经营性、消费、按揭）；✓定价水平：收益率、成本率。 2）同业业务 ✓同业之间的短期资金往来：拆借、回购/买入返售；✓同业之间的存放：同业存放/存放同业。 3）投资 ✓非标（旧准则在“应收款项类投资”科目下）：资管计划、信托收益权等。 ◆IFRS9会计准则切换后，投资资产重分类为三类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FV-PL）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FV-OCI）；以摊余成本计量的金融资产（AC）。 4）中间业务（不进资产负债表，仅反映在中间业务收入中） ✓托管、结算、银行卡、财富管理业务（理财、代销等）、证券承销及财务顾问等。 （注：自2020年年报起，银行卡分期收入，已全部调整到“利息收入”） 5）理财业务*资管新规 ✓非保本：表外，规模较高;银行理财子公司陆续成立后，净值型产品占比不断提升。✓保本理财：资管新规中明确提出“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益”，已基本消失。✓结构性存款：2019年10月《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》发布，要求按存款入表管理，杜绝“假结构”，具备普通型衍生品资质的银行才可以发行，2020年以来要求规模不断压降。 1.2资产端—主要科目：贷款、投资、同业资产 资产端重点科目： ✓贷款：银行资产端投放的核心。✓同业资产：存放同业及其它金融机构、拆出资金、买入返售金融资产。✓投资资产：（IFRS9会计准则切换后，分为3大类）： 1）以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产：主要对应“交易性金融资产”及基金、理财产品；2）以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产：主要对应可供出售金融资产；3）以摊余成本计量的金融资产：主要对应持有至到期投资，以及大部分应收款项类投资。 其中：票据类资产，根据业务模式不同可分别计入三类资产。 1.2资产投放概览：低基数下扩表提速 2025上半年银行业整体扩表速度有所加快（去年因金融业挤水分形成的低基数影响），细分结构上，贷款增量贡献主要来自对公基建、制造业支持，零售需求尚显不足，其中按揭贷款重回正增长，而非按揭类贷款增长放缓。 2025Q2末上市银行生息资产同比增速达到9.7%，较2024年提升2.5pc： 1）贷款同比增8.0%，占新增生息资产比重为57%，上市银行采用“压低保高”策略，加快信贷投放节奏，提升贷款在生息资产中的比重，以减缓息差压力。 2）贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公9.05万亿，占新增资产50%。其中基建、制造业贷款增长较快，分别达到3.6万亿、2.1万亿，占新增资产的32%。 3）个人需求较弱，个人贷款同比增速为3.6%，较2024年增速3.9%进一步下降。上半年按揭贷款重回正贡献，主要由于住房需求有所恢复及提前还贷压力减轻，而消费类贷款增量转负，或主要源于个人领域风险上升，银行普遍面向资质较好客群进行转型，信贷规模有所收缩。 4）上半年债券收益率先上后下，波动明显加大，银行通过波段操作增厚收益，适时止盈兑现收益，基金赎回增多，投资类资产占比下降至34%。 资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所 注：1）基建类贷款包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类。 2）部分银行将消费贷、经营贷披露进“其他个人贷款”中，图中个人贷款划分有一定误差。 1.2资产端：上市银行整体变化：25Q2扩表提速 2025Q2总资产规模为321.3万亿，较年初增长6.35%，其中： ✓信贷继续保持较快增速：6月末贷款规模为179.4万亿（较年初+5.92%），慢于资产增速，占总资产比重为55.84%。✓同业资产敞口增配：6月末同业资产规模为18.0万亿，较年初增长10.92%，占总资产比重5.60%，主要源于25Q2非银存款高增，同业资产被动增配。✓投资类资产稳步增长：6月末投资性资产余额97.5万亿，占总资产比重为30.34%，较年初增长6.65%。 1.2资产端：不同类别银行资产结构有什么差异？ 资产结构 1）国有大行：较为相似 贷款：6月末占比超55%； 投资性资产：25%-34%（以债券投资为主）。 同业资产：约4%-7%； 邮储银行：由于信贷业务开展时间较晚，贷款占比低于同业，略超50%，投资类资产占比约34%，未来贷款占比有望不断提高。 2）股份行：资产结构分化较大 中信银行、浦发银行：以贷款为主，结构类似大行； 兴业银行、华夏银行：6月末投资合计占比分别达到33%、38%，过去几年不断回归信贷本源，贷款占总资产比重已提升至54%、52%。 