每周高频跟踪：地产酝酿“金九”行情

债券周报2025年08月30日 【债券周报】 地产酝酿“金九”行情 ——每周高频跟踪20250830 ❖8月第四周，价格涨势继续放缓，地产销售月末冲刺表现亮眼。通胀方面，食品价格涨幅略有扩大，猪肉价格跌幅走扩。出口方面，SCFI指数回暖而CCFI延续下跌，干散货运输需求改善。工业方面，迎峰度夏临近尾声，煤炭价格结束连涨，螺纹钢、玻璃价格继续下跌，铜价小幅回暖。投资方面，高温继续约束下游施工，钢材消费弱势、刚需释放为主，累库压力仍存。地产方面，月末新房销售冲刺，但同比小幅负增、不及去年同期表现，而二手房成交稳步上行。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，“金九”旺季临近，高频指标或开始呈现边际修复，叠加风险偏好上行延续，聚焦旺季成色验证、稳增长政策是否追加。风险偏好上行趋势尚未结束，股债跷板对债市情绪的压制或延续。“金九”旺季临近，叠加前期“宽信用”政策推进显效，高频、经济数据预期有所修复。且鉴于7月数据偏弱，8月增长目前看有回暖，弹性超预期或仍需验证，需关注三季度末“稳增长”加力的可能性。 相关研究报告 《【华创固收】高平价转债拥挤度提升，估值怎么看？——可转债周报20250824》2025-08-24《【华创固收】存单周报（0818-0824）：供需偏不利，定价修复或有难度》2025-08-24《【华创固收】配置性价比≠交易好时机——债券周报20250824》2025-08-24《【华创固收】赎回扰动反复，信用债如何参与？——信用周报20250823》2025-08-24《【华创固收】现货涨势收窄，二手房成交继续回暖——每周高频跟踪20250823》2025-08-23 ❖通胀高频：食品价格涨幅略有扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.74%、+0.86%左右，略高于前周。 ❖进出口高频：SCFI回暖，散货运输需求改善。本周CCFI指数环比-1.6%，SCFI环比+2.1%，前者跌幅持平、后者止跌上涨。港口运量方面，8月18日-8月24日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别+0.3%、+2.6%，前周分别-0.6%、-2.8%。月均来看，8月两者同比分别+5.9%、+4.7%。 ❖工业高频：价格涨势继续收窄 （1）动力煤：煤价转为下跌。煤价结束连续上涨态势。本周迎峰度夏消费旺季接近尾声，电煤需求进入季节性回落阶段，下游采购心态偏弱。 （2）螺纹钢：钢价延续下跌。螺纹钢现货价格环比-0.2%，前周环比-1.8%。螺纹钢库存环比+4.9%，较前周累库幅度进一步扩大，已连续7周上行。高温天气等因素继续影响建筑施工，钢材消费延续弱势，下游多以按需采购为主，库存延续增加。 （3）铜：铜价止跌回涨。本周铜价较上周小幅回暖，周内特朗普解雇美联储理事的举措引发铜价波动放大，但市场对9月美联储降息概率预期升温，叠加美元走弱，支撑铜价温和上涨。 ❖投资相关：月末新房销售冲刺，二手房温和改善 1、水泥：水泥价格略有下跌，基本持稳。受制于终端需求依旧偏弱，企业出货量偏平，加之部分地区停窑执行情况一般，企业库存仍在高位，前期厂家提涨后部分未能落地。 2、地产：（1）8月第四周，新房成交冲刺。上周五至本周四（8月22日-8月28日），30城新房成交面积170.4万平方米，环比+20.6%，同比-0.5%（上周同比-16.7%）。全月来看，30城新房销售面积8月同比-11.3%，较7月收窄。（2）二手房成交稳步上行。17城二手房成交面积环比+2.4%，同比+14.0%，涨幅进一步扩大，环比回升斜率基本符合季节性。全月看，8月二手房成交同比+6.3%，而7月为-2.4%。 ❖消费相关：8月前三周零售同比+3% ❖1、汽车：乘用车零售环比下探。8月1日-24日，乘用车零售环比+3%、同比+3%，同比增幅较7月收窄。去年7月下旬“以旧换新”加力形成高基数，8月前期零售增速相对偏弱。 2、原油：原油价格小幅上涨。俄乌局势仍有不确定性，市场观望情绪升温，乌克兰加强对俄能源基础设施袭击，燃料供应减少的预期共同支撑油价。 风险提示：政策加力不及预期。 目录 一、每周高频跟踪：地产酝酿“金九”行情............................................................................4 （一）通胀相关：食品价格涨幅略有扩大....................................................................5（二）进出口相关：SCFI回暖，散货运输需求改善...................................................5（三）工业相关：价格涨势继续收窄............................................................................5（四）投资相关：月末新房销售冲刺，二手房温和改善............................................6（五）消费：8月前三周零售同比+3%..........................................