保利发展(600048)2025年半年报点评
核心观点
2025年上半年,保利发展营收同比下降16.08%,归母净利润下降63.5%,主要受销售规模收缩影响。公司签约金额下滑16.25%,但投资强度提升至35%,新拓展项目土地权益比约87%。公司持续发挥融资优势,成功发行国内首单现金类定向可转债,融资成本进一步下降,资产负债率稳步改善。
关键数据
- 营业总收入:1169亿元(同比下降16.08%)
- 归母净利润:27.11亿元(同比下降63.5%)
- 签约金额:1452亿元(同比下降16.25%)
- 投资强度:35%
- 资产负债率:73.53%(扣除预收款后为63.30%)
- 综合融资成本:2.89%
研究结论
短期来看,公司存量土储可能存在减值压力,但融资优势有助于公司聚焦核心城市、改善土储质量,为未来利润率和ROE回升奠定基础。预计2025-2027年EPS分别为0.38、0.40、0.51元,目标价10.5元(28倍PE),维持“推荐”评级。
风险提示
房地产市场超预期下滑,负反馈持续。