3）城商行：投资类资产占比均较高 由于信贷额度、异地扩张等因素约束，城商行的贷款占比相对较低，投资性资产占比均较高。但各家银行投资类资产结构不一（如江苏、苏州银行基金类投资较多，郑州、贵阳银行等非标投资较多）。 4）农商行：信贷占比整体高于城商行 农商行由于主要服务县域小微客户，信贷为主要服务方式，占比高于城商行；投资类资产占比（特别是非标）相对较少。 拆分银行的各类资产结构时，除B/S中数据外，仍需从财报中查看具体的细节科目以做进一步分析（后文详细介绍）。 1.2资产端：上市银行资产增速：个股分化明显 1）国有大行：保持稳健增长 贷款：增速趋于平稳，25Q2同比增速8.9%，其中邮储银行增速最快，25Q2同比增长10.5%； 同业资产：25Q2非银存款高增，同业资产被动增配，同比增长19.5%。投资类资产：整体保持稳步增长，中国银行25Q2同比增长相对较快（24.6%)。 2）股份行：规模增速仍相对较低 25Q2贷款同比增速多数保持个位数增长，其中招商银行、民生银行、平安银行信贷投放边际提速，浦发银行仍维持相对较快的扩表速度。 3）城商行、农商行： 宁波银行贷款同比增长19%，仍维持较快增速。 南京银行、江苏银行、成都银行、重庆银行、西安银行受益于区域需求旺盛，也保持较快增速。 注：资产负债表数据为期末余额数据，无法反映期间变动。 1.2资产端—贷款结构 贷款结构比较 1）国有大行：结构较均衡，公司贷款占比6成以上 邮储：个人贷款占比较高，6月末高达51%。交行：对公贷款占比（66%）最高。 2）股份行：贷款结构分化较大 招商、平安银行：6月末个人贷款占比分别为52%和51%，显著高于其他股份行。华夏、浙商银行：公司贷款占比超过65%。 3）城商行：公司贷款主导（占比多在55%以上） 贵阳银行、成都银行：对公资源较好，6月末公司贷款占比分别为83%、80%，城商行相对较高。 宁波银行、长沙银行零售占比32%、32%，在城商行中相对较高。 4）农商行：贷款结构分化较大 常熟银行、瑞丰银行、渝农商行零售占比达到54%、42%、39%，主要是经营贷占比较高。 1.2资产端—贷款增量结构 1.2资产端—贷款增量结构 1.2资产端—对公贷款（分行业） 上市银行近几年对公贷款结构来看： 1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等不良相对较低的领域持续加大投放的力度。2）制造业投放力度有所回升，一方面存量风险已大幅减轻，另一方面也是积极响应政策号召，加大对小微企业的支持力度。3）房地产贷款继续压降，2025年6月末占比维持在4.9%。 1.2资产端—对公贷款（分行业） 对公贷款结构 1）国有大行：基建类占比较高6月末整体在30%左右。 2）股份行：对公房地产贷款占比相对较高 浙商银行、兴业银行、民生银行：6月末房地产贷款占比分别达到9.5%、7.7%、7.4%。招商银行、平安银行：对公各类贷款相对较为分散。 3）城商行：分化较大，与当地经济关联度较高 成都银行：基建类贷款比重较高（54%），充分受益于成渝经济圈战略升级带来的旺盛投资需求。杭州银行、南京银行、重庆银行：基建占比超过40%。苏州银行、江苏银行：制造业贷款占比较高，超过14%。 4）农商行：大多小微业务占比较高 苏农银行：6月末制造业贷款占比近30%。渝农商行、无锡银行、紫金银行：基建类贷款占比均超过25%，相对较高。青农商行、江阴银行、瑞丰银行、无锡银行等：批发及零售业贷款占比较高，超过10%。 资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所注：基建类贷款包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类；或与实际统计口径有一定误差，仅供参考 1.2资产端—对公贷款变化（分行业） 对公贷款结构变化趋势 1）国有大行：信贷投放主要集中于基建及制造业，6月末基建类占比较上年末基本持平，制造业、批发和零售业则分别提升0.6pc、提升0.5pc。 2）股份行：房地产贷款占比继续下降 明显加大对基建、制造业的信贷支持力度，而受房地产行业不景气影响，房地产贷款较上年末下降0.18pc。 3）城商行：大多加大了制造业及基建类贷款投放、压降房地产投放 宁波银行、江苏银行、长沙银行、苏州银行、重庆银行、厦门银行、西安银行基建类贷款占比均提升了3pc以上。 4）农商行：加大小微贷款支持力度，批发零售业占比提高0.43pc。 各家农商行对公加大配置的方向不一，但部分银行基建类占比也有所提升，如紫金银行基建类占比提升幅度在2.8pc。 1.2资产端—个人贷款结构 个人贷款结构 1）国有大行：按揭贷款占比较高 除交通银行和农业银行外，6月末基本都超过20%，且显著高于其他上市银行。 2）股份行：信用卡占比较高 招商银行：按揭贷款占比为20%，信用卡贷款占比13%，消费贷占比6%，较为多元、分散。 平安银行：消费贷+信用卡合计占比约25%，股份行中最高。这类业务具有高风险+高收益的特性，但过去几年平安银行正持续优化客户结构，资产质量指标表现相对稳定。 3）城商行：分化较大 宁波银行：6月末消费贷款比重较高（21%），按揭贷款占比约6%。齐鲁银行、北京银行：按揭贷款占