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 8月第四周（8月23日-8月29日）高频数据一览表..............................................4图表2猪肉价格跌幅收窄（周度环比）...............................................................................5图表3蔬菜价格环比涨势收窄（周度环比）.......................................................................5图表4 BDI指数环比上涨（%，日度值）............................................................................5图表5港口吞吐量维持高位..................................................................................................5图表6螺纹钢价格进一步下跌，但跌幅收窄.......................................................................6图表7螺纹钢库存本周继续上行...........................................................................................6图表8长江有色铜均价小幅上涨（元/吨）..........................................................................6图表9玻璃期货价格小幅走低（%）....................................................................................6图表10水泥价格环比略有下跌（%）...................................................................................7图表11多地水泥价格以下跌为主（%）..............................................................................7图表12 8月第四周新房成交同比-0.5%.................................................................................7图表13二手房成交稳步上行.................................................................................................7图表14 8月1-24日乘用车零售同比+3%..............................................................................8图表15国际油价环比微涨.....................................................................................................8 一、每周高频跟踪：地产酝酿“金九”行情 （一）通胀相关：食品价格涨幅略有扩大 食品价格保持上涨，涨幅略有走扩。本周（8月23日-8月29日）农业部公布全国猪肉平均批发价环比-0.8%，跌幅扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.74%、+0.86%左右，略高于前周。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：SCFI回暖，散货运输需求改善 上海港集运价格环比上行。本周CCFI指数环比-1.6%，SCFI环比+2.1%，前者跌幅持平、后者止跌上涨。本周出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线因供需基本面差异，走势出现分化，综合指数小幅上涨。其中，北美航线本周需求稳定，运价出现反弹，美西、美东航线运价环比+17.0%、+9.7%。 港口运量方面，8月18日-8月24日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别+0.3%、+2.6%，前周分别-0.6%、-2.8%。月均来看，8月两者同比分别+5.9%、+4.7%，7月分别为+5.6%、+10.9%。 BDI指数止跌回涨。本周BDI指数、CDFI指数环比+4.2%、+4.2%，止跌回涨。国际干散货各主要船型运输市场不同程度上涨，其中海岬型船市场需求改善明显，高价成交引领运价上涨。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：iFinD，华创证券 （三）工业相关：价格涨势继续收窄 动力煤价格转为下跌。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-1.1%、前周环比+1.6%，结束连续上涨态势。本周迎峰度夏消费旺季接近尾声，电煤需求进入季节性回落阶段，下游采购心态偏弱。 螺纹钢价格继续下跌，跌幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.2%，前周环比-1.8%。螺纹钢库存环比+4.9%，较前周累库幅度进一步扩大，已连续7周上行。高温天气等因素继续影响建筑施工，钢材消费延续弱势，下游多以按需采购为主，库存延续增加，钢厂利润逐步减弱。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 资料来源：Wind，华创证券单位：万吨，% 铜价止跌回涨。本周长江有色铜、LME铜均价环比分别+1.0%、+0.6%，较上周回暖。周内特朗普解雇美联储理事的举措引发铜价波动放大，但市场对9月美联储降息概率预期升温，叠加美元走弱，支撑铜价温和上涨。 玻璃期货小幅回调，现