股指期货周报：股指反弹或将结束 短线震荡寻底

请务必阅读最后重要事项 第0页 u 股指反弹或将结束 短线震荡寻底 总结与操作建议： 股指迎来反弹，但仍是明显的分化行情。盘面普涨，但前期护盘的金融权重走弱，带路概念在热炒后资金也迅速出逃。分化的行情使得股指期货标的指数分化，沪深300周涨0.55%，上证50周跌0.58%，中证500周涨1.9%。 宏观数据上，工业数据改善高峰已过，但短期内需求仍可提供支持。而对于金融市场去杠杆，由于前期监管力度较强，引发了市场的过度反应，可能爆发新的风险。监管力度有所放松，监管动向主要是摸底和调整久期结构，市场情绪上有所缓和。但周五证监会首提全面禁止通道业务，根据基金业协会的统计数据，在规模排名前儿时的券商资管中，通道业务规模普遍占到总规模的60%以上。通道业务被限对于市场存量资金、以及券商的业绩均产生利空作用。而根据金融去杠杆的政策目标，相信未来银监会、保监会均会对各自领域提出相应要求。 上周盘面走势虽然有所缓和，但是成交量始终低迷，暂时稳定于年线和5日均线之间进行观望。在技术性反弹之后，空方或将利用金融去杠杆的题材再度来袭，沪深300上方压力位3410，支撑位3380；上证50压力位2370，支撑位2330；中证500压力位6050，支撑位5870。 评级：震荡 股指期货周报 Stock Index Future Weekly Report 作者： 宏观与金融组 相阳 执业编号：F3009863 专业资格：CIIA 联系方式：010-68578169 / xiangyang@foundersc.com 成文时间：2017年5月22日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 行情回顾 1.0284.6561.4192.3381.1932.4240.5394.1271.4951.1152.2042.6051.5471.4682.1801.4052.9851.868-2.3231.9351.0172.8212.0402.123-1.983-0.7631.4431.724农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备各行业表现 数据来源：Wind、方正中期研究院 0500010000150002000025000300003100.00 003150.00 003200.00 003250.00 003300.00 003350.00 003400.00 002017-04-202017-05-20IF成交IF总成交（右轴）沪深30036000380004000042000440004600048000500003250.00 003300.00 003350.00 003400.00 003450.00 003500.00 002017-04-202017-05-20IF持仓IF总持仓沪深300 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2页 020004000600080001000012000140002280.00 002300.00 002320.00 002340.00 002360.00 002380.00 002400.00 002017-04-202017-05-20IH成交IH总成交（右轴）上证502400025000260002700028000290003000031000320002280.00 002300.00 002320.00 002340.00 002360.00 002380.00 002400.00 002017-04-202017-05-20IH持仓IH总持仓上证50 数据来源：Wind、方正中期研究院 05000100001500020000250005600.00 005800.00 006000.00 006200.00 006400.00 002017-04-202017-05-20IC成交IC总成交（右轴）中证500320003300034000350003600037000380005600.00 005800.00 006000.00 006200.00 006400.00 002017-04-202017-05-20IC持仓IC总持仓中证500 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、 价差分析 -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00IF基差走势近月远月当季下季-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00IH基差走势近月远月当季下季 请务必阅读最后重要事项 第3页 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00IC基差走势近月远月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、 资金情况与市场分析 前期PMI和PPI数据均已指向工业数据在一季度改善高峰后有减弱态势，工业增加值增幅放缓符合市场预期。而分产品看，上游产品产量仍处在扩张区间，而下游产品则表现较弱。符合被动补库存的宏观逻辑预期。PMI的产成品库存和原料库存产生分化也说明下游需求的相对疲弱已经开始在工业链条当中发生作用。但在周期理论之外，不能排除政策因素的影响。在诸多行业当中，由于供给侧改革的实际政策或者预期，部分行业如煤炭和铝等价格坚挺具有较高的利润，产能利用率较高。虽然供给端在不断堆积库存，但是一旦政策落地，很有可能引发供需关系的再调整。 消费数据在年初下破10%后出现超预期的反弹。2016年消费的主要贡献来源于房地产相关消费和汽车消费，今年购置税取消对于汽车消费冲击不可谓不大，产销比出现双降。房地产市场虽然受到了政策强力限制，市场预期极大转弱。但在消费数据中，家具类和建筑装潢材料类消费仍然维持在13%以上的增速。但目前房地产销售转冷是不争事实，三季度房屋相关消费则面临考验。我们对于未来的需求持中性判断。 基建投资是今年拉动内需圈定稳增长的主要手段，基建投资小幅回升至17.4%。但是年初的投资高增速的另一面确实资金短缺的状况，相较于一季度21%的财政支出增速，4月份支出增速仅有3.8%。财政支出压力较大，而财政收入4月份同比增速仅有7.8%，考虑到未来减税降费的持续推进，未来基建投资增速或将逐渐回落。 请务必阅读最后重要事项 第4页 高压的房地产政策下，4月30个大中城市成交面积同比回落41.9%，但全国房地产销售数据仍然较，商品房去化数据良好，待售面积加速减少。地产销售的增长主要来源于三四线城市贡献。从房地产的大环境下，短期的控房价方面，因城施策基本限制了一二线城市房屋的需求，短期需求向其他城市基础。而控房价长效机制中，人才引流和增加供给将是不可或缺的手段。房地产企业土地购置面积和政府土地出让金均在持续上升，未来房地产投资不宜持有太悲观的预期，房屋在建面积和新建开工总体保持稳定。而在区域经济一体化的大浪潮下，三四五线城镇房地产的吸金能力或将超出市场预期。 对于金融市场去杠杆，由于前期监管力度较强，引发了市场的过度反应，可能爆发新的风险。监管力度有所放松，目前监管动向主要是摸底和调整久期结构。市场情绪上有所缓和。但周五证监会首提全面禁止通道业务，根据基金业协会的统计数据，在规模排名前儿时的券商资管中，通道业务规模普遍占到总规模的60%以上。通道业务被限对于市场存量资金、以及券商的业绩均产生利空作用。而根据金融去杠杆的政策目标，相信未来银监会、保监会均会对各自领域提出相应要求。 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00资金流向资金净流入额:主板资金净流入额:中小企业板资金净流入额:创业板资金净流入额:沪深300 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.008,400.008,500.008,600.008,700.008,800.008,900.009,000.009,100.009,200.009,300.009,400.009,500.00两融余额融资余额融券余额 数据来源：Wind、方正中期研究院 4、 新交所A50股指期货分析 请务必阅读最后重要事项 第5页 9,800.00 009,900.00 0010,000.0 00010,100.0 00010,200.0 00010,300.0 00010,400.0 00010,500.0 00010,600.0 00010,700.0 000A50期指走势富时A50CN00.SGCN01.SGCN02.SGCN03.SG 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000A50交投分析成交量持仓量投机 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。