港股量化：8月组合超额0.7%，9月增配非银

2025年8月港股市场呈现“弱指数、强结构”的震荡格局，恒生指数月涨1.23%，恒生科技指数月涨4.1%，但整体表现不及A股创业板指（月涨24.1%）。市场成交活跃度温和修复，港股通日均成交额上升1.8%，港股日均成交上升3.9%。行业分化加剧，有色金属、电子、传媒领涨。

南下资金持续净流入，8月单月净流入1122亿港元，累计净流入达9790亿港元，创2024年全年的121%。四类经纪商持仓市值占比分别为南下资金20.88%、外资59.32%、中资12.87%、港资及其他6.93%。南下资金净流入靠前的行业为计算机、家电、非银行金融等；外资净流入靠前的行业为有色金属、汽车等；中资净流入靠前的行业为消费者服务、通信等；港资及其他净流入靠前的行业为国防军工、电子等。四类经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率分别为南下资金7.8%、外资17.5%、中资2.1%、港资及其他-5.8%。

港股优选20组合8月超额收益0.7%，收益率为3.4%，基准指数收益率为2.7%。组合中月收益贡献较高的个股为名创优品（+28.8%）、比亚迪电子（25.2%）和小鹏汽车-W（17.2%）。从全区间来看（2015.1~2025.8），组合的超额年化收益率为13.8%，超额收益波动比为1.0。

9月港股优选20组合增配非银板块。