南京银行2025年半年报业绩点评：规模扩张提速，财富管理发展态势良好

2025年8月30日 核心观点 ⚫业 绩 改 善 态 势 延 续：2025H1， 公 司 营 收 同 比+8.64%； 归 母 净 利 润 同 比+8.84%；年 化 加 权 平 均ROE为15.32%，同 比-0.64pct。Q2单 季 营 收 、净 利分 别 同 比+10.81%、+10.57%。 公 司 业 绩 增 速 稳 步 提 升 ， 持 续 受 益 规 模 扩 张 ，同 时 ， 降 本 增 效 成 效 显 著 ， 成 本 收 入 比 较 年 初-3pct至25.07%。 南京银行（股票代码：601009） 推荐维持 分析师 ⚫负 债 成 本 优 化 显 效 ，规 模 扩 张 提 速：2025H1，公 司 利 息 净 收 入 同 比+22.13%，Q2单 季 高 增26.72%，量 价 双 改 善 ，Q2单 季 利 息 支 出 首 次 同 比 转 负 。净 息 差为1.86%，较 年 初-10BP，降 幅 与 去 年 同 期 持 平 ，负 债 成 本 优 化 形 成 支 撑 ，付息 负 债 成 本 较 年 初-27BP至2.09%，其 中 存 款 付 息 率-23BP；生 息 资 产 收 益 率较 年 初-28BP至3.72%。 公 司 规 模 加 速 扩 张 。 资 产 端 ，6月 末 ， 贷 款 较 年 初+10.41%。 对 公 贷 款 投 放 保 持 强 劲 ， 较 年 初+12.71%， 信 贷 资 源 持 续 向 绿 色 、普 惠 、科 技 等 重 点 领 域 倾 斜 ，贷 款 分 别 较 年 初+27.79%、+12.51%、12.42%。零 售 贷 款 较 年 初+3.67%， 增 速有 所 提 升， 主 要 受 益 经 营 策 略优 化， 按 揭 贷 款较 年 初+8.64%； 同 时 ， 抓 住 提 振 消 费 政 策 机 遇 ， 信 用 卡 、 消 费 贷 分 别 较 年 初+28.48%、1.7%。负 债 端 ，存 款 较 年 初+10.01%，个 人 、企 业 存 款 增 长 均 提 速 ，分 别 较 年 初+17.45%、+6.42%。 定 期 存 款 占 比 环 比 下 降2.38pct至73.83%。 张一纬：010-8092-7617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫财 富 、 理 财 业 务 稳 步 增 长 ， 投 资 收 益 仍 高 增：2025H1， 公 司 非 息 收 入 同 比-4.26%， 降 幅 略 有 收 窄 ， 主 要 由 于 其 他 非 息 收 入 边 际 改 善 。 公 司 中 收 同 比+6.70%，Q2单 季 同 比-7.82%，主 要 受 累 平 台 手 续 费 支 出 增 加 ，但 同 时 ，贷 款及 担 保 、代 理 咨 询 收 入 亮 眼 ，分 别 同 比+45.86%、+21.36%。财 富 管 理 转 型 纵深 推 进 ， 零 售AUM较 年 初+14.25%， 其 中 私 行AUM+17.05%。 南 银 理 财 护城 河 优 势 巩 固 ，理 财 产 品 规 模 较 年 初+14.74%。其 他 非 息 收 入 同 比-6.93%，降幅 有 所 收 窄 ；其 中 ，投 资 收 益 、公 允 价 值 变 动 损 益 分 别 同 比+23.05%、-60.13%。 ⚫零 售 不 良 率 环 比 改 善 ，转 债 转 股 补 充 资 本：6月 末 ，公 司 不 良 贷 款 率0.84%，环 比+1BP；关 注 类 贷 款 占 比1.06%，环 比-9BP。对 公 方 面 ，不 良 率 较 年 初-1BP至0.65%，部 分 行 业 风 险 暴 露 有 所 上 升 ，但 占 比 较 低 ，房 地 产 等 重 点 领 域 不 良率 进 一 步 下 降 。零 售 方 面 ，上 半 年 个 贷 不 良 率1.43%，较 年 初+14BP，但 环 比-3BP；其 中 ，经 营 贷 不 良 规 模 压 降 ，信 用 卡 不 良 率 与 年 初 持 平 。公 司 拨 备 覆 盖率311.65%，环 比-12.04%。公 司 核 心 一 级 资 本 充 足 率9.47%，环 比+0.58pct，主 要 受 益 转 债 加 速 转 股，截 至6月 末 ，转 股 率 达 到92.89%；7月17日 ，公 司转 债 已 完 成 转 股 ， 转 股 率99.98%， 将 进 一 步 助 力 公 司 资 本 夯 实。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 立 足 长 三 角 ，区 位 优 势 明 显。规 模稳 步扩 张、结 构 优 化，综 合金 融 服 务 能 力 提 升。资 产 质 量优 秀，风 险 抵 补 能 力 充 足 。转 债 完 成 转 股 夯 实 资本 。大 股 东 增 持 股 份 彰 显 对 公 司 未 来 发 展 信 心。2025年 拟 继 续 中 期 分 红。结合 公 司 基 本 面 和 股 价 弹 性 ，我 们维 持“ 推 荐 ”评 级 ，2025-2027年BVPS分 别为15.04元/16.58元/18.11元，对 应 当 前 股 价PB分 别 为0.74X/0.67X/0.61X。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 图表目录 图1：南京银行营收、净利及增速................................................................................................................2图2：南京银行ROE..................................................................................................................................2图3：南京银行利息净收入及增速................................................................................................................2图4：南京银行净息差及资负收益/成本率......................................................................................................2图5：南京银行贷款规模及增速...................................................................................................................2图6：南京银行对公、零售贷款规模及增速....................................................................................................2图7：南京银行贷款结构.............................................................................................................................3图8：南京银行各项零售贷款同比增速..........................................................................................................3图9：南京银行存款规模及增速...................................................................................................................3图10：南京银行存款结构...........................................................................................................................3图11：南京银行非息、中间业务收入及增速..................................................................................................3图12：南京银行其他非息收入、投资收益及增速............................................................................................3图13：南京银行理财产品规模及增速...........................................................................................................4图14：南京银行零售AUM规模及增速.........................................................................................................4图15：南京银行不良率、关注类贷款占比.....................................................................................................4图16：南京银行拨备覆盖率........................................................................................................................4图17：南京银行资本充足水平.....................................................................................................................4 表1：主要财务指标预测...................................................................